北京
来源：市场资讯
（来源：复利先生）
过去这一年，我个人认为全球最火热的投资主题有两个，一是今年一月底之前的白银，二是今年4月份至今的存储芯片。
仔细比较一下，我觉得可以从中发现很多相似性，比如标的本身的周期性、波动率水平、参与者的杠杆率、叙事传播方式等等。
站在当下，我们回头去看1月底市场上看好白银的主流逻辑，比如去美元化、资源民族主义、战略储备、民间藏银、工业需求等等，现在仍然可以说得通，但这并不妨碍白银价格已经从高点腰斩。
从供需关系的角度来说，白银当时的供求确实极度紧张，以至于白银期货的期限结构出现了倒挂，正常情况下，白银远月的价格会高于近月，而在1月底时，因为供需太紧张，反而是近月价格要比远月更高。
从白银与存储芯片上，我们每个人可能都会总结出很多的经验教训，无论是在把握机会的层面，还是在风险管理的层面。
这些反思之外，通过白银，我个人再次深刻体会到，在周期高点看多逻辑往往是最无懈可击的，而破绽往往在估值与市场情绪之中。
一、事件
宏观层面，下周暂无可预期的重要事件。
微观层面，下周暂无重要公司财报或者重要产品发布。
二、数据
下周没有特别重要的经济数据。
下周一22:00 将发布美国6月ISM制造业指数。
下周四09:30 国家统计局将发布中国6月份CPI与PPI数据。
三、市场
1、商品
黄金白银，周一至周三黄金白银整体横盘震荡，周四公布的非农就业数据低于预期，市场对于美联储加息的预期减弱，黄金白银开始反弹，基本上已经收复了6月下旬的跌幅，黄金白银似乎出现了企稳的迹象，但需要下周有更多的信号进行确认，本周长期美债收益率上升而美元指数走弱，这种组合对于黄金确实非常有利。
原油，本周国际原油继续在美伊开战前的位置横盘震荡，汽油与燃料油要比原油更加强势，上周便已经企稳，本周有所上涨，很有意思的是内盘原油已经逼近去年的最低点，也是近年来的最低点。
2、债券
长期中债，本周长期中债收益率回升幅度较大，几乎回到了6月中旬时的位置，周四A股跌幅较大，但当天长期中债仍然较为弱势，这再次意味着目前阶段的长期中债无法有效对冲A股的风险，并非是避险资产。
长期美债，周四非农数据低于预期，市场对于美联储加息的预期减弱，黄金白银市场反应较为强烈，但长期美债市场反应非常平淡，长期美债收益率甚至略有上升，这也印证了美债市场的担忧，如果美联储能坚持加息，彻底打灭市场对于通胀的担忧，那么长期美债的期限溢价就会回落，对于长期美债是利好，现在加息预期减弱，反而成为了长期美债的利空。
3、股票
A股港股，本周市场分化很大，主要指数涨跌不一，港股主要指数终于有所上涨，A股中小盘股指也有所反弹，大盘股指有所回落，创业板指跌幅较大，除了科创50之外，其他A股的主要指数目前仍然是震荡格局，下周以及未来一段时间需要关注何时会出现突破；科创50周五波动率大幅回落，下周可以关注是否会延续；本周港股虽有上涨，但对我的交易系统来说，仍然还没有出现企稳的迹象，下周需要密切关注是否会有相关信号出现。
美股，周三传出Meta出售闲置算力新闻之后，全球半导体行业的股票都迎来了大跌，即使非农数据低于预期，也未能拯救美股，仅这一件事就能让AI硬件的叙事得以反转吗？我知道很多人是不相信的，即使我自己也对此画问号，但在市场情绪层面，费城半导体指数确实出现了反转信号，除非它在下周能重新站回13400点，下周可以保持跟踪观察。
日股，主要指数本周持续回升，已经逼近前期高点，市场情绪仍然保持在近一年来的相对低位。
4、汇率
本周美元指数回落幅度较大，主要发生在周四非农数据公布之后，目前还未出现市场情绪方向的逆转，下周需要关注是否会有逆转信号出现；本周人民币有重回升值方向的迹象，下周可以需要关注是否有更多的信号确认。
好了，今晚就先聊到这儿，我们下周六晚上再见。
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