北京
同样是4到6月这个传统旺季，印度价值3150亿美元的IT服务业今年却很难笑得出来。根据九家券商对财报季的展望，塔塔咨询服务（TCS）、印孚瑟斯（Infosys）等头部企业即将交出的成绩单，很可能又是一个增长乏力的季度。AI带来的定价压力、客户支出疲软加上全球地缘政治动荡，正在形成合力，把这个行业拖入一场“完美风暴”。
TCS主席N·钱德拉塞卡兰最近的一句话，隐约透露出整个行业的转型焦虑。他公开表示，公司拥有同等数量AI代理和人类员工的“那一天已经不远了”。这个表态之所以引人注目，不是因为技术有多炫酷，而是因为它直接戳破了一个现实：传统靠堆人头的IT外包模式，正在被客户自己用AI工具砍预算。当全球企业都在加速部署AI来压缩成本和缩短软件开发周期，印度IT公司过去赖以增长的长周期、人力密集型项目，自然就会遭遇系统性冲击。
券商野村在预览报告中用“完美风暴”来形容当前的处境，并不夸张。一方面，AI驱动的定价压力正在从客户侧的降本诉求传导过来：客户希望用更少的钱买到同样的服务，甚至用AI代理替代部分外包人力。另一方面，中东冲突等地缘不确定性进一步拖慢了客户的决策速度。PL Capital指出，决策放缓、销售周期拉长正在导致收入转化和执行上的双重延迟。这种影响并非局限在某个细分市场，而是广泛波及消费者、高科技和电信等垂直领域。
从纸面数字看，印度前六大IT公司预计会交出营收同比增长约14%、净利润增长12%至13%的卢比计成绩单。但这个数字背后有一个极为关键的干扰项——卢比大幅贬值。一旦剔除汇率波动、改用固定汇率计算，这六家公司的营收增幅将骤降至区区2.8%。这样的增速对于长期习惯双位数增长的市场而言，几乎等同于原地踏步。花旗甚至预计，这将是印度IT企业连续第四年增长乏力；摩根大通则判断，在“可预见的未来”，该行业收入增速将停留在3%至4%以下。
市场已经用脚投票。对AI可能颠覆传统商业模式的担忧，让印度Nifty IT指数在刚刚过去的6月季度大跌9.5%，而同期印度基准的Nifty 50指数却上涨了6.9%。进入2026年以来，IT指数累计下挫约28%，成为印度表现最差的主要板块。对于即将揭幕的财报季，投资者真正的关注焦点或许并不在于刚刚过去的一个季度做了多少生意，而在于那些将要给出的全年营收指引。已经有券商提醒，印孚瑟斯和HCLTech可能会收紧甚至下调其收入指引的上限。
还有一个悬在头顶的变量不容忽视：美国潜在的利率走高。美国市场贡献了印度IT企业约60%的营收，如果融资环境进一步收紧，客户在IT服务上的预算弹性只会更小。在这样的背景下，印度IT巨头们陆续交出的季度成绩单，不仅是一份经营情况的回顾，更像是一次对行业适应速度的公开测试。当钱德拉塞卡兰预言的人机比例变得越来越多地出现在竞标方案里，这个行业距离告别旧增长逻辑，或许真的不远了。
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