我们真正经历的

来源：市场资讯

（来源：光远看经济）

2026.07.07

作者 | 马光远

我们今天看到的，不仅仅是AI的崛起，也不仅仅是一轮科技行情。

过去赚钱的行业正在衰落，新的产业正在崛起；过去创造财富的逻辑正在失效，新的财富逻辑正在形成。这不是一次普通的牛熊转换，而是一场持续几十年的产业更替。

财富在本质上，是由周期驱动的。

人类经济有很多周期，房地产周期、资本支出周期、库存周期，不同的周期对应着不同的时间尺度。库存周期一般三到四年，资本支出周期大约八到十年，房地产周期通常二十年左右。

而所有周期里面，最长、影响最深远的，就是康波周期。

20世纪初，俄罗斯经济学家康德拉季耶夫提出，人类经济存在一个大约五十年至六十年的长期波动。后来，经济学家熊彼特进一步完善了这一理论。他认为，真正推动经济长期增长的不是货币，而是创新。每一次重大技术革命都会带来一次”创造性毁灭”：旧产业衰落，新产业崛起，从而形成一轮新的长期经济周期，这就是后来人们所说的康波周期。

一个康波周期大约五十年至六十年，相当于三个房地产周期。对于大多数人来说，一生可能只能完整经历一次康波。因此，人生发财靠康波，这句话至今仍然没有过时。

从第一次工业革命到今天，人类已经大致经历了五轮完整的康波周期：

第一轮，是18世纪末开始的蒸汽机革命，机械制造和纺织工业推动了第一次工业革命；

第二轮，是19世纪中叶铁路、钢铁和煤炭的发展，铁路改变了整个世界的运输体系；

第三轮，是19世纪末到20世纪上半叶，电力、内燃机的大规模普及，人类正式进入电气化时代。

第四轮，是二战之后汽车、家电的大规模普及，消费社会快速形成。

第五轮，是1990年代开始的互联网革命，从PC互联网到移动互联网，再到云计算，彻底改变了全球经济，也创造了一批世界级企业。

今天，我们正在进入的是第六轮产业革命，

这一轮革命，是人工智能、生物技术、新能源共同推动，被视为人类历史上最重要的一次产业和技术革命。

如果站在产业和资本市场的角度来看，这一轮康波真正进入启动阶段，是2023年ChatGPT横空出世之后。严格来说，AI技术并不是2023年才诞生。2012年深度学习取得突破，2017年Transformer架构出现，都为今天的大模型奠定了基础。但真正让全球资本、企业和政府同时开始大规模投入AI，是2023年以后。

也正因为如此，我认为，从2023年开始，人类正式进入了新一轮康波周期的启动阶段。

按照历史经验，每一次康波启动后的前十年左右，都会出现相同的现象：资本疯狂投入，新技术快速扩张，大规模基础设施建设开始，整个市场充满乐观情绪。

今天我们看到的AI，正处在这个阶段。

全球科技巨头正以前所未有的速度投入AI基础设施建设，数据中心、GPU、算力、电力、光通信、云计算，全球资本正持续向AI产业链集中。这也是为什么近两年全球资本市场最强的主线几乎都围绕着AI展开，因为资本支出的方向，决定了财富流动的方向。

历史告诉我们，每一次康波的上升期都会伴随着资本泡沫。铁路如此，互联网如此，AI大概率也不会例外。

2000年前后的互联网泡沫，大量互联网公司倒闭，资本市场经历剧烈调整。但泡沫破灭之后，真正改变世界的企业才逐渐成长起来。后来真正创造巨大财富的，并不是当年所有互联网公司，而是真正拥有核心技术、商业模式和全球竞争力的平台企业。

AI未来大概率也会重复这一规律，泡沫的破灭也是不可逃避的宿命。

但是，即使有泡沫破灭的风险，未来几年，资本仍然会持续涌入AI产业，大量企业会进入，大量资金会追逐热点，行业竞争会越来越激烈。随后，市场很可能经历一次估值调整和行业洗牌，大量企业退出，最终只有少数真正拥有核心技术和商业模式的公司能够长期生存。

这几乎是每一次技术革命都会经历的过程。

泡沫并不可怕，它本身就是产业发展的组成部分。只有资本先过度投入，基础设施才能快速建设，技术才能快速成熟，产业才能真正完成升级。

而真正的繁荣，往往发生在泡沫之后。

未来二十年左右，随着AI逐步进入各行各业，机器人、生物科技、新能源等新产业不断成熟，人类经济有望迎来新一轮长期繁荣。

从周期的角度看，我们这一代人其实非常幸运。

上一轮互联网革命，我们赶上了，这一轮人工智能革命，我们又赶上了。一个人一生能够遇到两次足以改变世界的产业革命，并不多见。

而每一次产业革命，其实都意味着一次财富重新分配，每一次产业革命到来的时候，从来不是所有人一起发财，而是财富从旧产业流向新产业，从旧模式流向新模式，从旧时代流向新时代。

今天全球资本市场已经给出了答案：资本不断流向AI、算力、半导体、机器人等新产业，而很多传统行业仍然面临增长放缓甚至持续调整。这不是短期行情，而是产业周期变化带来的结果。今年上半年，全球资本市场甚至只有Ai才赚钱，这种单一行情非常罕见。

面对Ai的这波超级周期，未来十年，或许不是赚钱最多的十年，但一定是决定未来二三十年财富格局的关键十年。在AI的颠覆和解构下，过去赚钱的方法，可能正在失效；过去辉煌的行业，可能正在退出历史舞台；过去创造财富的人，也未必能够继续创造财富，而每一次旧产业衰落的背后，都孕育着新的财富机会。

就此而言，我个人的判断，人类历史上最大的一次财富大迁移，已经开始了。真正改变命运的，从来不是一次牛市，而是在正确的周期里，站在正确的产业。未来真正拉开人与人差距的，不是努力，而是能否看懂趋势、拥抱趋势，并把自己的时间、资本和能力配置到未来。

记住：真正决定财富的，从来不是努力，而是周期；真正改变命运的，从来不是运气，而是趋势。