中小券商“冰火两重天”，华安证券领涨A股，这家控股权0人竞拍

今年上半年，A股券商股行情分化明显，作为中小券商的代表，华安证券涨幅领先，硬科技投资布局受到广泛关注。与此同时，中小券商牌照拍卖遇冷，大通证券控股权宣告流拍。

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0人竞拍，大通证券控股权首拍流拍，火速打八折再“上架”

7月1日，大通证券合计17.03亿股控股股权在京东资产交易平台流拍。该笔股权对应持股比例51.59%，起拍价为43.29亿元，于6月30日至7月1日进行拍卖，虽吸引超1.9万人次围观，但全程无人报名。

流拍之后，上述股权又被迅速挂出，进行第二次拍卖，从7月8日12时起拍，到7月9日12时截止。此次起拍价为34.63亿元，较首次拍卖价格下调约20%，且增价幅度由首次拍卖的“500万元及其整数倍”调整为“200万元及其整数倍”。

大通证券是唯一一家总部设在大连的证券公司，注册资本33亿元。据中国证券业协会披露的数据，2025年，大通证券营业收入为4.19亿元、同比增长5.7%，净利润为1.34亿元、同比增长约7%，其中证券经纪业务净收入1.87亿元、投资银行业务净收入93.67万元。

2025年末，大通证券资产总额为105.25亿元，负债总额为53.10亿元，净资产为52.15亿元。据中联资产评估集团有限公司出具的评估报告，以2025年11月28日为评估基准日，上述51.59%股权评估值与首次拍卖价相当，为43.29亿元。粗略估算，评估增值约61%，折算P/B约1.61倍。

而据中原证券研报，6月上旬，券商板块平均P/B一度跌至约1.16倍，此后快速回升，下旬创近三个月估值新高，约1.33倍。

拍卖标的的构成如下：一是华信信托直接持有的9.32亿股，对应持股比例28.25%，其中约半数股份处于质押状态；二是华信信托二级全资子公司海创汇通持有的3.02亿股，持股比例9.16%，约半数股权同样存在质押；三是海创汇通指定第三方承接华根机械所持有的大通证券4.68亿股股份的合同权利，持股比例14.18%，该部分股权系海创汇通此前通过重整竞买取得，目前约三分之一被质押。

华信信托处置大通证券股权，与自身的破产重整进程密切相关。2020年起，华信信托旗下27只信托产品陆续出现延期兑付，涉及本金约70.78亿元。2025年11月，大连市中级人民法院裁定受理华信信托破产重整申请。

今年2月，在第一次债权人会议上，《关于处置大通证券股份有限公司股份的方案》等三项议案获得表决通过，大通证券股权被明确列为投资者兑付资金的重要来源。

4月，华信信托管理人曾公开招募重整投资人。5月，管理人向法院申请将重整计划草案提交期限延长三个月至2026年8月28日，理由是大通证券股权处置结果将直接影响债权受偿方案和出资人权益调整方案的制定。

值得注意的是，大通证券其他股权也在被处置。

公开信息显示，大连港投融资控股集团有限公司持有的大通证券15.42%股权在阿里资产平台公开转让，正处于招商阶段，招募时间为2026年3月13日至9月9日，目前有一名意向人，出售方原始投资为7.92亿元。

此外，据沈阳市中级人民法院于2026年1月发布的司法鉴定书，在执行盛京银行沈阳市沈河支行与沈阳万基实业等多家公司借款合同纠纷一案中，沈阳万基实业所持大通证券9.1606%股权经天和资产评估后，确定财产处置参考价约为2.93亿元。

券商股上半年行情分化，布局硬科技受关注

7月1日，天风证券（601162.SH）、国盛证券（002670.SZ）、华安证券（600909.SH）涨停，招商证券（600999.SH）、长江证券（000783.SZ）股价涨幅超8%，且盘中一度触及涨停。

按申万行业（2021，仅A股）分类，“非银金融—证券Ⅱ”行业共有50家上市公司，其中华安证券上半年股价涨幅为63.86%，第二季度涨幅达到100.18%。招商证券、长江证券紧随其后，上半年股价涨幅分别为26.80%、24.48%，第二季度股价涨幅分别为36.66%、47.89%。

2025年，华安证券实现营业收入50.68亿元、同比增长31.11%，实现归属净利润21.08亿元、同比增长41.92%。此外，公司2025年现金分红（包括中期已分配的现金红利）7.9亿元，占归属净利润的37.5%。

市场有观点认为，华安证券股价大幅上涨，与其投资了多家硬科技企业有关。公开信息显示，华安证券旗下子公司华安嘉业投资管理有限公司、华富瑞兴投资管理有限公司通过安徽安华创新五期风险投资合伙企业（有限合伙）间接持股国产DRAM巨头长鑫科技，穿透后持股比例约为0.375%。2026年6月，长鑫科技IPO注册获批。

此外，华安证券还间接投资了长江存储、摩尔线程（688795.SH）、华虹半导体等多家明星企业。

财达证券（600906.SH）、中信建投（601066.SH）、广发证券（000776.SZ）、中金公司（601995.SH）、中信证券（600030.SH）上半年、第二季度股价也均表现为上涨，平均涨幅分别为6.68%、23.05%。

其余证券公司上半年股价均表现为下跌，其中中国银河（601881.SH）、国信证券（002736.SZ）、首创证券（601136.SH）、国盛证券跌幅均超20%。

中原证券研报指出，目前券商板块P/B仍与近十年1.52倍的平均估值存在明显距离，板块内超六成个股估值低于板块平均估值，后续结构性行情有望维持相对活跃。

中信建投研报认为，券商通过子公司全链条参与科创生态，部分券商另类投资子公司与私募子公司年均利润贡献已约7%~10%。随着明星项目进入上市通道，券商科创股权投资的蓄水池效应将逐步释放。