Mysteel：动力煤市场延续弱势下行 短期电厂日耗提升空间有限

目前国内主产地煤炭市场结构性分化态势延续，整体供给维持边际修复状态，但区域货源松紧不一，市场观望情绪浓厚。各地煤矿安全督查保持高压态势，部分矿井阶段性限产、停产造成局部货源收缩，整体供给总量相对充足。煤矿出货节奏依旧平淡，下游贸易商与终端企业采购保持克制，仅按需开展零星刚需采买，批量备货、集中补库行为基本消失。为缓解厂矿库存堆积压力，不少煤矿小幅下调坑口售价，煤价上方承压明显，短期坑口价格维持弱稳窄幅调整运行。

需求端南北分化逻辑未发生改变，气温、降水依旧主导火电负荷变化，整体需求支撑力度不足。南方主雨带依旧盘踞长江中下游、江南及西南多地，持续性强降雨拉满水电出力，持续挤占火电发电空间，区域用电负荷持续走低，电厂日耗提升缺乏动力，市场煤采购意愿持续低迷。北方华北、黄淮、关中一带高温天气持续，制冷用电需求释放带动本地火电日耗小幅上行，但局部需求增量体量有限，无法抵消全国整体用电偏弱的现状。非电工业需求延续冷清态势，化工、水泥等行业均保持随用随采模式，无集中备货动作，难以对现货煤价形成有效拉动，需求端整体维持结构性分化、整体承压格局。本文将对上周终端电厂样本数据进行解读，同时对于近期市场以及后续影响需求的因素进行简要分析。

据 Mysteel 统计，截至7月3日全国493家电厂样本日耗煤407.8万吨，环比增15.4万吨，厂内存煤总计9993.8万吨，环比增274.8万吨，可用天数24.5天，环比降0.3天。

据数据来看，上周，全国样本电厂火电日耗出现环比回升，北方高温带动区域用电负荷提升，一定程度推高整体耗煤水平。库存端依旧维持累库走势，厂内存煤总量继续走高，终端储煤储备维持宽松水平，安全库存基数进一步抬升。库存持续累积主要源于两方面因素，一是长协煤保供履约稳定，电厂基础库存补给持续到位；二是市场煤采购需求偏弱，电厂抵触高价现货，仅依靠长协资源即可覆盖日常耗煤，主动采购意愿低。虽日耗小幅上涨带动库存可用天数小幅下行，但当前电厂整体库存仍处于高位区间，库存压力并未实质缓解，市场煤缺少终端补库支撑，现货采购活跃度维持低位。

下面对部分区域终端电厂进行调研了解：

华东区域电厂 A：机组正常运行，厂内库存依旧处于高位，区域降雨扰动用电负荷，日耗波动幅度有限。

华中区域电厂 B：区域多雨天气持续，水电出力稳定压制火电消耗，依托稳定长协货源库存持续累积，暂无大批量采买计划。

华北区域电厂 C：持续性高温拉动制冷用电需求，机组高负荷运行，区域日耗保持偏高水平，厂内存煤维持高位平稳状态，供需节奏相对均衡。

西北区域电厂 D：机组正常运行，区域气温抬升带动用电小幅增量，但整体波动不大，日耗、库存指标无明显变动。

天气层面，未来10天（7月7日-16日），今年第9号台风“巴威”（超强台风级），继续向偏西方向移动。10日起将给我国东部地区及沿海带来强风雨。此外，未来10天西北太平洋或南海还可能有2个左右台风生成。

10-15日，我国东部地区将有大范围强降雨，受台风“巴威”影响，台湾岛、江南东部和北部、江汉、江淮、黄淮、华北、东北地区等地部分地区自南向北先后将有暴雨或大暴雨，局地特大暴雨。未来10天，华北、东北地区、黄淮等地多阵雨或雷阵雨天气，雨量分布不均，有分散性大到暴雨，局地或伴有雷暴大风或冰雹等强对流天气。13-14日受台风“巴威”影响，有强降雨。未来10天，西北、华北南部、黄淮、四川盆地等地有3～6天高温天气，日最高气温为35～38℃、局部39～41℃；其中华北南部、黄淮高温集中时段出现在8-11日。

综上，近期，南方多雨天气持续利好水电、压制火电消耗，电厂高库存现状未有改观，终端不存在集中补库刚需，现货市场交投氛围冷清；仅北方极端高温小幅提振局部火电日耗，支撑力度偏弱，难以改变市场整体偏弱基调。当前终端电厂库存储备充足、整体库存基数偏高，叠加市场煤价仍处相对高位，下游主动补库动力不足，国内动力煤市场将延续承压偏弱、窄幅震荡走势，价格上行空间基本关闭，坑口与港口煤价存在小幅松动下行的可能性。后续随着盛夏高温范围持续扩大，全国整体用电负荷存在抬升预期，火电日耗有望进一步修复，电厂库存去化节奏或将小幅加快。但现阶段终端库存堆积体量较大，短期累库压力仍客观存在，大规模补库行情难以快速兑现。

免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，未经许可，禁止转载，违者必究。