四川
周三，恒生科技和中概互联都出现大涨。
然后就是各路神仙跳出来解释上涨。
看到上涨再去解释，当然就容易啦！
但问题是，未来还能持续上涨吗？
这就需要深挖一层，要明白制约恒生科技的最大阻力有哪些？
一、最大的两股阻力
从去年四季度，恒生科技就持续下跌，是公司变差了吗？并没有！
最主要的原因在于流动性。
由于美股和日韩股市都在AI硬件上抱团，而香港是离岸市场，那么与AI硬件无关的资产就会被外资抽血。
恰巧，国内也在炒AI硬件，于是港股的非AI板块还同时被A股抽血。
这才是最重要的两股阻力！
只有当这两股阻力变弱，恒生科技重新上涨的概率才高。
只不过事前我们想不到抽血抽得这么厉害，超出大多数人的意料！
当下，AI硬件的叙事被动摇，抱团资金也有所动摇，所以恒生科技就得到了喘息。
但毕竟是热门，抱团瓦解也不会这么顺畅！
就拿A股来说吧，前5%股票的成交额占比依然高于50%。
这个数字若不降下去，说明资金博弈依然很猛烈，那么恒科还会受到一定的影响。
昨天热门又是一个爆拉，波动特别大。
这估计是在博弈长鑫即将IPO，一些资金量大的人得借着拉高先出货。否则流动性被长鑫抽走，就不见得跑得掉了。
不过，我个人认为，“只有AI”的行情应该也快结束了。
为啥呢？
因为预期都跑到三五年之后了，股市可承载不了这么长的预期。
而且数据中心的建设会逐渐遭到物理世界的很多制约，不能线性推理，认为想建多少就能建多少。
这些物理制约包括：资本开支过大，政治，法律，货币政策，电力不足，迟迟无法跑通商业模式，居民抵制等等。
数据中心肯定还会增长，芯片也有增长空间，但需要注意的是，资本市场关心的是二阶导，也就是加速度要快。
一旦加速度下降，AI硬件的抽血能力就会大大降低。
二、地缘冲突引起的需求收缩
AI硬件的抽血能力被中东冲突放大了。
由于这次的冲突影响了能源供给！这就使得传统经济活动降低。
那么，与之相关的行业就会受到影响。
在冲突期间，资金都认为，除了AI有确定性，其他都有风险。
此外，油价的上涨还导致美元升值，美联储加息预期上升，这也会压制大多数行业的估值。
当前，霍尔木兹海峡已经通航，这部分压制正在逐渐淡去。海峡通航量是之前的4-5倍。
不过，美伊矛盾不会消失，时不时闹一闹也会发生，但引发长时间封闭海峡的可能性不高。
最近美元/港币汇率也开始有所下降。这是宏观流动性改善的标志。
三、基本面的短期扰动：外卖大战
基本面方面，外卖大战对恒科的基本面有短期扰动。
我其实很笃定，外卖大战会停止。
因为寡头垄断的行业，价格战是打不久的。
从阿里的业绩预告会以及美团公布的数据来看，外卖大战基本上已经停战了。
不仅如此，连618也不卷了！今年618是最平静的一次。
平台大规模补贴战可能很难发生了。
尤其是现在国家也在通过法律和监管体系给类似的内卷上紧箍咒！
因此，下半年恒科的业绩会逐渐回升！
也就是说，现在恒科的估值不是真实的，真实的估值比现在更低！
能跌到这个估值，我着实没想到。
市场不理性的时候，蠢得跟头猪差不多。
不过，我倒觉得，不理性也好。聪明的投资者可以利用市场的不理性赚更多的钱。
但这需要认知、胆量和耐心。
现在市场把不少优质资产都无脑砸了个大坑，可不是好机会吗？
四、掉队的烦忧
由于AI在应用端迟迟没有跑通商业模式，而互联网企业还要砸大量的资本开支去拱大模型。
所以不仅是中国的互联网企业，即便是美国的互联网企业，今年的表现也不好。
对国内这些企业来说，之前还有不少声音说他们掉队了，跟不上AI时代了。做的大模型不如别人的。
甚至还担心要被AI取代。
反正跌的时候，啥都可以当做利空！
然后越听越觉得这些理由说得很有道理。
但请仔细想想，这些理由站得住脚吗？
资本市场可不管这么多，反正股价跟随每天的消息和情绪上蹿下跳。
我是这样认为的，如果单论某一家企业，确实可能掉队。
但说整个中国互联网企业都掉队，这就属于脑子进水了。
经过这几个月的赶超，腾讯、阿里和美团都在用数据说明他们没有掉队。
甚至还可以后发先至。
前面的人踩过的坑，还可以避开，反而少交了学费。
五、总结
当价格远低于价值的时候，股价总会在某个时间出现逆转，这个是股市运行的规律。
只不过均值回归是长期才能被验证的，而短期的股价波动则非常随机，甚至可以严重超买或者超卖。
正是因为股市剧烈波动的特点使得人们很难适应。
即便你对公司分析得没问题，当股价暴涨的时候，你会过度乐观，在股价暴跌的时候，你会过度悲观。
从而无法客观的评价公司的基本面。
但一切最终都要回到基本面。
在价格回归的过程中，我们会遭遇很多考验！
所以投资从来不是一件容易的事。
当下的恒科，虽然出现的单日大涨，但市场博弈还没有结束！
恒科里面的企业需要不断证明自己：
证明自己没有掉队；
证明自己的业绩可以持续；
证明自己不会被AI取代；
证明自己可以找到AI商业模式；
证明自己现金流稳固等等。
但证明这些东西可并不容易。
正如现在要证伪半导体 需求一样，也很难。
难以证伪的东西，总是被人们爆炒；难以证明的东西，就无法炒作。
最终只能靠时间来消化这一切。
我给大家的建议，用终局思维去思考问题。
还有一句话：再好的东西，大家都抢着买，它一定不便宜；再不好的东西，大家都嫌弃，它也不贵了。
如果又好又便宜，那就是撞大运了。往往在熊市才会出现。
这轮周期中，居然在牛市出现了。也是活久见了。
喜欢我文章的朋友欢迎来我的同名公号：睿知睿见
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
