猎头史上最大的PE退出诞生：77亿

原“中国私募股权投资”

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• 来源：PE星球
• 文：韦亚军

摄影：Bob

被4家PE卖了4次，估值增长却超过10倍。

全球猎头圈迎来一笔重磅PE退出。

近日，全球顶尖猎头企业光辉国际（Korn Ferry）发布公告称，已与私募股权投资机构OMERS签署最终收购协议：光辉国际将全额收购另一顶级猎头AMS公司100股权，交易总对价8.5亿英镑（约合77亿元人民币）。

OMERS为加拿大养老基金旗下机构，隶属于加拿大安大略省市政雇员退休系统，是全球知名的长线PE机构。2018年，OMERS完成对AMS的控股收购。

77亿元

猎头史上最大的PE退出诞生

据光辉国际官方并购电话会议披露内容，本次交易为8.5亿英镑的固定总对价，采用“现金+上市公司股权”模式混合支付。

其一，现金对价6.59亿英镑，占总对价的77.5%。资金分为两部分，光辉国际动用3亿美元自有经营性现金，剩余5.81亿美元通过公司现有循环信贷额度借款补足，不新增长期高息债务，对公司现金流压力可控；

其二，股权对价1.91亿英镑，占总对价22.5%。光辉国际将发行约360万股普通股用于支付，同时设置15%股价区间保护机制（Collar）。

官方预计，交割窗口为光辉国际2027财年第2季度，完整整合周期预计18个月。从规模上看，本次交易是全球猎头史上规模最大的PE并购退出案例。

交割完成后，AMS将作为光辉国际独立业务板块运营，创始人Rosaleen Blair继续担任AMS董事会主席，原有全球管理团队保持稳定，以保障业务连续性。

RPO模式开创者

客户多为世界500强

据公开资料，AMS全称Advanced Management Solutions，1996年由英国企业家Rosaleen Blair在伦敦创立。

AMS是欧洲招聘流程外包（RPO）模式开创者，率先将全流程招聘外包服务引入英国与爱尔兰市场，总部位于伦敦市伦敦墙60号。

公司在新加坡、菲律宾、美国克利夫兰、贝尔法斯特设有4大区域总部，全球客户超100家世界500强企业。

交易前，AMS全球员工约8000人左右，其中仅英国爱尔兰本土团队就超过2000人。

整合完成后，光辉国际将拥有超过1.6万名员工，彻底打通高端高管寻访、组织咨询与规模化批量招聘两大赛道，平均每90秒就能为一位求职者找到合适的工作，业务覆盖全球120余个国家和地区。

被4家PE卖了4次

估值增长却超过10倍

梳理AMS整个发展中的资本路径，我们会发现，AMS全程无IPO，这在很多企业的发展中极其少见。

而且从创始自营，到首次引入PE机构Advent，再到管理层收购（Graphite控股），然后是New Mountain二次控股收购，接下来是OMERS三次控股收购，最后是如今的100%股权出售给光辉国际…

成立30年来，AMS不是被控股，就是在被控股的路上，一支被资本买来卖去，没有一家PE机构持股超过10年。有时候，笔者也不得不感叹——创投圈真的是个巨大的草台班子。

但即便如此，AMS依然做到了不断壮大，估值增长超过10倍。真是应了一级市场的那句老话：愿意拿出真金白银支持你的PE/VC机构，虽然不太可能持有100年，但他们也是真的要帮你发展。

据可查询的交易记录，2000年前后，全球私募机构Advent International（安宏资本）收购了AMS少数股权，成为第一家外部机构股东。

2007年，安宏资本将股权卖给Graphite Capital实现退出。本次交易为管理层收购MBO+次级收购。Graphite在项目复盘中透露，当时AMS估值约1亿英镑，其中Graphite自有股权出资5000万英镑。

2013年10月底，Graphite将AMS公司股权出售美国私募机构New Mountain Capital（新山资本），完成退出。此时AMS估值约2.6亿英镑。New Mountain Capital一共持有了4年7个月，然后OMERS来了。

OMERS持有8年

净赚约3000万英镑

2018年5月，OMERS以8.2亿英镑从New Mountain Capital手中全额收购了AMS公司100%股权。这也是OMERS基金首次布局人力资源外包赛道。

控股8年间，OMERS持续追加数字化投入，升级AMS One智能招聘系统，扩张中东、东南亚市场，推动营收与EBITDA稳定增长。

据2026年官方公告数据，AMS年度服务费收入（Run-rate Fee Revenue）为6.5亿美元（该口径剔除一次性项目收益，仅统计持续性外包服务收入，具备稳定可预测性）。

调整后EBITDA为1亿美元，对应净利率约15.4%，在全球RPO行业中处于上游水平（行业平均EBITDA率10%-13%）。

更为重要的是，AMS还持有价值超15亿美元未履约服务费，合同平均期限3-5年，现金流抗周期能力显著优于传统猎头行业。

至本次8.5亿英镑出售给光辉国际，OMERS在AMS这个项目上，算是完成了一轮完整的PE投资周期，最终实现完整退出。