揽入巨型金矿资产，产能释放道阻且长，一场高溢价重组能否化解湖南黄金原料自给短板

本报记者 董红艳 北京报道

近日，湖南黄金重大资产重组细节正式落地。2026年7月8日，公司披露重组报告书草案，拟斥资43.34亿元收购控股股东旗下黄金天岳、中南黄金冶炼100%股权，补齐产业链短板、化解历史同业竞争问题，其中坐拥万古超大型金矿田核心资源的黄金天岳评估增值率高达464.04%，引发市场高度关注。

当前金价高位震荡，业内分析人士向《华夏时报》记者预测，中长期看，金价有望获得进一步上涨动能。作为湖南头部黄金上市企业，湖南黄金依托高位金价实现业绩持续攀升，但金矿自给率偏低、万古矿区短期产能有限，资源放量需历经数年整合爬坡周期，其后续盈利增长与资产价值释放仍面临变量。

增值率高达464.04%

2026年1月停牌并披露重组预案，7月8日晚湖南黄金正式发布重组报告书草案，称拟通过发行股份方式向控股股东湖南黄金集团及湖南天岳投资集团购买湖南黄金天岳矿业有限公司（下称“黄金天岳”）100%股权，作价35.02亿元，并向湖南黄金集团购买湖南中南黄金冶炼有限公司（下称“中南黄金冶炼”）100%股权，作价8.32亿元。同时，公司拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金不超过10亿元。

主要标的公司黄金天岳于2021年成立，主营平江万古金矿田矿权整合、地质勘探、小型金矿采选，核心产品为金精矿；持有5宗采矿权、6宗探矿权，是万古矿区统一整合平台。此前，黄金天岳和湖南黄金同在万古矿区的子公司黄金洞公司业务相似、地域紧邻。

上述交易的目的是彻底解决控股股东旗下黄金天岳与上市公司子公司黄金洞公司之间历史同业竞争问题，同时打通金矿采选、冶炼完整产业链，大幅提升自有黄金资源储量与自产金产能。

上述交易将对湖南黄金产生经营、盈利能力等多方面的影响。湖南黄金在公告中表示，通过实施本次交易，公司将同时整合金矿资源的采选与冶炼环节，进一步增加资源储备，提升对优质资产及产业链的控制力，增厚盈利空间，夯实自身战略地位，契合行业发展趋势，持续提升上市公司核心竞争力；上市公司总资产规模、净资产规模、净利润、归母净利润等指标均有所上升，但本次重组完成后，2025年基本每股收益指标将有所摊薄。

近年来，黄金天岳的盈利潜力尚未完全释放。报告显示，黄金天岳2024年营收1.45亿元，净利润亏损1727.28万元。2025年营收2.35亿元，归母净利润6454.97万元，扭亏为盈。

交易标的的溢价状况引发市场关注。资料显示，黄金天岳的账面净资产6.21亿元，评估值35.02亿元，评估增值率464.04%，核心资产为平江万古超大型金矿田；中南黄金冶炼的账面净资产7.47亿元，评估值8.32亿元，评估增值率11.39%，主营难处理金精矿冶炼。

产能释放周期受关注

此前万古金矿发现千吨级超大型金矿的消息引爆市场。2024年11月21日，湖南省地质院宣布，湖南平江县万古金矿田发现超大型金矿，预测地下3000米以上远景黄金储量超1000吨，价值达6000亿元。

彼时，市场纷纷预测上述金矿将花落湖南的头部金企湖南黄金。对于上述金矿的归宿，湖南黄金相关工作人员曾向《华夏时报》记者明确，2021年6月30日，湖南黄金与控股股东湖南黄金集团签订了《行业培育协议书》，由控股股东代为培育资产，承担投资风险，并约定在培育标的成熟后，公司在同等条件下享有优先购买权。

同时，湖南黄金方面还向记者表示，万古金矿黄金品位没有这么高，“黄金储量超1000吨”只是远景的推测数据，地下3000米深度，开采的难度、成本很大。

目前，万古矿区的产能较为有限。依据湖南黄金2026年7月8日重组草案、矿业权评估报告，万古矿区现有江东金矿、大源金矿、团家洞金矿3座小型地下开采矿山，矿权分散、小规模生产，合计现有年采矿规模15万吨矿石，年出产金精矿含金仅约0.3吨。

产能的提升需要一个较长的周期。湖南黄金方面明确，2026—2031年，将整合建设期，主要完成矿权统一、井下开拓、选矿厂新建，仅保留现有小矿低速开采，无大规模增量；2032年，将转入规模化生产，当年处理矿石89.28万吨；2033年，爬坡至设计满产111.6万吨/年矿石，矿山服务年限至2055年。

业绩能否持续稳定？

当前黄金价格保持高位。记者注意到，今年年初，市场押注美联储开启降息周期，叠加中东地缘冲突支撑避险需求，COMEX黄金价格一度冲高至5500美元/盎司历史高点。

二季度美国通胀、就业数据持续超预期，美联储释放强硬鹰派信号，降息预期全部逆转，甚至计价年内再加一次息；投机多头集中平仓，金价连续暴跌，6月最低下探3955美元，半年最大回撤接近30%，7月震荡修复至4120美元/盎司附近窄幅博弈。据COMEX纽约商品交易所数据，7月9日美盘收盘基准价为4132.6美元/盎司。

而黄金的未来走势仍被看好。据近期世界黄金协会测算数据，预计今年下半年黄金价格大概率在4100美元/盎司上下5%的区间震荡。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜向《华夏时报》记者表示，当前金价既不是单边牛也不是趋势反转，位于降息预期与鹰派措辞拉锯的中间段。驱动因素还是“老剧本”，但权重在变。

苏商银行特约研究员武泽伟向《华夏时报》记者指出，当前市场对美联储政策转向预期、地缘政治风险及全球央行购金需求形成支撑，但高利率环境与美元强势也带来压力。短期金价或维持区间波动，中长期看，若降息周期开启或出现系统性风险，金价有望获得进一步上涨动能。

在金价的加持下，黄金业务占比超过九成的湖南黄金，近年来业绩持续走高，2021至2023年稳步小幅增长，2024、2025年依托黄金、锑金属价格大涨实现利润跨越式提升，2025年归母净利润达14.88亿元，创下历史新高。2026年一季度，湖南黄金业绩保持良好走势，营业总收入为188.30亿元，同比去年上涨43.51%，归母净利润为5.96亿元，同比上涨79.21%。

整体来看，湖南黄金的金矿自给率较低，营收主要来自外购粗金、金精矿冶炼加工。据年报数据，2025年湖南黄金全年冶炼总产金61.38吨，其中，自有矿山自产矿产金仅3.431吨。

为了进一步了解情况，7月10日，《华夏时报》多次致电湖南黄金，并向其发送了采访提纲，但截至发稿未获回复。

责任编辑：张蓓 主编：张豫宁