同程旅行拟收购嘀嗒出行，顺风车市场再添新变量

2026年6月29日，同程旅行向嘀嗒出行发起全面要约收购，拟以约14.24亿港元将这家“共享出行第一股”纳入麾下。消息落地次日，嘀嗒股价暴涨88%。这是国内OTA平台首次收购独立出行公司，交易背后，是顺风车行业历经政策规范、流量内卷、业绩承压后的格局重构。

资本联姻

6月29日晚间，同程旅行与嘀嗒出行联合发布公告，前者通过全资子公司eLong,Inc.向嘀嗒出行发起自愿有条件全面现金要约收购，要约价格为每股1.3875港元，按已发行股份10.26亿股计算，总对价约14.24亿港元。最终成交金额以要约结果为准。

公告显示，嘀嗒出行5名主要股东已签署不可撤销接纳要约承诺，上述股东合计持有嘀嗒出行5.51亿股股份，对应股份占公司已发行股份总数的53.70%。

公告同时明确，截至公告日期，同程旅行作出要约的目的并非将嘀嗒出行私有化，且同程旅行拟于本次要约截止后维持嘀嗒出行在联交所的上市地位。

同程旅行是中国领先的在线旅游服务平台，其前身是2004年创立于苏州的同程网，2017年12月与艺龙旅行网合并为同程艺龙；2018年11月在港交所上市；2021年12月更名为同程旅行控股有限公司。‌‌该公司是提供机票、酒店、火车票等一站式预订服务的综合旅行平台。

截至2025年末，嘀嗒出行App累计注册用户数量超4.15亿，平台累计拥有约2100万名认证私家车主，顺风车服务已覆盖全国366个城市，体现嘀嗒出行仍保有相当规模的用户基础和运力网络。

值得留意的是，此前用户抵达目的地后，从交通枢纽到酒店或景区的接驳服务，并不在同程的服务链条之内。

科方得咨询机构负责人张新原认为，同程旅行收购嘀嗒出行，核心逻辑是完善其出行生态闭环，利用嘀嗒的顺风车业务补充城际及同城出行场景，增强用户粘性。同程看重嘀嗒的顺风车运力网络、用户基础和合规资质，以低成本渗透出行领域，与自身酒旅、票务业务协同。

格局生变

中国顺风车行业的格局并非一成不变，它经历了从群雄并起、到巨头垄断、再到安全事件后格局重塑的剧烈演变。

2014年被认为是顺风车市场的元年，大量创业公司涌入。媒体曾报道，仅在2014年一年，就有超过20家拼车App拿到融资，总额超过了2亿美元。一时间，拼车市场暂时形成了嘀嗒拼车、天天用车、51用车的三足鼎立的局面。

不过，行业格局并未就此停滞。从2015年滴滴上线顺风车以来，市场逐渐变成了多方势力角逐。如今，市场已从滴滴的“单极世界”转变为哈啰、嘀嗒、滴滴等“多强争霸”的局面，并且仍有高德、T3等新老玩家存在，竞争远未结束。

当前顺风车市场已形成哈啰、滴滴、嘀嗒等多方竞争的局面，各平台凭借流量、运力和生态资源展开角逐。张新原认为，同程入局后，可能通过OTA流量拉动嘀嗒订单，打破平衡，形成多方竞争。

天使投资人、资深人工智能专家郭涛指出，顺风车市场有新变量，同程旅行入局后，可能会改变竞争格局。同程的OTA流量有望为嘀嗒带来更多订单，提升嘀嗒市场份额，加剧市场竞争，促使其他平台加快业务拓展与创新，未来市场集中度可能进一步变化，竞争将更聚焦于生态融合与服务质量。

寻找新增长

2024年6月，嘀嗒出行登陆港股市场，成为“共享出行第一股”，一时风光无两。

不过，近年嘀嗒出行持续遭遇增长天花板，业绩连续承压，成为行业缩影。

2025年，嘀嗒营收5.02亿元，较2024年的7.87亿元减少36.2%，经调整净利润1.38亿元，较2024年的2.11亿元下滑34.6%，核心业务出行相关服务营收4.88亿元，同比缩水35.8%。

财报中，嘀嗒这样解释，主要是由于出行服务行业竞争加剧导致顺风车平台服务减少，致使完单量下降。2025年顺风车的整体交易额度减少至45.11亿元，顺风车订单量0.77亿单。2024年，这两个维度的数据分别是73.64亿元、1.19亿单。也就是说，一年时间，嘀嗒顺风车整体交易额缩水38.7%，订单量不及上一年的65%。

毛利率在2025年也出现下滑，从2024年的72%降到66.3%。如果将观察周期拉长至五年，每一年的毛利率均不及上一年，2021—2023年，嘀嗒毛利率分别是80.9%、75.1%和74.3%。

张新原认为，嘀嗒订单转化率下滑，显示竞争转向流量入口。缺乏超级流量的独立平台（如早期嘀嗒）面临生存压力，但差异化服务（如城际拼车）仍有空间。同程OTA流量若能精准匹配出行需求（如异地旅游、返乡），可能提升转化率，但需克服用户习惯和地域局限。

在张新原看来，顺风车未来增长点包括：拓展城际拼车、融合即时配送业务、向综合出行平台延伸（如接驳、租车）。核心竞争力是匹配效率（算法精度）和合规能力（政策适配），流量入口和运力密度是基础，但已难成唯一壁垒。

郭涛则认为，订单转化率走低，一定程度上说明流量入口在顺风车行业竞争中愈发重要，但不能说竞争本质完全转向“流量入口竞争”，运力密度、匹配效率、服务质量等也是重要因素。没有超级流量入口的独立平台并非没有生存空间，若能在细分市场深耕，提升用户体验，仍可立足。同程的OTA流量有较大可能转化为嘀嗒的顺风车订单，因为同程用户有出行需求，预订机票和酒店后可能有顺风车接驳需求，且同程可通过业务整合与推广，引导用户使用嘀嗒顺风车。

郭涛认为，顺风车平台未来收入增长点可能在于向综合出行平台转型，拓展相关增值服务，如汽车后市场服务、旅游相关服务等，还可通过碳减排积分交易等新业务增收。未来顺风车平台的核心竞争力是多种因素综合，流量入口可带来用户，运力密度影响服务供给，匹配效率关乎用户体验，合规能力是运营基础，四者缺一不可，其中合规能力在政策趋严背景下愈发重要，是平台稳定发展的前提。

综合自21世纪经济报道、北京商报、经济参考网等