北京
（来源：中衍期货）
研报正文
一、行情回顾
本周双焦震荡上行，焦炭价格进入连续提涨通道，目前已完成九轮连续提涨，累计涨幅450-515元/吨，后续仍有提涨预期，核心驱动是焦煤成本的持续强支撑，自山西重大安全事故后，煤矿快速大幅减产，复产进度持续不及预期，但市场预期层面已完成切换，从供给收缩转向供给恢复，叠加下游需求疲软，限制双焦上行空间。
二、焦炭供需分析
2.1 焦炭需求
根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润-17.6元/吨，前值11.6元/吨，本周铁水产量243.25万吨，前值242.95万吨，产量提高0.3万吨，环比提高0.12%，本周铁水产量维持在240万吨以上高位，钢厂高炉生产处于高负荷状态，对焦炭刚需仍有一定支撑。
2.2 焦炭供给
根据钢联数据，本周焦炭产量111.63万吨，前值111.74万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47.55万吨，前值47.61万吨，产量环比降低0.13%，独立焦化企业焦炭日均产量64.08万吨，前值64.13万吨，环比降低0.08%，煤矿复产进度缓慢，原料焦煤供应仍偏紧，焦企利润修复但增产受限，供给增量有限，供应环比小幅下降。
2.3 焦炭库存
根据钢联数据，本周焦炭库存1003.24万吨，上周999.64万吨，其中247家钢厂焦炭库存686.09万吨，前值686.79万吨，环比降低0.10%，焦化厂库存由降转增，小幅累库，钢厂库存小幅去化，港口库存稳中有增;焦炭总库存微幅累库。
三、焦煤供需分析
3.1 焦煤供给
根据钢联数据，本周523家样本矿山日均产量65.21万吨，上周67.07万吨，产量减少1.86万吨，环比降低2.77%。本周矿山开工率66.96%，上周68.17%，环比降低1.77%，本周开工率环比下降，多数煤矿仍维持低位开工，山西地区产地煤矿虽在持续复产，但实际产出恢复缓慢，进口方面，蒙古那达慕大会临近，口岸即将阶段性闭关，短期供应仍偏紧。
3.2 焦煤库存
根据钢联数据，本周炼焦煤库存2258.82万吨，前值2297.55万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存781.22万吨，环比降低1.40%，独立焦化企业炼焦煤库存1014.53万吨，环比降低3.13%，精煤库存184.07万吨，环比提高5.86%，精煤库存小幅累库，港口、钢厂、独立焦化企业均小幅去库，焦煤整体库存处于低位，成本支撑坚实。
四、行情展望
本周钢厂日均铁水产量环比回升，根据钢联数据，截至2026年7月3日，铁水日均产量243.25万吨，环比提高0.12%，高炉开工率维持高位，铁水刚需尚可，但需求走弱预期正在积累，终端需求逐步进入淡季、钢材去库速度收窄，钢厂对原料涨价的承受能力边际下降。山西地区产地煤矿虽在持续复产，但实际产出恢复缓慢，复产不复量格局未改，后续随着停产煤矿逐步复产、季节性需求转淡，供需矛盾有望逐步缓解，短期双焦有望偏弱运行，操作方面，建议逢高偏空思路，注意做好风险控制。
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