【华创交运|周报】聚焦：快递龙头二季度高增且低估，半导体物流新兴市场未来高景气

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（来源：华创交运）

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一、聚焦：快递龙头二季度高增且低估，半导体物流新兴市场未来高景气

（一）快递龙头二季度高增且低估

1、圆通公告上半年业绩预告，二季度业绩增速超预期。

公司公告，26H1预计实现归母净利润31亿到34亿，同比增长 69.3%到85.7%。预计扣非归母净利30.4亿到33.4亿，同比增长72.2%到 89.2%。根据业绩预告，我们测算26Q2预计实现归母净利润17.2-20.2亿，同比增长77%-108%；扣非归母净利为17.0-20.0亿，同比增长78%-109%。业绩超预期，公告披露次日公司涨停。

根据公司公告，业绩增长主要源于行业持续落实反内卷相关举措，竞争秩序逐步改善，终端价格合理修复，推动行业经营环境边际向好；同时，近年来圆通全面推进人工智能转型，推动AI应用与组织管理、业务场景的深度融合，多维度提升全链路运营效率，增强市场拓展能力，品牌价值和溢价显著增强，带动经营业绩同比大幅增长。

参考1-5月件量增速，我们测算Q2实现单票归母净利0.216元，环比提升约0.04元，同比提升0.096元；单票扣非归母净利0.213元，环比提升约0.04元，同比提升0.095元。

目前仍被低估。我们预计圆通速递2026-28年盈利预测为归母净利为65.3、75.0亿、83.1亿，对应26年仍只有9倍PE。

2、投资建议：我们继续强推快递板块，关注二季度业绩期布局机会。

Q1快递企业已整体超预期，圆通Q2业绩大幅预增，反内卷业绩弹性持续兑现。当前板块估值具备配置性价比，行业整体反内卷趋势未变，龙头公司有望享受价格弹性及龙头市占率提升。

继续强推圆通、中通、申通，看好极兔。

（二）半导体物流新兴市场未来高景气

1、我国半导体物流市场空间大，未来或呈现高景气

6月11日我们发布报告《密尔克卫：股权激励提振发展信心，半导体物流业务具备高增长潜力》中，测算半导体物流市场空间巨大。

根据公司年报，世界半导体贸易统计组织（WSTS）2026年3月发布的数据，2025年全球半导体销售额达到7956亿美元（约人民币5.6万亿元），同比增长26.2%。在区域方面，亚太/其他地区2025年半导体销售强劲增长，同比增长45.4%，中国增长17.9%。全球半导体销售2026年行业规模将接近1万亿美元（约人民币7万亿元）。根据中商产业研究院数据显示， 2026年中国芯片市场规模将达到1.8万亿元。假设半导体物流服务环节费用占比5%–10%‌，则对应的物流市场规模有望实现900-1800亿元（仅作模拟测算）。

2、重点推荐密尔克卫、海晨股份、建议关注海程邦达

1）密尔克卫：我们在5月24日发布公司深度《密尔克卫：“中国密度”到全球交付，平台型供应链能力打开市场空间——大物流时代系列研究（三十一）》，提出：公司国内业务围绕产业重心加密+开拓新领域，如26年一季度，公司货量增长的部分因素来自于拓展新能源、芯片半导体等新兴行业客户。密尔克卫目前已与中芯国际等行业龙头建立长期合作关系，并持续加大客户项目的开发，半导体物流等高景气、高毛利业务有望带来高增长潜力，同时提升公司长期估值中枢。

2）海晨股份：我们在25年8月与华创电子组联合发布深度《海晨股份：半导体高端物流设备打造第二增长曲线，物流机器人开启未来产业征程——大物流时代系列研究（28）》，提出，半导体高端物流设备有望打造公司第二增长曲线。

主要逻辑为：AMHS国产化空间广阔，海晨已成国内AMHS领先供应商之一。

a）AMHS广泛应用于晶圆制造厂、封装测试厂、显示面板厂等领域，其性能高低已成为影响电子信息制造厂尤其是先进制程晶圆制造厂产线稼动率和良率的重要因素。随着中国新型工业化的加速推进，叠加晶圆制造产能扩充等驱动因素影响，据赛迪顾问，我国AMHS系统市场规模稳健增长，其中晶圆制造领域需求占比超9成。据观研报告网，从竞争格局看，AMHS行业准入门槛高，全球市场长期被日企垄断，其中日本大福和全球市场长期被日企垄断日本村田机械两家头部企业占据全球90%以上的市场份额，国产化需求迫切。

b）2023年10月，海晨股份公告拟以自有资金现金收购智能自动化领域代表企业盟立自动化（昆山）100%股权，并于2023年底正式纳入海晨股份合并报表。根据公司2025年报介绍：公司控股子公司海盟科技自主研发的 OHT、Stocker、EFEM 等核心产品，关键性能参数已达到国际主流水平，并获得多家国内领先晶圆制造与封测企业的批量订单与交付验收。报告期内完成覆盖中国大陆、中国台湾及海外市场的多个标杆项目交付，位居国内 AMHS 行业第一梯队。2025年半导体收入业务实现收入 8,896.34 万元。

3）建议关注海程邦达。

公司精益合同物流业务围绕垂直行业客户需求，贯彻"合同物流抓产业集散地"的网络布局策略，在国际货运代理的基础上叠加原材料全球集采分拨、VMI 管理、厂内物流、线边库代管、成品分拨等具备"主动管理+精益管理"属性的服务科目，深耕半导体、电子、汽车零部件、医疗健康等高价值行业，为产业链出海客户提供贯穿全生产经营流程的定制化供应链解决方案。

二、行业数据跟踪

（一）航空客运：6月27日-7月3日，国内日均民航旅客量同比-4.1%，国内含油票价同比-7.1%，裸票价同比-23.7%。

1）7月3日，民航国内旅客量199万，同比-3.0%；国内航班量14111班，同比-3.2%；国内客座率84.4%，同比-0.1%。

近7日，民航国内日均旅客量188万，同比-4.1%；国内日均航班量13627班，同比-3.2%；国内日均客座率82.9%，同比-1.0%。

2）7月3日，民航跨境旅客量25万，同比-4.5%；跨境航班量1461班，同比-8.7%；跨境客座率79.9%，同比+0.8%。

近7日，民航跨境日均旅客量24万，同比-5.0%；跨境航班量1401班，同比-9.5%；跨境客座率81.9%，同比+1.2%。

3）7月3日，民航国内全票价（含油）为892元，同比-7.5%；国内裸票价为695元，同比-23.2%。

民航国内7日市场平均全票价为847元，同比-7.1%；国内裸票价为651元，同比-23.7%。

（注：以上数据口径为公历周对齐）

（二）航空货运：6月29日浦东机场出境货运价格指数周环比-4.0%，同比+37.0%

6月29日，浦东机场出境航空货运价格指数5992点，周环比-4.0%，同比+37.0%；26年初至今+19.7%。

香港机场出境航空货运价格指数4442点，周环比-6.6%，同比+34.1%；26年初至今+15.7%。

（三）航运：VLCC运价周环比-17%，BDI周环比+8%，SCFI周环比+3%

集装箱：截至7月3日，SCFI收于3327点，周环比+2.7%，其中美西、美东、欧洲、地中海、东南亚周环比+9.3%、+12.4%、+2.3%、+1.1%、-2.1%；SCFI 2026Q2均值2337点，同比+42%。CCFI收于1811点，周环比+5.9%；CCFI 2026Q2均值1350点，同比+18%。

6月26日PDCI收于970点，周环比-1.5%；PDCI 2026Q2均值1027点，同比-12%。

干散货：截至7月3日，BDI周环比+7.6%，收于2717点；BDI 2026Q2均值2751点，同比+88%。

油运：截至7月3日，VLCC平均TCE指数12.3万美元，周环比-17%；2026Q2均值13.1万美元，同比+240%。

1、油运

（1）VLCC市场

克拉克森VLCC-TCE指数12.3万美元/天，周环比-17%；其中，中东-中国航线报于28.6万美元/天，周环比-1%；红海-韩国航线报于13.6万美元/天，周环比-10%；西非-中国航线报于12.1万美元/天，周环比-25%；美湾-中国航线报于11.8万美元/天，周环比-12%。带脱硫塔VLCC-TCE指数值本周为13.3万美元/天，周环比-18%。

VLCC苏伊士以西、苏伊士以东运力占比分别为20.6%、79.4%，周环比分别为-3.1pct、+3.1pct。

VLCC在手订单处于历史低位，根据Clarksons最新7月数据，VLCC在手订单运力比总运力为31.8%，预计未来26-28年分别交付17、67、97艘。

（2）阿芙拉、苏伊士油轮市场

苏伊士型油轮日收益TCE收于15.5万美元/天，周环比+4%；

其中，TD 6（黑海/地中海航线）TCE为18万美元/天，周环比+11%；

TD 20航线（西非-欧陆）收于11.5万美元/天，周环比+5%。

阿芙拉型油轮日收益TCE指数收于4.2万美元/天，周环比-10%；

其中，TD 25（美湾-英国/欧陆）、TD 7（北海-英国/欧陆）、TD 19（土耳其-法国）TCE本周收于3.6、4.0、3.1万美元/天，周环比-6%、-13%、-19%。

（3）成品油轮市场

MR成品油轮TCE指数本周为2.8万美元/天，周环比+28%。

LR1（中东湾-日本航线）收于7.5万美元/天，周环比-26%；

LR2（中东湾-日本航线）收于11.2万美元/天，周环比-19%。

BCTI太平洋市场、大西洋市场本周TCE指数分别为3 3.5、2.9万美元/天，周环比+12%、+67%。

国内成品油轮船东主要经营航线来看，TC7（新加坡至澳洲）、TC11（韩国至新加坡）本周分别为3.1、2.1万美元/天，周环比+12%、+20%。

2、干散

运价表现：BDI周环比+7.6%，收于2717点；BCI、BPI、BSI、BHSI分别收于4100、2203、1673、942点，周环比+12.6%、+4.4%、+0.2%、-0.3%。

3、集运

SCFI收于3327点，周环比+2.7%，其中美西、美东、欧洲、地中海、东南亚周环比+9.3%、+12.4%、+2.3%、+1.1%、-2.1%。

需求跟踪：

根据美国零售商联合会NRF更新预测，26年6月预计26Q2、Q3美国进口集装箱量同比+3.9%、-3.4%，预测值较上期+3.2%、+1.2%。

供给跟踪：Clarksons集装箱船租金指数周环比+0.1%，月环比+1.4%。

三、投资建议：看好航空、航运、危化品物流；继续看好绩优线索 +港口跑赢红利

1、航空：一季度业绩验证逻辑，油价高企导致股价下行，把握左侧布局机会。

一季度7家公司均盈利，海航、春秋历史新高，验证行业供需逻辑。美伊冲突后油价高企，股价已经大幅下跌，但正带来潜在机遇，关注油价表现或成为第一阶段反弹主要驱动。核心标的：三大航H/A，华夏、春秋。

2、航运：能源“安全焦虑”+格局优化，驱动三年油运大周期来临/干散货：厄尔尼诺或带来意外扰动。

1）油运：我们认为霍尔木兹海峡一旦开始通航，产油国与进口国对油及油轮的需求或形成共振，推动高景气价格下的实际运输活动；同时来自美湾等区域的多元需求组合将拉长航距。中长期：供需结构高度紧张，长锦商船扫货VLCC是市场中不可忽视的供给和格局逻辑，以及未来合规市场需求不断增加带来的长期景气。

核心标的：继续强推招商轮船、中远海能，看好招商南油。

2）干散货：看好干散市场上行潜力，核心标的：招商轮船、海通发展、太平洋航运。

供给端增速有限，Clarksons预计26~27年行业运力增速分别为3.6%、3.7%，好望角船型运力增速仅2.4%、3.4%；环保政策趋严背景下，散货船航速持续下行，以及特检船舶数量增多影响有效运力。

西芒杜铁矿投产构成核心催化，西芒杜铁矿是中国企业深度参与的超级铁矿项目，有望打破澳巴主导铁矿石供给的现有格局。

中东冲突影响造成巴拿马运河拥堵及部分船舶绕行，导致有效运力损失和运距拉长效应，支撑运价上行。

3、危化品物流：继续推荐密尔克卫。

我们在5月24日发布公司深度《密尔克卫：“中国密度”到全球交付，平台型供应链能力打开市场空间——大物流时代系列研究（三十一）》，提出核心逻辑：化工新能源供应链行业集中化、强监管、全球化的趋势已经形成，公司作为国内领先的专业智能供应链综合服务商，打造“物流+贸易”双轮驱动模式具备协同基因，庞大的物流网络为分销业务提供可靠的交付保障，而分销业务则为物流板块带来稳定的货量，形成正向循环；

展望未来，看好公司从中国密度到全球交付，复制成功模式，打开成长空间。一是国内业务围绕产业重心加密+开拓新领域，如26年一季度，公司货量增长的部分因素来自于拓展新能源、芯片半导体等新兴行业客户；二是海外布局清晰：亚太先行，全球化加速，通过跟随核心客户“出海”并复制国内成熟的物贸一体化服务模式，公司有望在海外市场打开新的增长空间，长期对标海外化工分销巨头 Brenntag，成长潜力巨大。

公司推出股权激励彰显信心。

4、绩优快递：提质挺价优先，龙头份额提升，强推快递板块。

我们认为：电商快递行业正步入高质量发展新阶段，即：数据看“件量增速换挡，提质挺价优先，龙头份额提升”；背后核心逻辑：一是“反内卷”具备可持续性，我们从客户需求、监管要求、战略诉求三个维度分析快递行业“反内卷”具备可持续性；二是行业格局或持续优化。一季度快递业绩普遍超预期，尤其电商快递高增体现反内卷落地到业绩弹性。

核心标的：持续强推国内电商快递龙头中通、圆通、申通。

5、红利资产：合理回报预期，看好港口跑赢交运红利资产。

1）我们继续强调港口凭借着更高的天然壁垒、持续较高确定性的业绩增长、可靠的现金流和股息安全垫，是HALO资产中的“优等生”。同时港口战略价值投资时代或来临，重点推荐招商港口、青岛港、唐山港等。

2）高速公路作为稳定性资产，继续看好股息率领先的四川成渝H/A、皖通高速、山东高速等。

3）京沪高铁公告对京沪高速线和合蚌高速线开行的时速300~350km/h、200~250km/h及以下的动车组列车的公布票价上浮20%；各站间执行票价将以公布票价为上限，在公布票价基础上实行不同幅度的折扣浮动，满足旅客差异化出行需求。结合公司提升25-27年分红比例，重点关注国内黄金线路未来可持续提升的盈利能力与股东回报。

四、风险提示

人民币大幅贬值，经济出现下滑，行业竞争加剧等。

投资建议等具体内容详见华创证券研究所2026年7月5日发布的报告《交通运输行业周报（20260629-20260705）：聚焦：快递龙头二季度高增且低估，半导体物流新兴市场未来高景气》。

法律声明：

本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。