高盛首次挑明“做多中国AI”，跟吗？

华尔街几乎每天都在“看多”各种资产。

但真正喊出“做多”的时候，并不多。

然而，高盛在最新发布的投资策略中，没有使用过去常见的"看好（Bullish）"" 增持（Overweight）" 等表述。

而是直接给出了一个更具交易意味的建议：

——Long China AI Value Chain：做多中国AI价值链

一个词的变化，看似只是表达方式不同，背后却折射出华尔街对中国AI资产态度的变化。

这一次，高盛讨论的不是 "中国AI有没有机会"，而是：

中国AI是否应该成为全球投资组合中的配置方向。

高盛：做多中国AI价值链

在高盛发布的最新报告《投资策略：做多中国AI价值链》中，高盛分析师Louis Mille写道：“中国AI行业已正式进入我们的视野之中。”

其原因在于“大规模国家支持、激增的全球需求以及结构性资本轮动的空前结合，使得中国AI成为当今科技领域最引人注目的增长故事之一。”

很多人会疑惑，“看多”和“做多”，区别到底在哪里？

不都是认为未来会上涨吗？

其实不然。

在华尔街，这两个词代表的是完全不同的含义：

“看好”，是一种研究判断；

“做多”，则是一种交易策略。

它意味着研究判断已经转化为资产配置建议。

更值得注意的是，高盛认为，中国AI并不是简单的"补涨"，而是一条值得长期配置的完整产业链。

报告提到的配置方向是覆盖电力、半导体、AI基础设施、AI模型以及AI应用的"中国AI价值链"，而不是某一个细分赛道。

换句话说，高盛关注的，不是一家公司，而是一整个产业生态。

为什么偏偏是现在？

高盛态度的变化，并不是偶然。

过去一年，全球AI投资几乎围绕美国展开。

英伟达不断刷新市值记录，SK海力士、三星电子受益于HBM需求爆发，股价持续上涨，带动韩国股市一度成为全球表现最好的主要市场之一。

然而，7月8日，韩国综合指数重挫5.35%，7月9日继续表现疲软，自上个月创下的历史高点以来， 韩国综合指数 累计跌幅一度超20%，触及技术性熊市门槛。

极其讽刺的是，三星电子本周刚刚公布了一份堪称亮眼的季度财报，其利润同比暴增19倍。

但市场并没有给予奖励，股价反而连续下行。

这表明全球资金的担忧已经超越了眼前的当期盈利，转而拷问：

下一阶段，AI资金还能流向哪里？

在这个背景下，高盛 将目光转向了 中国。

WindClaw梳理高盛现在看多中国AI价值链背后的驱动力，表示主要有四大原因：

① 全球AI资本轮动：韩国/中国台湾降温，中国接棒

② 中国AI基本面：政策 + 需求 + 资本三轮驱动

③ 估值洼地：中国与全球市场极端分化

④ 全球宏观环境转向利好

与此同时，中国AI产业于近期迎来一系列积极信号。

长鑫科技正式启动科创板IPO，成为近年来半导体领域最受关注的融资项目之一；国产存储进入AI需求驱动的新周期；多家算力产业链上市公司披露中报预增，AI产业链开始进入业绩兑现阶段。

中国AI产业的商业化加速亦稳步推进。

- 腾讯发布混元Hy3大模型；

- 美团开源LongCat-2.0；

- 阿里云AI业务持续增长。

市场交易逻辑，开始从"讲AI故事"，走向"兑现AI利润"。

越来越多互联网大厂也开始从AI的"投入者"，逐渐转变为AI商业化的"受益者"。

中国凭借“成本优势、场景密度、工程能力、政策支持”四大支柱，正在形成区别于美国的差异化竞争路径。

为什么是中国AI？

高盛给出了三个核心理由。

第一，中国AI存在明显的估值错配。

报告指出，自2022年底以来，全球AI相关上市公司累计新增市值约34万亿美元，而中国AI相关公司的总市值约为4万亿美元，与中国在全球AI产业中的地位并不匹配。

数据显示，中国约占全球AI相关市值和营收的10%/16%，但截至2026年1月，全球共同基金经理对中国科技板块的配置比例仅约1.2%，仍处于明显低配状态。

这意味着，一旦国际资金开始重新配置，中国AI资产仍存在较大的估值修复空间。

第二，中国AI产业链具备被市场低估的独特竞争优势。

过去几年，中国持续推进科技自主可控，在算力基础设施、半导体、数据中心、电力等多个环节不断投入。

高盛认为，中国AI并非泡沫：高盛全球投资研究部估计，中国AI通过提高效率和创造新利润带来的潜在经济效益，可能比当前 AI股票价格中所反映的预期高出50%至100%。

第三，中国AI板块表现相对其他中国资产更强，资金正结构性增配

高盛指出，近来中国AI板块表现相对其他中国资产更强，资金正在结构性增配，尽管目前仍大幅跑输美国AI板块。

高盛观察到，中国硬件行业国内格局正发生结构性转变，并认为当前的上涨趋势具有结构性而非暂时性的特征。

其背后有以下几个催化因素支撑：

• 中国芯片出口激增：中国5月芯片销售额同比增长111%，整体出口同比增长19.4%；

• 投入巨资建设AI数据中心：中国正快速推进人工智能基础设施建设；

• 中国指数成份股调整：中国指数公司6月宣布调整一系列基准指数，将部分国内AI和半导体公司纳入其中；

• 占据主导地位的市场份额：中国芯片制造商长江存储的市场份额从一年前的8%扩大至13%，目前正推进国内IPO计划，有望超越其他制造商；

• IPO储备：近日，西安紫光国芯正式向北交所递交招股书并获受理。其正与长鑫存储一同加速推进在国内上市。。

华尔街的风，正吹向中国AI价值链

除高盛外，多家外资机构近期密集发声看好中国AI。

资本永不眠，但下注的方向正在改变。

全球AI产业的第一阶段是“拥有算力比拼”，第二阶段正演变为“比拼谁能更快把AI变成真正的生意”。

当然，一家机构的观点，并不能决定市场走势。

中国AI能否真正迎来价值重估，最终仍然要回到产业本身。

WindClaw表示，未来真正决定中国AI价值重估能否持续的，仍然是两个关键变量：

一是中报业绩能否验证盈利改善；

二是AI商业化能否持续兑现收入和现金流。

只有当技术优势真正转化为盈利能力，估值提升才具备更坚实的基础。

但可以确定的是，高盛此次用 "做多" 而不是 "看好"，已经释放出一个关键信号：

国际资本讨论中国AI的方式，正在发生变化。

过去，中国 AI 更多是全球科技投资中的 "观察对象"；

如今，它正逐渐成为全球资金配置中的 "交易对象"。

Reed Capital首席执行官Gerald Gan明确表示，中国资产与全球其他市场在表现上的极端分化，恰恰为中国股票创造了极具吸引力的价值洼地。中国的几大核心科技巨头，正是我们目前正在积极分批建仓、加大风险敞口的主要标的。

在这场全球AI资产大分化的新起点上，拥有全产业链制造优势、极致成本性价比和政策结构性支撑的“中国AI价值链”。

无疑正在成为全球资本巨头重新锚定的新绿洲。

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