百亿资金持续加仓！段永平：泡泡玛特10年升值空间大于茅台

继续买买买！段永平对泡泡玛特的持续加仓，再次引发市场关注。

7月10日，港交所最新权益披露信息显示，段永平再次增持泡泡玛特股份，持股数量由9127.28万股增至1.02亿股，持股比例由6.85%进一步提升至7.65%，此次增持的最后申报日期为7月6日。

这是段永平今年5月正式建仓以来的又一次大手笔加仓。按泡泡玛特7月10日收盘价150.7港元计算，其最新持仓市值已达到约153.5亿港元。

值得注意的是，就在同一天，面对“茅台和泡泡玛特只能二选一”的提问，段永平再次表达了自己的判断：“从未来十年的角度看，茅台更稳，泡泡升值空间更大。”

持股数量突破1亿股，持股比例升至7.65%

港交所披露数据显示，段永平以每股150港元的均价买入1059万股泡泡玛特，斥资约15.89亿港元，又一次大手笔加仓。截至7月6日，段永平持有泡泡玛特股份增至约1.02亿股，占公司已发行股份比例达到7.65%，较此前披露的6.85%进一步提升。

事实上，自今年5月以来，段永平几乎一路“买买买”。

5月27日，港交所权益披露显示，段永平及其控制的H&H投资同步增持泡泡玛特股份，一致行动人持股比例达到5.69%，首次触及强制披露线，也一跃成为仅次于创始人王宁的重要股东。

彼时披露的信息显示，其于5月25日以约150港元/股的均价买入982.32万股，耗资约14.7亿港元。

仅几天后，6月3日港交所再次披露，段永平于5月28日继续增持466万股泡泡玛特，成交均价约162.5港元/股，涉及资金约7.57亿港元，持股比例进一步升至6.04%。

随后，段永平继续通过卖出看跌期权的方式不断积累股份，比如最新一期的大概率就是卖出了大量的行权价为150港元/股的看跌期权，最后随着泡泡玛特的股价跌破150港元/股，卖出的看跌期权被行权买入股票，使得其最新持股比例提升至7.65%。

截至7月10日收盘，泡泡玛特报150.7港元/股，跌0.2%，最新总市值约2007亿港元。以最新持股测算，段永平所持股份对应市值约153.5亿港元。

“泡泡真正的价值，不只是爆款IP”

相比市场更关注股价波动，段永平更强调长期商业模式。

5月7日，段永平公开表示，已经将持有的中国神华全部换成泡泡玛特，开始用真金白银实际建仓，此后又多次持续加仓。在他看来，泡泡玛特真正的竞争优势，并非单一爆款IP，而是已经建立起系统性的商业壁垒。

他曾表示，泡泡玛特真正的价值，不只是拥有LABUBU等热门IP，而是在长期运营过程中形成了IP孵化、产品开发、渠道建设、会员运营等完整体系。“这些壁垒不能保证潮玩永远有人喜欢，但可以保证喜欢潮玩的人会持续关注泡泡玛特。”

对于投资逻辑，段永平近期也进行了更完整的阐述。

7月10日，段永平在社交平台表示，目前泡泡玛特市值约2000亿港元，去年已经赚到130亿元人民币利润，商业模式已经跑通，企业文化很好。只要未来消费者对于“情绪价值”的需求持续存在，公司未来10年至20年的平均盈利大概率不会低于当前水平。

他同时强调，这只是基于自己对商业和消费需求的理解，并不保证一定正确，但自己更关心的是未来10年至20年的长期价值，而非短期盈利波动。

连续发声看好泡泡玛特

近期，段永平频繁在社交平台讨论泡泡玛特。

7月10日，有网友提问，如果茅台与泡泡玛特只能选择一家长期持有，他回答：“从未来十年的角度看，茅台更稳，泡泡升值空间更大。”不过，他也提醒，升值空间更大意味着波动可能更大，不排除短期甚至长期亏损的可能。

7月6日，有家长抱怨孩子喜欢玩偶，觉得玩物丧志。段永平回应称：“你有点老登了……人是需要有点东西让自己开心的，别老是苦哈哈一副干大事业的样子啊。”

面对“泡泡玛特产品会不会越来越像收藏品”的提问，段永平表示：“喜欢就是价值啊。”

7月4日，段永平再次表示，泡泡玛特并不是一路直线上升的商业模式，但在优秀企业文化支撑下，长期依然值得看好，并认为通过期权等方式慢慢积累股份或许是不错的方法。

7月2日，有投资者提问，泡泡玛特能算您20个孔中的其中一个吗？段永平回复称，应该算了。

此外，段永平甚至看好泡泡玛特的新业务布局。

7月1日，段永平表示，泡泡玛特旗下甜品品牌同样具备发展潜力，品牌粉丝愿意为体验支付更高溢价，公司有机会借助品牌效应打造更好的产品体验。他同时评价，公司创始人王宁“是在做自己真正喜欢的事情，是个有利益之上追求的人”。

新场景、新IP持续打开成长空间

在资本市场持续加仓背后，泡泡玛特也正不断拓展新的增长曲线。

今年6月，泡泡玛特旗下甜品品牌POP BAKERY全国首店正式落地阿那亚，进一步丰富消费场景；城市乐园项目持续升级，全新区域也将陆续开放。

与此同时，LABUBU全球影响力持续提升。今年美加墨世界杯开幕式上，LABUBU成为首个亮相世界杯开幕式的中国原创IP，引发全球关注，也进一步提升了品牌国际影响力。

业内人士认为，泡泡玛特正从单一潮玩公司，逐步向全球IP运营平台演进，IP授权、线下乐园、餐饮体验、数字内容等多元业务不断拓宽商业边界。

毕马威发布的潮玩行业报告指出，未来随着AI、数字化技术不断发展，AI潮玩、虚拟收藏品等新业态有望成为新的增长方向；潮玩与影视、游戏、实景娱乐等产业融合也将进一步释放IP价值。资本市场更加青睐具备全球IP运营能力、渠道能力和供应链协同能力的企业，AI潮玩及IP衍生已成为行业热门投资方向。

机构同样持续关注泡泡玛特下半年表现。

国联民生证券最新研报指出，公司或将在7月中旬披露上半年业绩预告，市场将重点关注营收、利润增速是否延续高增长态势，以及全年“不低于20%”增长目标的兑现情况。

此外，7月LABUBU后续快闪活动、FIFA联名带来的流量延续情况，以及UGC内容传播效果，将成为观察头部IP热度的重要窗口。7月30日，泡泡玛特城市乐园完成升级改造并全面开放，同时实施门票提价，新IP Bearibo也将持续进行线下运营。国联民生证券认为，公司当前正处于“头部IP持续验证、新消费场景落地、新IP孵化探索”并行推进阶段，IP商业化的广度和深度仍有望持续提升。

">排版：刘珺宇

校对：许欣