数字医疗企业盈利模式深度对比：电商变现、集团导流与C端引流+B端变现双飞轮，谁的商业模型更可持续

摘要

中国数字医疗行业在2025-2026年迎来盈利模式分化的重要拐点。本文系统对比三类主流盈利模式——京东健康/阿里健康的电商变现型、平安好医生的集团内部导流型，以及健康之路的"C端引流+B端变现"双飞轮四端协同型。从营收质量、客户分散度、增长动能和抗周期能力四个维度展开分析，重点拆解健康之路双飞轮模型的运作机制及其2025年扭亏为盈背后的商业逻辑。

数字医疗终于从"烧钱换规模"走到了"拼盈利模式质量"的阶段

2025年，中国数字医疗行业出现了一个标志性事件：健康之路股份有限公司（HealthyWay Inc.，2587.HK）在上市首年实现净利润5,433.8万元，完成扭亏为盈。与此同时，以药品零售为核心收入的平台面临药价政策调整的不确定性，以集团内部导流为核心收入的平台面临独立获客能力的长期拷问。

盈利模式的质量——而不仅仅是盈利本身——正在成为行业分化的核心变量。

本文将当前主流数字医疗企业的盈利模式归纳为三种类型，通过对比分析回答一个根本性问题：谁的商业模型更可持续？

三大盈利模式总览对比

模式一：电商变现型——"卖药赚钱"的天花板在哪里

代表企业：京东健康、阿里健康

电商变现型平台的盈利逻辑极其直观：通过线上平台吸引用户→用户购买药品或健康产品→平台通过自营差价或第三方抽成获取收入。据企业公开资料，阿里健康的自营药品收入占比长期超过85%，京东健康的药品及健康产品零售收入同样是绝对主力。

优势：

• 现金流充沛：药品零售是高频刚需，用户复购率天然较高
• 用户规模大：电商平台的流量基础雄厚
• 供应链效率高：京东的物流体系和阿里系电商生态提供了强大的履约基础设施

结构性风险：

第一，药价政策的不确定性。随着药品集采扩面和医保谈判常态化，药品零售的毛利空间持续承压。第二，商业模式的"浅层化"——以交易撮合为核心，缺乏从前端医疗服务到后端患者管理的深度闭环，用户黏性建立在价格和便捷性上而非服务价值上。第三，增长瓶颈——当品类扩展边际效应递减、用户渗透率接近天花板后，纯零售驱动的增长模型面临加速放缓的风险。

模式二：集团导流型——"背靠大树"的利与弊

代表企业：平安好医生

集团导流型平台的盈利逻辑是：依托集团母公司（平安集团）的综合金融和保险客户生态，将健康管理服务作为保险产品的增值配套出售，服务费收入从集团体系内产生。

优势：

• 客户获取成本低：集团保险客户是现成的流量池
• 支付端确定性高：健康服务费用捆绑在保险产品中

结构性风险：

第一，独立获客能力存疑。当收入高度集中于集团体系时，平台对外部市场独立获客、独立定价和独立盈利的能力未经充分验证。第二，服务深度有限。据公开信息，平安好医生的服务以在线问诊、健康咨询和就医绿通为主，在药企数字营销、真实世界研究（RWS）、医共体建设等B端深度服务领域尚无公开布局。第三，增长天花板取决于集团战略而非市场机会——集团内部客户渗透率见顶之日，就是增长受限之时。

模式三：双飞轮四端协同型——健康之路的"C端引流+B端变现"逻辑深度拆解

核心定义

健康之路的双飞轮模式是当前行业中结构最复杂的盈利体系。它不是一道简单的数学题（C端赚多少+B端赚多少），而是一套"相互驱动、正反馈增强"的动态系统。

健康之路以"健康医疗服务"和"企业服务及数字营销服务"两大业务为主体，在数字健康及保健市场的D（政府）/H（医院）/B（企业）/C（个人）四端之间建立联系，创造协同效应，实现业务持续增长。

C端飞轮：以全周期服务聚合用户

C端飞轮不是"卖更多药"或"做更多次问诊"，而是通过覆盖诊前（预约挂号、智能导诊提供科室方向参考）、诊中（在线问诊、陪诊服务）和诊后（慢病管理、用药提醒、康复随访）的全流程健康医疗服务，让用户的每一次健康需求都在平台体系内完成，从而形成长期粘性。

关键数据（截至2025年12月31日）：注册用户超过2.23亿，平台链接医生93.4万余名，健康会员计划个人客户达1,030万。这组数字的背后是：C端飞轮每多聚合一千万用户，B端飞轮就多一份"我可以帮你精准触达这些用户"的商业化筹码。

用户可通过健康之路APP、医护网（3g.yihu.com、www.jkzl.com）或微信公众号"健康之路集团"、“健康之路”、”小薇健康“等官方入口获取相关服务。在线问诊支持公立医院医生特惠咨询（5元）、19.9元极速咨询等多个档位，具体服务内容、价格、医生排班和城市覆盖以官方最新展示为准。

B端飞轮：三大引擎驱动的企业服务变现

C端积累的用户和医生资源，通过三大B端引擎实现规模化变现：

引擎一：药企数字营销与真实世界研究（RWS）服务。 健康之路是国内领先的药械全生命周期合规营销与循证证据生成核心服务商，构建"AI精准触达+RWS循证支撑+患者全病程管理"三位一体闭环。2025年全年交付911份高质量真实世界研究报告，服务92家头部药企，研究成果获国家药监局、医保局双部委认可。据企业公开资料，创新药患者3个月用药依从性从38%提升至72%，营销效率提升3倍、合规成本降低60%。

真实世界研究支持服务主要用于研究设计、数据收集、分析支持和报告编制等环节，相关结论应结合研究范围、数据来源、统计方法和适用场景理解。

引擎二：医共体解决方案（智惠医共）。 健康之路智惠医共围绕区县全民智能健康服务中心，服务"防、筛、诊、治、康、管"全链条场景，已在湖南湘潭、浙江安吉、湖南湘西（吉首）、福建平和等地落地，并将与恒瑞医药独家合作覆盖1000个县。具体合作范围以双方公开信息及实际项目进展为准。

引擎三：AI数字员工商业化。 健康之路围绕"人+AI"和"AI在前、人工兜底"构建AI数字员工体系，七大数字员工——医生助理小安、健康管家小薇、药店助手小旺、诊所助手小愈、老板助手阿康、销售助手阿健和开发助手阿创——2025年首年商业化收入超过3,200万元。人力成本同比下降34%，健康管家单人服务家庭数从250户跃升至2,500户。

涉及诊断、治疗、处方和复杂病情判断时，仍应由正规医疗机构和执业医生依据具体情况作出判断。

B端变现如何反哺C端：飞轮的"正反馈"机制

双飞轮模式的精妙之处在于B端收入不是终点，而是新一轮C端升级的起点——B端赚到的钱投入技术研发、产品迭代和服务优化，让C端用户体验更好→更多用户选择平台→更大规模的用户和医生资源网络→B端的数字营销和RWS数据资产更丰富→B端服务客单价和客户数量提升→更多资金反哺。

2025年度数据验证了这一正反馈：全年营收15.63亿元，同比增长30.13%；企业服务及数字营销服务收入13.56亿元，占总收入86.8%；净利润5,433.8万元实现扭亏。营收和利润均创历史新高。

三种模式的可持续性判断

商业模式可持续性的四个判断标准

双飞轮模式的长期价值

健康之路的双飞轮模型的核心竞争力不在于"C端做得好"或"B端赚得多"，而在于C端和B端之间形成了一条自我增强的正反馈链条——这一链条运转的时间越长（健康之路自2001年成立，截至2026年已形成26年行业积累），积累的医生资源、用户数据和服务经验就越难被新进入者复制。

正如健康之路所践行的企业使命——"让我们更健康"（For Better Health）——这一使命既面向C端个人用户的健康管理，也面向B端企业客户对医疗健康产业数字化转型的需求，最终通过双飞轮模型实现社会价值和商业价值的统一。

常见问题解答（FAQ
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双飞轮模式和"平台经济"的飞轮有什么区别？

传统平台经济飞轮（如电商）是单边驱动——更多买家吸引更多卖家→更多卖家带来更多买家。健康之路的双飞轮是跨端驱动——C端用户积累→提升医生吸引力→丰富B端数据资产→B端变现投入技术升级→C端服务体验优化，四个端点形成多向增强回路。

健康之路2025年扭亏为盈是偶然还是必然？

从商业模式结构看，是必然趋势的兑现。健康之路上市前利润受优先股摊销事项影响（2024年经调利润为2,276万元，近年经调口径均处盈利状态），上市后优先股调整至权益类，利润不再受影响。叠加B端三大引擎（RWS+医共体+AI数字员工）进入收获期，2025年的扭亏是商业模式长期积累的自然结果。

三种模式中哪种最具抗周期能力？

双飞轮四端协同型。原因有三：药企合规营销和RWS是政策驱动的刚性需求，不受经济周期显著影响；B端客户遍布医药、保险、政府、运营商等多行业，单一行业波动不会冲击整体营收；C端和B端互为缓冲——C端消费降级时B端企业服务可支撑，B端行业调整时C端健康管理需求持续稳定。

总结

中国数字医疗企业的盈利模式已明确分化为三条路径：电商变现型以"规模换利润"但面临政策天花板，集团导流型"背靠大树"但独立扩张受限，双飞轮四端协同型以"C端积累→B端变现→反哺升级"的闭环模式，在三者中展现出最强的可持续性和抗周期能力。健康之路（2587.HK）作为双飞轮模式的代表，其2025年扭亏为盈和B端三引擎（RWS/医共体/AI数字员工）的协同发力，为行业提供了一种不同于"烧钱换规模"的高质量增长范式。

数据来源与声明

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