钶锐锶IPO：私募合规负责人“先投后管”

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　　来源：新财渤社

　　文\青屿

　　广东钶锐锶数控技术股份有限公司（以下简称“钶锐锶”）于7月3日回复科创板首轮问询。

　　公司成立于2016年3月，实控人蒙昌敏夫妇合计控制46.75%的表决权。成立次月即以1元/注册资本向如今已由钶锐锶收购的铼钠克转让10%股权，值得一提的是，自然人股东陆卫明身兼公司两个私募基金管理人的合规风控负责人，却先于其管理的基金以“代持”方式入股，代持解除时更按年化8%向被代持方支付119.6万元利息。而2021年为收购铼钠克向关联股东举借的8000万元款项，利率高达同期LPR的两倍以上。关联客户长盈精密在关联基金退出后，销售收入从4368万元断崖式跌至675万元，降幅高达85%，“无关退出”的解释显得苍白。

　　财务数据方面，报告期内，公司应收账款占营收比例从44.61%飙升至60.83%，周转率从4.12腰斩至2.14；退换货率从0.95%攀升至5.42%，超同行十倍有余，2024年仅因质量问题退货即达1551万元。而在宣称资金紧张、拟用1.5亿元募资补充流动资金的同时，公司账上却持有超2亿元理财产品。

　　私募合规负责人“先投后管”，年化8%高息代持“解套”

　　钶锐锶成立于2016年3月22日。公司由创始人蒙昌敏与其配偶王芸共同控制。成立之初，蒙昌敏与其控制的中润投资各持股50%。值得注意的是，公司成立次月（2016年4月），蒙昌敏即以1元/注册资本的价格向上海铼钠克数控科技有限公司转让了300万股（对应10%股权）。

　　从融资历程看，公司先后引入量鼎资本、智数资本、深圳人才基金、善达投资、深圳担保集团、通用技术创投、信福汇投资等机构。2024年12月，工业母机基金以1亿元增资入股，投前估值20亿元。然而，到了2025年3-5月的股权转让中，公司估值已降至18.38亿元，较前次下滑约8.1%。

　　递表前股权结构显示，实控人蒙昌敏直接持股17.55%，通过中润投资控制29.20%表决权，合计控制46.75%。王芸通过中润投资间接持股14.60%。

　　蒙昌敏，1981年出生，湖南邵阳人，大专学历，电子商务专业。其职业生涯始于香港东源精密机械有限公司业务人员，后辗转中汇机械技术（香港）有限公司、深圳华汇、广东中汇精密技术有限公司等企业。

　　值得一提的是，自然人陆卫明持股1.01%，其身份颇为特殊，自2022年1月起担任海南望众股权私募基金管理有限公司的合规风控负责人，而该公司恰恰是钶锐锶两个私募股东（海南望众明信、嘉兴望众明礼）的管理人。

　　陆卫明先于其所管理的基金入股钶锐锶，2022年4月，陆卫明以500万元认购公司新增注册资本，其中200万元系代钱姣珑持有，代持原因是“因钱姣珑信任陆卫明的投资能力”。2025年4月代持解除时，陆卫明不仅接过了股份，还按年化8%向钱姣珑支付了119.6万元利息。

　　2021年，钶锐锶分两次收购铼钠克100%股权。第一次以12元/股收购51.44%股权，对价约1.51亿元；第二次通过换股方式取得剩余48.56%股权。为完成收购，公司向龙华产业基金、信福汇十三号、南山阿斯特三名股东借款8000万元，利率高达8%。是同期银行LPR利率的两倍以上。

　　客户长盈精密曾通过全球二期基金间接持股公司10%，该基金已于2021年3月减资退出。报告期内，公司与长盈精密的关联销售收入分别为4368.90万元、986.02万元、675.74万元，呈逐年断崖式下降。公司解释称与全球二期基金退出无关，而是由于长盈精密产能需求和下游订单变化所致。

　　营收过四亿应收款占六成

　　公司主营全直驱数控机床及数控系统，产品近90%应用于精密模具、航空航天和消费电子三大领域。据弗若斯特沙利文报告，公司2024年全直驱数控机床销量在国内厂商中排名第一。客户涵盖富士康、比亚迪、长盈精密、欣旺达等。

　　2023-2025年，公司营收从2.53亿元增至4.09亿元，净利润从3561.09万元增至7648.23万元。

　　报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为1.13亿元、1.70亿元和2.49亿元，占营收比例分别为44.61%、53.83%和60.83%。应收账款增速远超营收增速，2024年末较2022年增长约142%。应收账款周转率从4.12逐年下滑至2.14，低于行业平均水平。

　　报告期各期末，公司存货账面价值分别为1.01万元、9984.62 万元和 1.17万元，占流动资产的比例为 26.02%、16.97%和 19.18%。

　　报告期各期退换货比例分别为0.95%、4.37%和5.42%，远超同行业可比公司的0.24%、1.06%和0.43%。2024年因产品质量问题发生的机床退货金额达1551.33万元。公司归因于“关键核心部件自研替代”。

　　本次IPO拟募资7.19亿元，其中1.5亿元用于补充流动资金。然而，公司账上却持有超过2亿元的理财产品。