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尽管代币化收益强劲，机构投资者也大量买入，但疲软的链上和衍生品数据使 ETH 容易再次跌至 1700 美元。
以太坊 (ETH) 价格在周四至周五期间上涨了 3%，跑赢了整个加密货币市场。这一涨势与代币化程度的提高、Robinhood Chain 的成功以及企业持续的资金回购有关。然而，由于链上指标和衍生品指标疲软，ETH 未能突破 1800 美元。以太坊价格是否会再次测试 1700 美元？
要点
以太坊引领 RWA 代币化，而 Robinhood Chain 则推动新的 ETH 流入和生态系统增长。
BitMine 持续大量积累，但各种信号依然交织，而停滞不前的链上指标则发出谨慎信号。
Robinhood Chain 和代币化发展推动 ETH 价格上涨
二层网络Robinhood Chain的成功上线提振了以太坊投资者的信心。这条新推出的区块链使用 ETH 作为其原生 Gas 代币，并已获得 1.06 亿美元的桥接存款。TradFi 交易平台 Robinhood 向 120 个国家/地区的客户提供代币化股票，进一步巩固了与 EVM 兼容的生态系统。
每条链的分布式代币化资产价值（美元）。来源：rwa.xyz
根据 Rwa.xyz 的数据，以太坊在 RWA（真实世界资产）市场占据主导地位，市场份额高达 47%。除稳定币外，值得关注的亮点包括 SKY 的 Tether Gold (XAUT)、Ondo 的美元收益率 (USDY) 以及富兰克林邓普顿的政府债券 (iBENJI)。代币化股票领域的佼佼者包括 xStocks 的 Strategy's PP Variable (STRCx) 和 Ondo 的 Circle Group (CRCLon)。
来源：X/ LeonWaidmann
Lisk 研究主管 Leon Waidmann 指出，以太坊的总锁定价值 (TVL) 历史上首次达到 2600 亿美元，超过了以太币的市值（目前为 2100 亿美元）。Waidmann 认为，这种估值偏差表明“以太坊被低估了”，因为其目前的相对估值低于 2022 年熊市时的水平。
疲弱的链上和衍生品指标限制了以太坊的上涨空间
尽管以太坊的二层解决方案应用日益广泛，机构资金也不断流入，但链上指标显示整体发展停滞不前。2026 年的熊市打击了区块链需求，而其他区块链则在特定领域取得了进展，例如合成永续期货和自动化收益库。
以太坊 DApp 每周收入（美元）（左）与活跃地址数（右）。数据来源：DefiLlama
以太坊上的去中心化应用程序（DApp）每周收入为1100万美元，低于2026年第一季度的2000万美元。其中，Sky的收入为310万美元，Titan Builder的收入为240万美元，Chalink的收入为110万美元。同样，根据DefiLlama的数据，活跃地址数也从第一季度的540万下降至320万。
以太坊永续合约年化资金费率。来源：Laevitas
与此同时，以太坊永续合约年化资金费率周六跌至3%，低于6%的中性阈值，表明多头头寸需求疲软。当前数据与周五12%的峰值形成鲜明对比，表明多头缺乏信心。然而，机构资金流入可能解释了近期的价格上涨。
来源：X/阿卡姆
Arkham Intelligence 周四发现，Galaxy Digital 向一个新钱包提取了价值 3600 万美元的 20,500 个以太坊，这一操作模式与 Tom Lee 此前在 BitMine Immersion (BMNR US) 的购买记录相符。BitMine仅在过去 30 天内就增持了 198,370 个以太坊，这家金库公司目前持有 103 亿美元的储备金。
最终，强劲的基本面和疲软的链上指标发出的混合信号不足以证明重新测试 1700 美元水平的合理性，尤其是在考虑到 BitMine 令人印象深刻的积累速度的情况下。
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