湖北
快手这次难翻身了。腾讯减持股权，一次性套现超百亿港元，快手单日暴跌12%，总市值缩水超240亿港元，相当于一天直接跌没一家头部港股游戏公司。而当腾讯全力扶持自家视频号，昔日的盟友变对手，失去微信流量加持的快手拿什么突围？
说到腾讯与快手的盟友关系，还得从2017年腾讯第一次领投快手D轮说起。那时腾讯自己的微视在短视频战场屡战屡败，眼看着抖音一路狂飙，便拿出了惯用的以投代打思路：自己打不赢就投第二名来牵制对手，和当年投资京东、美团的逻辑如出一辙。
此后腾讯一路加码，快手IPO前腾讯持股比例超过21%，是当之无愧的第一大机构股东。那些年微信生态的流量入口、社交关系链的加持，都是快手能稳住行业第二的重要靠山，可以说双方是标准的战略盟友。只是那时没人会想到，有朝一日双方会站到对立面。
这种变化是从视频号崛起开始的。2020年视频号刚上线时，多数人只当是微信的一个功能补丁，没人料到他会成长为今天的体量。根据腾讯财报及第三方机构数据，到2025年底，视频号日活已经突破6亿用户，总使用时长还在保持两位数增长，电商GMV一年实现大幅增长。
当亲儿子成长起来了，曾经用来牵制对手的干儿子位置也就变得尴尬起来。据相关数据显示，从2023年开始，腾讯就陆续小幅减持快手股份，只是当时市场大多解读为正常财务兑现。直到这一次直接退出主要股东序列，市场才真正反应过来：昔日的盟友早就成了直接竞争的对手。
在这样的逻辑下，再回头看四天前那笔可灵AI的融资逻辑就很清晰了。根据快手港交所公告，可灵AI本轮融资上限30亿美元，投后估值180亿美元，腾讯、阿里、百度罕见同台参投。
腾讯这波操作本质上是一次资产置换，从增长见顶的短视频主业撤退，把筹码压向AI视频这条新赛道。他不是不看好视频赛道的未来，只是对快手的传统主业已经没有了当年的信心。
当然，腾讯减持只是压垮市场情绪的最后一根稻草。快手走到今天的处境，核心还是自身增长遇到了硬瓶颈。我们不妨看看最新的财报数据。
根据快手2026年第一季度业绩，报告期内营收337.16亿元，同比仅增长3.4%，创下上市以来最低增速。经调整净利润33.74亿元，同比下滑26.3%，这是2023年实现扭亏为盈后第一次出现季度利润同比负增长。更值得警惕的是，其核心的直播业务单季度收入84.92亿元，同比大跌13.5%，基本盘的松动比想象中更快。
国内短视频用户规模早已突破10亿，渗透率超过九成，增量红利基本吃尽，行业从抢用户进入了抢时长的存量厮杀。前面有抖音牢牢占据高线城市，广告单价和电商客单价持续拉开差距，后面有视频号靠着微信14亿月活的社交生态，精准渗透下沉市场和中老年群体，获客成本低到可以忽略。
快手夹在中间，用户增长停滞，时长又拼不过对手，日子自然不好过。可偏偏又赶上AI军备竞赛，研发和算力成本一路走高，既要保短期利润，又要投长期技术，难免左支右绌。
当然，就此断言快手彻底翻不了身，或许也太过绝对。快手在下沉市场积累了十几年的社区氛围和老铁信任，不是一朝一夕能被替代的。快手信任电商的模式在产业带、农产品、白牌商品领域依然有明显优势，每年上千亿的营收和稳定的盈利说明它的基本盘依然扎实。
另外，作为可灵AI的第一大股东，快手依然能享受AI赛道的成长红利。要是未来可灵成功上市，这笔股权的价值还会进一步放大。
但我们也不得不承认，现在短视频行业已经从增量厮杀进入存量博弈，前有抖音堵截，后有视频号追赶。快手想要重回高速增长轨道，难度确实不小。而更值得警惕的是，参考腾讯过去减持京东、美团的行动路径，第一次减持往往只是开始，未来腾讯仍有继续减持的可能。
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