上海
美联储周五发布半年度货币政策报告，警告通胀今春进一步抬升，同时重申维持价格稳定的承诺，并明确表示将动用一切可用工具实现其双重使命目标。
这份提交国会的报告显示，关税影响持续发酵、中东冲突推升能源价格，以及人工智能基础设施建设带动需求激增，共同推高了通胀压力。
报告指出，美联储偏好的个人消费支出（PCE）价格指数截至今年5月仍约为2%目标的两倍。
这也是新任美联储主席沃什上任后发布的首份货币政策报告。沃什将于下周二、周三分别出席众议院和参议院委员会听证会，就货币政策接受年中例行审查。
通胀春季再度升温，多重因素叠加施压
报告明确指出，美国通胀"今春进一步步上台阶"，且"相对于FOMC 2%的长期目标依然偏高"。
报告将当前通胀压力归因于三大因素：关税的持续影响、中东冲突推高能源价格，以及人工智能建设热潮带动的需求扩张。报告将高通胀部分定性为供给冲击的反映。
值得关注的是，报告同时指出，包括沃什此前曾多次引用的截尾均值PCE价格指数在内，部分通胀指标过去一年有所回落，表明通胀走势内部存在分化。
AI基础设施建设被列为推高通胀的因素之一
报告对人工智能的表述引发关注。报告指出，与AI相关的数据中心投资推动了工厂产出强劲增长，美国生产能力正以"稳健的步伐"提升，劳动生产率增长亦保持强劲。
然而，报告同时将AI基础设施建设列为推高通胀的因素之一，原因在于AI建设对电力、芯片及其他材料的需求持续旺盛，在近期形成价格压力。
这一表述与沃什本人此前的立场相互印证。沃什虽长期视AI为压低通胀的潜在驱动力，但近期也承认，AI带来的生产率提升和供给侧收益何时能够兑现，时间上仍存在不确定性。
劳动力市场总体稳定，供给增速放缓
在就业方面，报告给出相对温和的判断。报告指出，劳动力市场"已趋于稳定，供需大致平衡"，6月失业率为4.2%，仍处于"较低"水平。
不过，报告同时点明劳动力供给增速正在放缓。移民显著减少与人口老龄化导致劳动参与率持续下降，是拖累供给增长的两大结构性因素。
重申价格稳定承诺
在政策立场方面，报告明确重申美联储维持价格稳定的承诺，并表示"准备动用全套工具"实现充分就业与价格稳定的双重使命，尤其是在联邦基金利率受到有效下限约束的情形下。
美联储自去年12月以来维持利率不变。在通胀高企的背景下，投资者目前普遍预期美联储将于年内启动加息。
在全球经济层面，报告指出，2026年上半年外国经济活动增长疲软，主要受中东冲突及美国关税形成的逆风拖累，但AI投资带来的需求部分抵消了上述影响。
尽管伊朗战争带来较高不确定性，报告仍判断美国经济活动以"稳健的步伐"扩张。
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