宇特光电IPO | 单一客户依赖较大，曾董事长及两任董秘兼财务总监接连离职

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中沪网了解到，北京证券交易所上市委员会定于2026年7月10日下午14时召开2026年第67次审议会议，届时将审议江苏宇特光电科技股份有限公司（以下简称“宇特光电”）的首发事项。

据悉，宇特光电是一家专注于光连接产品研发设计、精密制造与销售业务的国家级专精特新“小巨人”企业，致力于为光通信领域设备商、系统集成商、国内外电信运营商、光电子器件企业提供高性能的光连接整体解决方案。公司自成立以来始终深耕光连接技术，核心产品主要应用于数据中心与光纤接入两大领域，在积极拓展国内市场的同时，产品也远销南美、欧洲等多个国家和地区，旨在成为全球领先的高性能光连接整体解决方案供应商。

据招股书显示，宇特光电本次拟募集资金25,925.00万元，募集资金扣除本次发行费用后将用于公司光纤连接器生产基地建设项目、光纤连接器研发中心建设项目，具体如下：

（截图来源于宇特光电招股书）

中沪网查阅相关资料后，发现宇特光电还存在以下疑点，单一客户依赖较大，现金流承压；研发费用率远低于同行，销售费用率却成倍高于同行；曾董事长及两任董秘兼财务总监接连离职，管理层稳定性存疑。

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单一客户依赖较大，现金流承压

据招股书财务数据显示，2023年、2024年和2025年（以下简称“报告期”），宇特光电实现营业收入分别为21,218.63万元、25,318.86万元和33,324.44万元，净利润分别为4,186.71万元、4,644.71万元和6,916.95万元。

据招股书显示，报告期各期，宇特光电向前五大客户的销售金额合计分别为9,614.80万元、16,050.13万元和22,574.78万元，占当期销售总额的比例分别为45.31%、63.39%和67.74%，其中，公司第一大客户为光迅科技，报告期内公司向其销售金额分别为2,841.04万元、9,457.68万元和14,153.61万元，占当期销售总额的比例分别为13.39%、37.35%和42.47%，公司客户集中度较高，特别是对光迅科技还存在单一客户依赖的风险。

不仅如此，报告期内，宇特光电营业收入的增长主要都来自光迅科技，2024年和2025年，公司营业收入分别增长了4,100.23万元和8,005.58万元，而2024年和2025年，公司对光迅科技的销售总额分别为增长了6,616.64万元和4,695.93万元。可以看出，在2024年抛开公司对光迅科技的销售总额的增长，公司营业收入还呈现下滑的趋势。

此外，报告期各期，宇特光电经营活动产生的现金流量净额分别为196.25万元、4,057.32万元、4,472.79万元，可以看出，报告期内，公司各期经营活动产生的现金流量净额均低于当期净利润，可见其现金流并不乐观。

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研发费用率远低于同行，销售费用率却成倍高于同行

报告期各期，宇特光电主营业务毛利率分别为36.55%、34.25%和34.66%，呈现下降的趋势。一般来说，毛利率是衡量一家公司经营获利的重要前提，毛利率下降则从侧面说明公司产品在市场上的竞争力不够强。也就是说，从毛利率上来看，宇特光电产品竞争力在市场上的竞争力与同行业可比上市公司相比还有待加强。

据招股书显示，报告期各期，宇特光电研发投入分别为988.21万元、1,074.44万元和1,379.62万元，占营业收入的比例分别为4.66%、4.24%和4.14%，占比逐年下降。报告期各期，宇特光电同行业可比公司研发费用均值分别为60,746.76万元、65,181.05万元、62,795.07万元，对应研发费用率均值分别为7.53%、6.79%、5.84%。可以看出，宇特光电研发投入以及研发费用率都明显低于同行业可比公司均值。

（截图来源于宇特光电招股书）

众所周知，不断保持研发创新是一家企业提升自身核心竞争力重要举措。而研发费用的投入将直接影响到一家企业的科研水平以及研发创新能力的高低，在其他可比同行企业在近年来大规模投入研发费用的当下，产品竞争力并不出众的宇特光电仅依靠行业垫底的研发投入便能立足于行业并与其他企业同台竞争？

虽然宇特光电的研发投入明显低于同行业可比公司，但是公司的销售费用率却成倍高于同行业可比公司。报告期各期，宇特光电销售费用分别为1,290.67万元、1,258.27万元、1,146.72万元，占当期营业收入的比例分别为6.08%、4.97%、3.44%。报告期各期，宇特光电同行业可比公司销售费用率均值分别为1.95%、1.69%、1.43%。虽然报告期内宇特光电的销售费用率逐年下降，但是宇特光电的销售费用率却依远高于同行业可比公司均值，在2025年公司的销售费用率依旧是同行业可比公司均值的一倍多。

（截图来源于宇特光电招股书）

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曾董事长及两任董秘兼财务总监接连离职，管理层稳定性存疑

除此之外，报告期内，宇特光电的高管也是频繁变动，尤其公司两任董事会秘书、财务总监接连出现离职。

2022年6月，陈小亚因个人原因辞任董事会秘书、财务总监，聘任李成阳为董事会秘书、财务总监。2024年11月，李成阳因个人原因辞任董事会秘书、财务总监，聘任沈建华为董事会秘书、财务总监。

通常情况下，拟IPO企业不会轻易更换董事会秘书，因为董事会秘书对公司治理、信息披露、规范运作等方面起着举足轻重的作用。不仅如此，证监会及交易所也会高度关注IPO报告期内核心高管的稳定性，因为董秘作为公司信息披露、规范运作的直接责任人，频繁变动会被质疑‌内部控制制度是否有效执行‌。还有就是，若董秘在申报前夕或辅导期内离职，监管层会重点核查是否存在‌财务造假、合规硬伤‌或实控人与管理层矛盾等深层问题。事实上，IPO对于一家公司以及这家公司的高管而言都是一桩好事，为什么陈小亚和李成阳在公司递交IPO申请的前夕时突然离职呢？这其中是否存在其他的原因呢？

另外，2024年12月，宇特光电董事马雪芳也因个人原因离职。据招股书显示，马雪芳直接持有公司11.82%的股份，通过苏州高铨间接控制公司3.96%的股份，合计控制公司15.78%的股份。此外，马雪芳通过淮安宇锦间接持有公司0.13%的股份。而且在2014年4月至2019年12月，马雪芳还一直担任宇特光电董事长；2019年12月至2024年12月，担任宇特光电董事。

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