北京
当多数人以为闪存涨价快见顶，华尔街的分析师却用一份接一份的研报给出了截然不同的答案——存储芯片的强劲势头，起码还能持续两年。
最近两个交易日，闪迪（Sandisk Corporation）接连收到两份重量级目标价上调。先是在6月30日，伯恩斯坦分析师马克·纽曼将闪迪的目标价从1700美元直接拉升到3000美元，并维持“跑赢大市”评级。仅隔一天，7月1日美银也将目标价从2100美元上调至2500美元，重申“买入”。
在资本市场，这种短时间的大幅调高通常意味着分析师看到了产业供需两端坚实的支撑。伯恩斯坦给出的理由直指闪存市场游戏规则的变化。他们观察到，新的内存长期供货协议（LTA）条款与过去完全不同，对闪迪这类供应商相当友好。这些新协议中普遍嵌入了固定价格或区间定价机制，合同年限被拉得更长，客户还须支付预付款项作为承诺。这一设计本质上是用更稳定的定价和更长的合作期来锁定大客户，同时为供应方筑起抵御未来价格突然下行的护城河。
美银的判断则直接从供需矛盾切入。其研报认为，整个NAND闪存市场的供不应求局面将一直延伸到2027年。供给端扩产谨小慎微，而需求端——无论是数据中心扩容、AI推理对高速存储的渴求，还是消费电子容量升级——都在持续吃进产能。这种错配的结果就是“价格强劲得比预期更久”，至少要到2027年年中。当然，价格的环比涨幅会随着基数抬高而逐步放缓，但绝对价格水位依然会处在对供应商极为有利的高位。
把两家机构的观点拼在一起，能看到一个清晰的逻辑链条：闪迪不仅享受着眼下NAND涨价的红利，更通过新一代长期协议把这种红利拉长、做实。过去存储行业给人“周期暴动”的印象——价格暴涨之后往往接着崩盘；但新的定价结构和锁量锁价模式，让供应商在景气周期里拿到的不再是一阵风似的利益，而是持续多年的丰厚利润。这也是为什么伯恩斯坦敢把目标价一口气调升1300美元，而美银即便是相对保守，也给出了2500美元的新高点。
闪迪本身是美国老牌的闪存解决方案和先进内存技术厂商，产品线囊括固态硬盘、存储卡和USB闪存盘。在NAND市场长期结构性紧缺的背景下，手握技术和产能优势的闪迪无疑会成为主要的受益者之一。资本市场用真金白银投票的逻辑很明确：当价格、订单结构和市场供需三方共振时，传统上被视为周期股的存储公司，已经展现出一些与以往不同的长期价值面貌。
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