广东
深圳商报·读创客户端记者 钟国斌
港交所7月9日披露，知原药业向港交所主板递交上市申请书，中信证券担任独家保荐人。
公开资料显示，知原药业曾在2023年冲刺A股IPO，拟在深交所创业板上市，原计划募资7亿元，其中2.5亿元用于知原药业制剂生产基地改扩建项目，2.9亿元用于研发中心项目，1.6亿元用于补充流动资金。在经历两轮问询后，2024年10月，知原药业主动撤回了A股IPO申请。对于主动撤回的原因，知原药业当时表示，目前的上市审核环境收紧，出于审时度势的审慎考虑，知原药业本次撤回上市申请，择机再报。
招股书显示，知原药业是一家专注于外用皮肤科领域的中国制药公司，在多个治疗领域均拥有品类领先的产品，提供涵盖皮肤药物及医疗级护肤品的“从头到脚”的全面解决方案。公司产品组合涵盖所有皮肤部位，包括头皮与毛发、面部、躯干、四肢及指甲，涉及的六大核心治疗领域包括鼻面部皮肤病、浅表真菌感染、甲癣、免疫炎症性皮肤病、色素障碍性皮肤病以及头皮及毛发疾病。截至最后实际可行日期，公司已在六大核心治疗领域商业化逾50款产品。
根据弗若斯特沙利文的资料，知原药业的商业化产品覆盖了中国的八大主要皮肤科适应症，这些适应症于2025年的现患病例合计约达8.43亿例，并已在中国建立业内最广泛的高发病率皮肤病适应症覆盖范围，在年患者人数超过2000万的疾病领域处于市场领先地位。除公司的商业化产品外，截至最后实际可行日期，公司亦已拥有涵盖30多种候选产品的产品管线，包括三项已获中国IND批准的创新药候选产品、三项已完成美国临床前IND监管备案的候选产品。于最后实际可行日期前三年内，公司在申报及获得上市许可的皮肤科外用药物总数，均位居中国第一。
业绩方面，2023年、2024年、2025年，知原药业实现收入分别为10.31亿元、11.26亿元、13.24亿元，同比分别增长19.8%、9.2%、17.6%；利润分别为1.46亿元、4559.9万元、9451.6万元，同比分别增长8.96%、-68.8%、107.3%。近三年来，公司净利润大幅波动。
毛利率方面，知原药业毛利率呈现下滑态势。2023年、2024年、2025年，公司毛利分别为7.39亿元、7.76亿元、8.84亿元，毛利率分别为71.8%、69%、66.8%。
2026年第一季度，知原药业收入为3.37亿元，同比增长14.9%；利润为1263万元，同比下降66.7%。
毛利率方面，2026年一季度，知原药业毛利为2.23亿元，毛利率为66.2%。
知原药业毛利率从2023年的71.8%逐步降至2026年第一季度的66.2%。招股书将这一趋势归因于产品结构变化——随着甲癣、自身免疫风湿病等品类收入贡献上升，低毛利产品占比相应增加。
知原药业客户集中度较高，公司前五客户贡献超五成收入。2023年、2024年、2025年，来自前五大客户的收入分别占总收入的64.9%、53.2%、53.4%，虽呈下降趋势但仍处于较高水平。其中最大客户（阿里健康）收入贡献从2023年的23.0%降至2025年的20.0%。
客户集中度较高主要由于中国医药分销市场集中度较高，大型分销商和线上平台在终端市场销售中占据较大份额。公司存在主要客户流失或减少采购的风险，可能对业务产生重大不利影响。
股东方面，截至最后实际可行日期，知原药业控股股东集团由徐军、谢宏伟及无锡中和、无锡朗名等多家持股平台组成，合计控制公司约64.89%的投票权。其中， 徐军（董事长）直接持有3.47%股份，并通过控制无锡中和、无锡朗行及无锡知问间接持有股份；谢宏伟（首席执行官）直接持有0.87%股份，并与徐军通过一致行动协议共同控制无锡中和持有25.43%股份，为最大股东。IPO前投资者包括创新工场、凯辉资本、阿里健康等知名机构。
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