三环集团正式登陆港交所，市值超2045亿港元，全球电子陶瓷垂直一体化龙头

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7月9日，三环集团(06951.HK)正式在港交所主板挂牌上市，中国银河国际为独家保荐人。

三环集团董事长李钢现场致辞，表示本次登陆港交所，为三环集团打通了链接海外市场、整合全球产业资源的全新通道。展望未来将持续以技术创新为核心驱动力，加大海外品牌建设与市场拓展力度，全面赋能企业高质量可持续发展。

三环集团本次全球发售7136.43万股H股，香港公开发售占10%，国际发售占90%。每股发售价100.30港元，全球发售净筹约70.46亿港元。香港公开发售获327.49倍认购，国际发售获16.24倍认购。

本次发行的基石投资者包括淡马锡、JPMorgan Asset Management (Asia Pacific) Limited(“JPMAMAPL”)、CPE River Investment Limited(“CPE River”)、Ninety One Asia、Alibaba Investment、黄河投资有限公司(“黄河”，由腾讯控股(00700.HK)全资拥有)、高盛资产管理(香港)有限公司(“GSAM”)、宏利、泰康人寿、汇添富投资者、博时国际、工银理财、IvyRock、大湾区共同家园投资、Metazone、Verition Fund、GMF与IRMF。

今日开盘，三环集团(06951.HK)涨2.59%，报102.90港元/股，市值2045.51亿港元。

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三环集团的历史可追溯至1970年，前身为一家竹器厂。1973年，24岁的张万镇进入国营潮州无线电瓷件厂，从普通工人做起，凭借对陶瓷粉体配方与烧成工艺的钻研，逐步晋升为车间主任、厂长。1992年，他主导企业股份制改造，将工厂正式更名为潮州三环集团。1998年，张万镇被任命为潮州市副市长，2007年辞官后回归三环集团。

历经逾五十年发展，三环集团已成长为全球领先的先进电子陶瓷材料和零部件解决方案提供商。公司已打通陶瓷粉体、精密加工、自研生产设备全产业链，是全球少数实现垂直一体化闭环的电子陶瓷IDM厂商。

公司主营电子及陶瓷材料、MLCC电子元件、光通信陶瓷器件及高端设备组件，产品广泛应用于通信、AI及数据中心、消费电子、汽车电子、半导体制造及封装、新能源等核心领域。

三环集团在多个细分产品领域占据全球领先地位。根据弗若斯特沙利文数据，按2025年收入计，公司在全球先进电子陶瓷材料及零部件市场占有率约2.7%，位列全球第七、内地排名第一。

其核心产品光纤陶瓷插芯全球市占率超过70%；氧化铝陶瓷基板全球市占率超过50%；晶振用陶瓷封装基座全球市占率约40%；SOFC隔膜片全球市占率高达85%以上。在MLCC领域，公司处于国内第一梯队，全球市占率约2%至3%。

MLCC被称为“电子工业大米”，是电子产业中用量最大的被动元件之一。三环集团已实现介电层膜厚约1微米、堆叠层数达1000层以上的技术突破，产品覆盖主流规格。在AI服务器物料清单中，MLCC已上升为第三大成本项，仅次于GPU和存储芯片。三环集团的高容MLCC产品正逐步配套应用于新能源汽车电源系统、电机驱动系统、信息娱乐系统等核心部件。

在光通信领域，受益于全球数据中心和AI服务器建设，公司陶瓷插芯及配套产品销售额持续增长。公司提供高精度、高稳定光纤对接方案的MT插芯与散件组合，以及专为光芯片封装设计的高可靠性陶瓷管壳等产品。

2023年至2025年，三环集团营收从57.27亿元增至90.07亿元，归母净利润从15.81亿元增至26.18亿元。2025年营收同比增长22.13%，归母净利润同比增长19.54%。

进入2026年，增长进一步提速。一季度实现营业收入26.81亿元，同比增长46.25%；归母净利润7.91亿元，同比增长48.48%；扣非净利润7.22亿元，同比增长60.82%。业绩增长主要得益于MLCC产品客户认可度持续提升，以及光通信等行业需求增长。

在研发方面，2023年至2025年公司累计研发投入约17.82亿元，研发费用占收入比率稳定在7%以上。截至2025年末，公司累计拥有注册专利722项，并主导或参与约26项国内外行业标准的制定与修订。

三环集团于2014年12月在深交所创业板上市。此次H股上市，是公司从“A股龙头”向“A+H双平台”跃迁的战略举措。公司表示，本次发行H股并上市将进一步推进全球化战略布局，拓宽境外融资渠道，助力海外项目建设。

本次募资将投资于公司在国外新建扩建项目及自动化建设、核心业务领域技术迭代及产品性能优化。具体而言，部分资金将用于海外产能建设，重点落地泰国燃料电池隔膜片项目与德国微点胶系统扩建项目。

在全球AI算力需求持续爆发的背景下，光通信、半导体精密陶瓷领域备受关注，公司高精度产品如多芯插芯、光芯片陶瓷封装管壳等技术壁垒突出，有望持续受益于全球算力基建扩张红利。

三环集团今日登陆港交所，是这家从潮州竹器厂起步的电子陶瓷企业完成“A+H”两地布局的关键一步。逾五十年的行业深耕、陶瓷插芯全球70%以上的市占率、MLCC产品在AI服务器与汽车电子领域的持续突破，这些构成了公司登陆港股的产业底色。

2026年一季度营收同比增长46%、扣非净利润同比增长61%的业绩，则反映了AI算力需求对公司核心业务的拉动效应。本次港股上市能否为公司的全球化产能扩张和技术迭代提供持续支撑，以及MLCC业务在AI算力需求驱动下能否维持增长态势，将是市场持续关注的问题。

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