淡马锡将加码AI领域投资

来源：@经济观察报微博

记者 胡艳明

2026年7月9日，立讯精密（02475.HK）正式登陆港交所；7月8日，Momenta（06880.HK）在港交所敲钟。这两家公司的投资机构中，都出现了同一家机构的身影——新加坡投资公司淡马锡（Temasek）。

7月8日，淡马锡发布的2026财年报告，对人工智能的投资战略表述更加具体。

报告显示，截至2026年3月31日，淡马锡按市值计价的投资组合净值达到5180亿新元（27700亿元人民币），较上一财年增加了490亿新元。

淡马锡控股董事长张志贤（Teo Chee Hean）表示，地缘政治、科技、能源与商业等因素交织叠加，重新定义着世界的运行方式。加之生成式AI（人工智能）的迅速兴起，这些都在推动世界步入转型期，既充满了不确定性， 又为敏锐应变的人准备了机遇。

净投资额增至200亿新元

从资金进出情况看，淡马锡在2025年3月至2026年3月的2026财年内共投资510亿新元，较上一财年的520亿新元小幅减少；同期减持额为310亿新元，较上一财年的420亿新元减少110亿新元。受退出规模下降影响，淡马锡的净投资额由上一财年的100亿新元升至200亿新元。

淡马锡控股首席执行长狄澜（Dilhan Pillay）在《淡马锡年度报告2026》媒体沟通会上表示，淡马锡1年期股东总回报率为10.5%，受到两个因素的影响：首先，中东局势影响了公开市场表现，若非这些事件出现，投资组合净值本可再提高约2%；其次，新元相对主要外币走强也对回报造成影响，就投资所涉及的各类货币而言，单是汇率变动便使整体回报率减少约2个百分点。

淡马锡的投资由三大板块构成：淡马锡投资组合公司、全球直接投资组合，以及合作投资项目、基金和资产管理平台。截至2026年3月31日，这三大板块占投资组合价值的比例分别为43%、38%及19%。

从全球直接投资板块看，淡马锡2026财年投资370亿新元，退出240亿新元，净投资130亿新元。新增投资包括美国人工智能企业Anthropic和OpenAI、中国的安能物流及瑞幸咖啡，以及欧洲的杰尼亚集团。淡马锡还减持了施耐德电气印度私人有限公司。

中国市场占比下降但金额增加

从标的资产所在地的口径看，美洲在淡马锡投资组合中的占比由上一财年的24%升至26%。同期，中国占比由18%降至17%，印度由8%降至7%。

不过，占比下降并不等同于实际投资金额减少。狄澜表示，淡马锡继续致力于在中国投资，并持续投入具有发展潜力的领域。随着2024年以来市场估值回升，以绝对值计算，2025财年淡马锡对中国的投资敞口增加了约100亿新元，过去10年则累计增加约240亿新元。

“过去20年来，中国投资组合取得了具有韧性的长期业绩，过往表现支撑着我们对中国市场的持续投资。”淡马锡在财报中称。

从更长期的变化看，淡马锡对中国（按照标的资产所在地口径）投资的占比已由2023财年的22%下降至2025财年的18%，2026财年进一步降至17%；同期，美洲占比则由2023财年的21%升至2025财年的24%，并进一步在2026财年升至26%。

过去10年间，淡马锡全球直接投资板块对美洲地区的投资敞口扩大至原来的3倍，其中绝大部分集中于美国。淡马锡称，这一增长既得益于资本配置的增加，也得益于美国资本市场的强劲表现。

人工智能成为明确的增配方向

人工智能是淡马锡2026年财年报告中突出的投资主题。目前，在人工智能相关领域的投资占淡马锡整体投资组合价值的6%，淡马锡目标是到2031年前，将这一占比提高至15%。

按照5180亿新元的当前投资组合规模粗略计算，6%的人工智能投资敞口相当于约311亿新元。若未来投资组合规模保持不变，15%的目标比例对应约777亿新元（基于当前规模的静态估算，非实际投资额）。

淡马锡表示，在过去的一年里，持续扩大在人工智能价值链中的投资范围，重点关注能源和数据中心、半导体、云服务提供商、基础模型，以及人工智能应用与软件基础设施。

具体而言，淡马锡投资了领先的基础模型开发商，如Anthropic、OpenAI和xAI。还投资了SpaceX——一家致力于在太空、互联性和人工智能领域构建基础设施的公司。此外，淡马锡还投资了CuspAI——该公司利用机器学习加速材料科学和化学领域的发现，以及PhysicsX——该公司将人工智能原生模拟应用于工程和制造工作流程。

淡马锡还与华平投资集团一起投资了Park Place Technologies——该公司为企业数据中心硬件提供第三方维护和支持服务，并有望直接受益于人工智能基础设施的持续扩展。

作为对人工智能领域投资的补充，淡马锡增加了对半导体公司如阿斯麦、博通、英伟达的持股，并投资了全球领先的半导体晶圆制造设备及服务供应商Lam Research Corporation。