新思考电机递表港交所，欧菲光系深度绑定，今年前四个月营收6.94亿

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据港交所7月5日披露，新思考电机股份有限公司向港交所主板提交上市申请，华泰国际、中金公司为联席保荐人。

综合 | 招股书 编辑 | Echo

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新思考电机成立于2014年，其技术渊源可追溯至日本思考株式会社。1994年，日本思考发明了全球第一颗手机音圈马达，是全球最早从事音圈马达研发生产的企业之一。新思考电机继承了这一技术基因，经过十余年发展，已成为一家全球领先的微型精密马达制造商。

公司已形成“嘉兴+合肥”双生产基地、“中国+日本”双研发基地的战略布局。在全产业链环节建立了深厚的专业能力与专有技术，覆盖材料性能提升、制造工艺以及严格的产品质量控制等方面。

在技术路线方面，公司的影像产品涵盖音圈马达、压电马达及记忆合金马达等。根据功能的差异，产品主要包括光学防抖马达、潜望马达、开环马达、闭环马达、可变光圈马达、连续光学变焦马达等。非影像产品主要包括步进马达及无刷直流马达等，已部署于扫地机器人、安防监控、汽车电子等应用场景。

新思考电机在光学防抖影像马达这一细分领域拥有突出的市场地位。

根据弗若斯特沙利文数据，以2024年收入计，新思考电机在影像马达市场位列全球第六、中国第三，占中国影像马达市场的9.1%。在光学防抖影像马达领域，公司位列全球第四、中国第一，占中国市场份额的20.1%。

在客户拓展方面，公司已建立起覆盖模组厂与终端品牌的双重客户体系。在模组厂层面，公司是欧菲光、丘钛科技、舜宇光学等国内主流摄像模组厂商的马达主力供应商；在终端层面，其产品已进入华为、小米、大疆、vivo、OPPO等知名品牌的供应链体系。尤其值得注意的是，公司产品已通过华为P系列、小米Ultra等高端旗舰机型的验证，标志着其技术能力已获得头部客户认可。

国产手机品牌在冲击高端市场的过程中，正逐步推动供应链本土化与高端化，新思考电机成为这一趋势的受益者之一。

2023年至2025年，公司营收从8.55亿元增至15.65亿元，再进一步增至19.57亿元。2024年营收同比增长约82.9%，2025年同比增长约25.1%。2026年前四个月，公司营收6.94亿元，上年同期为5.81亿元。

利润端的改善更为显著。2023年公司净亏损3010万元，2024年实现净利润1.05亿元，扭亏为盈；2025年净利润进一步增至1.20亿元。2026年前四个月，公司净利润为3645万元。

毛利率方面，2023年至2025年分别为8.36%、15.93%和16.67%，呈持续改善趋势。2026年前四个月毛利率进一步升至16.0%。

新思考电机的股权结构与客户关系均与欧菲光深度关联。

IPO前，蔡荣军通过直接持股7.50%及其全资持有的深圳和正实业间接持股27.04%，合计控制公司约34.54%的股份。根据蔡荣军与外甥蔡振鹏（执行董事、副董事长兼CEO）及多家持股平台签订的一致行动协议，蔡荣军合计控制公司56.97%的股份，为实际控制人。蔡荣军同时也是深交所上市公司欧菲光（002456.SZ）的董事长、实际控制人。这一层关系使欧菲光成为新思考电机的最大客户兼供应商。

在本次申请港股上市前，新思考电机曾尝试通过A股上市公司重大资产重组实现间接上市。

2024年10月，金鸿顺（603922）发布公告称，正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买新思考95.79%的股权，并募集配套资金。此后，金鸿顺先后发布多次进展公告。2025年6月30日，金鸿顺发布公告称，经公司充分审慎研究，并与相关交易方友好协商，同意终止推进本次交易。从重组终止到独立递表港股，间隔不到一周。

新思考电机所处的微型精密马达行业正迎来结构性变革。

智能手机影像升级已步入平台期，未来增长将不再单一依赖手机光学模组需求，而是转向多终端、多场景的协同驱动。具身机器人、低空飞行器、智能穿戴、车载摄像系统、工业自动化等新兴领域，正催生对高性能、小型化、高精度驱动解决方案的迫切需求。

公司目前正在南昌、东莞两地新建生产基地，预计2026年投产。产能扩张虽有利于长远布局，但也将带来较大的资本开支与后续折旧摊销，短期内可能进一步侵蚀净利润。

为维持技术优势，公司研发投入持续加大，2025年前九个月研发开支已达8657万元，超过2024年全年总额。但与此同时，行政、财务等各项费用也呈上升趋势。

本次新思考电机香港IPO募资金额拟作如下用途：将用于新产品的研发、技术的升级与优化，以及实验室和技术平台的建立；将用于开发新的生产基地及生产线；将用于提升生产线自动化及数字化水平；及将用于运营资金及一般企业用途。

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