中签率有望高出10倍！长鑫科技申购时间敲定

2026.07.09

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作者 |第一财经 魏中原

半导体板块单边拉升，先进封装满屏涨停，材料与硅片、设备等细分行业大幅上涨。7月9日午后，受长鑫科技科创板IPO申购时间确定体制，A股半导体板块脉冲式飙涨。

长鑫科技在科创板首次公开发行申购时间，正式确定为7月16日。

截至收盘，板块内的硅片、设备股有研硅（688432.SH）、长川科技（SZ300604）大涨逾17%，均登上新高点，晶圆“双雄”中芯国际（688981.3SH）、华虹宏力（688347.SH）均创下新高，直接持股长鑫科技的兆易创新（603986.SH）涨停报663.49元。

长鑫科技是中国规模最大的DRAM（动态随机存取存储器，通称“内存”、“主存”）研发设计制造一体化企业，计划公开发行约66.88亿股，拟募集资金295亿元。这一发行规模使其跻身科创板史上最大IPO行列，也标志着国产存储产业的核心资产正式登陆资本市场。

长鑫科技此次上市的时间窗口，正逢全球存储芯片超级周期，叠加近期板块高位回调引发的市场分歧，这只超级新股的定价与上市表现备受各方关注。

发行量创科创板纪录，中签有望高于其他新股

根据披露，长鑫科技此次IPO的发行规模，达到66.88亿股，占超额配售选择权行使前发行后总股本的10%。以此推算，发行后，该公司公司总股本约为668.8亿股。

该公司此次上市，由中金公司与中信建投联席保荐，中金公司获授不超过初始发行股数15%的超额配售选择权，即市场俗称的"绿鞋"机制。若超额配售选择权全额行使，发行总股数将扩大至约76.91亿股，约占发行后总股本的10.3%。

长鑫科技此次计划募集资金295亿元，将投向三大项目：存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目拟投入75亿元，DRAM存储器技术升级项目拟投入130亿元，动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发项目拟投入90亿元。其中，设备购置及安装费用占据了募资投入的主要部分。

由于发行规模巨大，长鑫科技的网上中签率成为市场热议的话题。综合各方机构预测，该股网上中签率大概率落在0.30%至0.70%区间内，中性预期约为0.45%。

从过往情况来看，科创板中签率通常在0.02%到0.05%区间。由此可见，长鑫科技的中签率水平约是普通科创板新股中签率的10倍，高于当年中芯国际（688981.SH）上市时的比例。

根据机构分析，若申购户数相对较少，中签率有望靠近0.65%至0.7%的乐观区间；反之，若出现450万户至500万户散户申购，中签率则可能回落至0.3%附近。市场预估，投资者若顶格申购，需配置沪市市值约600万元，对于百万级市值以上的账户而言，理论中签概率相对较高，中签概率有望达到50%及以上。

国内DRAM唯一IDM原厂，估值参照体系多元

长鑫科技上市后的估值水平，也是市场关注的重点。

目前，A股可比公司的市盈率水平差异较大。截至7月8日，存储芯片设计厂商中，兆易创新（603986.SH）市盈率（TTM）为147.24倍，北京君正（300223.SZ）为167.67倍，东芯股份（688110.SH）因业绩基数较低导致市盈率高达27325.83倍，不具备常规参考意义；内存接口芯片厂商澜起科技（688008.SH）市盈率为117.94倍；存储模组厂商中，佰维存储（688525.SH）为47.31倍，江波龙为46.12倍。

与上述企业有所不同，长鑫科技是国内唯一实现DRAM规模化量产的IDM（垂直整合制造）原厂，也是国内DRAM产业的链主。

资料显示，该公司集芯片设计、晶圆制造、封装测试于一体，采用全产业链自主运营模式，在合肥、北京两地共拥有3座12英寸DRAM晶圆厂，产能规模位居国内第一、全球第四。通过"跳代研发"策略，长鑫科技已完成多代工艺技术平台的量产跨越。

产品矩阵方面，长鑫科技覆盖了DDR与LPDDR两大主流系列，具体包括DDR4、DDR5长鑫科技是国内唯一实现DRAM规模化量产的IDM（垂直整合制造）原厂，也是国内DRAM产业的链主。该公司集芯片设计、晶圆制造、封装测试于一体，采用全产业链自主运营模式，在合肥、北京两地共拥有3座12英寸DRAM晶圆厂，产能规模位居国内第一、全球第四。通过"跳代研发"策略，长鑫科技已完成多代工艺技术平台的量产跨越。

产品矩阵方面，长鑫科技覆盖了DDR与LPDDR两大主流系列，具体包括DDR4、DDR5、LPDDR4X、LPDDR5/5X等全系列产品，广泛应用于服务器、移动设备、个人电脑、智能汽车等领域，核心技术均达到国际先进水平。

客户层面，该公司已进入阿里云、字节跳动、腾讯、联想、小米、传音、荣耀、OPPO、vivo等行业头部客户的供应链体系。

整体而言，设计类公司的市盈率中枢，明显高于模组类公司，若剔除东芯股份的异常值，存储设计类可比公司市盈率均值约在150倍上下，存储模组类公司则集中在45倍至50倍区间。

而长鑫科技作为IDM原厂，兼具设计与制造属性，其发行后的市盈率落点既与自身盈利释放节奏相关，也受制于行业周期位置，市场目前尚未形成一致预期，最终定价仍需等待询价结果落地。

全球存储高位消化拥挤度，长鑫上市时点受关注

长鑫科技的发行时点，恰逢全球存储芯片超级周期。受益于AI算力需求爆发叠加行业供需格局改善，DRAM价格自2025年下半年以来持续上行，今年二季度涨价超过200%，全球主要存储原厂的业绩与股价均迎来戴维斯双击。

进入6月中下旬后，海外龙头存储原厂的股价普遍从前期高点回撤了30%左右，A股存储板块同步调整，兆易创新、北京君正、佰维存储等个股高位回撤幅度均在20%以上，板块交易拥挤度进入消化阶段。

此轮存储板块回调的触发因素主要有两方面。其一，META出售算力资产的消息引发市场担忧，投资者担心海外科技巨头可能削减算力开支，进而传导至存储需求端；其二，5月以来全球存储板块累积了大量涨幅，盈利盘集中、估值透支与交易拥挤度偏高的特征较为明显，短期涨幅过大导致交易结构脆弱，一旦市场情绪出现边际变化，获利盘集中涌出便容易引发快速回调。

对于存储板块后续走势，市场普遍认为，需重点跟踪两大信号。一是中报预告的业绩兑现情况，若科技板块业绩不及预期的比例超出市场预期，可能触发第二轮补跌；二是宏观环境变化下的流动性走向，若流动性进一步收缩，高拥挤度板块的踩踏风险可能继续释放。

"长鑫科技在这个时点上市，估值定价会受到全球存储原厂龙头股价表现、存储板块情绪、中报业绩等多因素影响，但也不用太在意股价短期波动。”一位TMT行业分析师对第一财经分析称，长鑫科技2025年主营业务毛利已经转正，DDR5、LPDDR5、LPDDR5X等高毛利新产品快速放量，行业景气度上行带来的价格弹性，有望推动盈利释放。

"存储超级周期的底层逻辑并没有变，AI带动的算力需求增长是确定性趋势，只是短期涨多了需要休整。”该分析师说，长鑫科技作为国内唯一的DRAM IDM大厂，基本面的稀缺性和长期价值是比较明确的。

上海某私募基金投资负责人也持类似判断。他认为，板块回调有利于长鑫科技以更理性的价格发行，全球存储板块正处于“长期景气确定、短期消化拥挤”的分歧阶段，长鑫科技作为超级体量的行业龙头登陆资本市场，发行定价与上市表现不仅关乎个股本身，也将成为观察A股存储板块情绪与估值锚的重要风向标。

“一级市场和二级市场是相互影响的，板块热的时候发行价容易定得很高，上市后的空间反而有限；现在市场冷静下来，定价可能更合理，对长期投资者未必是坏事。”他称。

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