上海
最近刷财经新闻总能刷到日元跳水的消息，好多人还在盘算着换点日元去日本扫货，很少有人挖透背后的根由。这次日元创下四十年对美元汇率新低，真不是短期投机炒出来的，本质是日本经济攒了几十年的结构性问题总爆发。
九十年代日本地产股市泡沫破裂后，日本企业的行事逻辑直接换了一套。之前拼了命要扩张规模抢市场，泡沫破了之后全都转向保守，一门心思要把负债降下来，活下去比做大做强重要多了。这种状态就是学者辜朝明提出的资产负债表衰退，直接把日本GDP摁在停滞状态几十年。
固定资产投资长期躺平，是日本经济爬不起来的核心原因之一。1990到2020年这三十年里，日本固定资产投资大多数年份都是负增长。1991年的时候总投资额还有169万亿日元，到2010年直接掉到127万亿日元，直到安倍上台才开始缓慢回升。
放到咱们这边，同期固定资产投资的走势，反差真的大到离谱。1979到2012年，咱们全社会固定资产投资年均增速达到19.1%，2013到2023年还能保持年均7%的增速。这些年咱们建出来的超级工程遍地都是，港珠澳大桥、白鹤滩水电站，哪一个不是给经济增长托住底的硬支撑。
固定资产投资的差距之外，研发投入的增速差，才是真的拉开两国产业竞争力的关键。1990到2022年，日本研发支出年均增速才差不多1%，占GDP的比例从2.66%降到了2.36%，几十年几乎没怎么涨。
咱们这边同期研发支出的增速，完全是另一个量级。年均增速能达到18%到20%，三十多年里总额整整涨了184倍，占GDP的比例从0.7%升到了2%到3%，现在早就追上日本的占比水平了。
不止总量，咱们高技术产业的投资增速也很能打。2013到2023年，高技术产业投资年均增长13.1%，一直推着咱们的产业往中高端升级。这种持续爬坡的状态，和日本研发投入龟速增长的状态，对比真的太强烈了。
现在日元贬成这样，本该靠贬值拉动出口改善贸易，可日本的贸易账户偏偏拉不起来。2010年之前日本大多数年份都能保持贸易顺差，2010年之后逆差成了常态，哪怕日元一路贬，也没能把这个趋势扭转过来。说白了就是产业竞争力下滑了，光靠货币放水贬值根本救不回来。
反观咱们，靠着这么多年持续的投资和研发投入，贸易顺差一直保持稳定，出口对经济增长的贡献一直很突出。这份稳稳的表现，就是咱们产业强劲韧性最直接的证明。
参考资料：辜朝明 《大衰退》，人民日报 当前日元汇率走势分析
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