二永债二季度发行规模大幅回暖 银行资本补充格局出现明显分化

2026年二季度，银行二级资本债、永续债（简称“二永债”）发行热度明显回升。此前一季度市场暂无相关债券发行，进入二季度后发行工作全面重启，整体发行规模较去年同期大幅增长。从发行主体来看，市场分化情况十分明显，国有大行和股份行是发债主力，城商行、农商行等中小银行的发行节奏有所放缓。面对资本充足率下滑的普遍情况，不少中小银行不再单纯依赖发债融资，开始尝试多种方式补充自身资本金。

在二永债加速发行的同时，银行普通金融债的发行节奏也有所加快。近期，江苏银行披露2026年金融债券（第一期）（债券通）的发行相关细则，计划在全国银行间债券市场发行3年期无担保普通金融债，仅面向符合资质的机构投资者开放认购。

本次江苏银行发行的金融债设置了弹性增发机制，基础发行规模为200亿元，最高可增发至300亿元。按照发行规则，若全场申购倍数达到1.4倍及以上，该行可额外增发不超过100亿元；若申购倍数未达标，则按200亿元的基础规模发行。本期债券按面值100元平价发行，采用固定利率、按年单利计息的方式，最终票面利率将通过簿记建档、集中配售的市场化方式确定。

债券发行及兑付时间已明确落地，本次债券簿记建档日为2026年7月15日，发行窗口期为7月15日至7月17日，7月17日同步完成缴款和起息，计息周期至2029年7月16日。债券存续期间，每年7月17日进行付息，2029年7月17日到期一次性兑付全部本金。若付息、兑付日期遭遇节假日将自动顺延，顺延期间不会计算额外利息。本次债券募集的资金，主要用于优化银行资产负债结构、补充中长期资金、调整负债期限结构，同时将重点加大文旅行业信贷投放力度。

对比普通金融债，二永债的发行变化更能直观体现银行资本补充的节奏变动。2026年一季度二永债市场处于空窗期，无任何发行记录，二季度市场迎来集中反弹。4月上旬，工商银行、中信银行率先落地大额发债项目，其中工商银行发行500亿元二级资本债，票面利率2%，中信银行发行400亿元永续债，票面利率2.06%。紧随其后，农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行、招商银行等多家头部银行陆续发行二永债，彻底盘活了市场交易热度。

据Wind统计数据，2026年二季度共有25家银行发行41只二永债，总发行规模达10026.28亿元，较去年同期增长超56%。针对一季度二永债零发行的情况，中诚信国际研究院解释称，二永债发行需要经过金融监管总局和人民银行双重审批，发行节奏完全跟随监管批文落地节奏。一季度监管部门调整了二永债额度管控规则、放缓批文发放速度，导致发行工作暂缓；二季度监管批文集中落地，前期积压的发行需求集中释放，推动发行规模大幅上涨。

从发行主体结构来看，今年二季度二永债市场分化特征十分明显。西部证券整理的数据显示，二季度国有大行二永债发行规模达6150亿元，市场占比61.34%，是市场核心发行力量；股份行发行规模3250亿元，占比32.4%。国有大行和股份行合计发行占比超93%，占据了市场绝大部分份额。而中小银行发行规模大幅缩水，其中城商行发行610亿元，农商行仅发行1.28亿元，两类机构合计占比仅6.1%，较去年同期下降12.9%，中小银行二永债发行热度持续走低。

中小银行二永债发行节奏放缓，是多重现实因素共同造成的。近几年银行业整体净息差持续收窄，银行盈利空间被压缩，部分中小银行资产质量承压，经营稳定性有所下降。同时，银行行业信用分层愈发明显，市场投资者对中小银行债券的风险要求更高，投资意愿有所降低。此外，监管部门为防范中小金融机构风险，对中小银行资本补充、债券发行的审核更加严格。再加上中小银行本身融资渠道有限、抗风险能力较弱，最终形成了大行发债积极、小行发债遇冷的市场局面。

各大银行密集补充资本，主要是因为行业整体资本充足率持续下行。金融监管总局数据显示，2026年一季度末，商业银行整体资本充足率为15%，较2025年末下降46个BP，行业整体资本储备有所减少。分类型来看，各类银行资本充足率均出现下滑，其中国有大行资本充足率为17.54%，环比下降62个BP；股份行13.14%，环比下降44个BP；城商行12.09%，环比下降30个BP；农商行12.85%，环比下降33个BP，全行业资本补充需求普遍提升。

面对银行行业资本承压的现状，监管部门持续出台支持政策，鼓励银行通过多种方式补充资本、夯实自身资本实力。2026年6月5日，金融监管总局党委召开扩大会议，明确提出要畅通银行资本补充渠道，助力金融机构提升资本实力和持续经营能力，为各大银行创新资本补充方式、拓宽融资渠道提供了政策支持。

依托相关政策支持，不少中小银行不再局限于传统的债券融资方式，开始通过各类创新工具补充资本金，可转债转股、地方专项债注资、利润转增、定向增发等方式，逐渐成为中小银行补充资本的重要途径。2026年3月，成都银行通过存量可转债赎回及转股操作，注册资本由37.36亿元增至42.38亿元，增幅达13.46%，成为今年首家通过可转债转股补充资本的中小银行。2026年4月，甘肃金控集团向甘肃农商银行完成240亿元注资，资金全部来自中小银行资本金补充专项债，全额计入实收资本，有效提升了该行核心一级资本充足率，为地方中小银行补充资本提供了参考案例。