北京
来源：市场资讯
（来源：研报虎）
分析与判断:
人身险：5月寿险保费增速同比转负。
2026年1-5月人身险公司原保费收入23,928亿元(同比+5.0%)，其中寿险19,888亿元(同比+6.2%)/健康险3,877亿元(同比持平)/意外险162亿元(同比-11.3%)。5月单月人身险公司保费3,228亿元(同比-3.0%)，其中寿险保费2,599亿元(同比-2.8%)，表现承压且环比持续回落(1/2/3/4月增速分别为+13.8%/+2.5%/+2.5%/+1.1%)，我们预计主要系今年3月银保报行合一新规对渠道的短期扰动、以及上年同期炒停售带来的高基数(2025年4/5月寿险同比+16.8%/+24.1%)影响；健康险602亿元(同比-3.5%)，意外险27亿元(同比-11.2%)，我们预计主要系保障型需求在短期内仍然相对较弱。2026年1-5月保户投资款新增交费(以万能险为主)3,763亿元(同比+10.5%)，5月单月358亿元(同比+8.1%)，显示开门红后节奏回落但储蓄型需求仍具支撑；1-5月投连险独立账户新增交费46亿元(同比-27.6%)，5月单月8亿元(同比45%)，主要受资本市场波动与客户风险偏好谨慎影响。
财产险：5月财险保费增速由负转正，非车险高增、车险边际改善。
2026年1-5月财产险公司原保费收入7,979亿元(同比+2.2%)，5月单月1,350亿元(同比+2.3%)，较4月单月增速-0.2%显著改善。其中1-5月车险原保费收入为3,711亿元(同比-0.2%)，5月单月753亿元(同比持平)，较4月单月增速-0.1%边际改善，我们预计主要系单均保费更高的新能源车占比提升带来支撑，5月新能源车零售渗透率突破60%，达62.9%(历史新高)。1-5月非车险原保费收入为4,268亿元(同比+4.5%)，5月单月597亿元(同比+5.3%)，较4月单月增速-0.3%显著改善，成为财险主要增长引擎。其中5月单月健康险156亿元(同比+16.8%)/责任险122亿元(同比+15.9%)/农险124亿元(同比+4.7%)/意外险49亿元(同比+5.9%)。
资产：保险资产总额稳健增长
截至2026年5月末，保险业资产总额达432,319亿元，较上年末+4.6%，主要来源于保费收入增长和投资资产的增值。其中，人身险公司/财产险公司资产总额达381,377/33,019亿元，分别较上年末+4.8%/+5.9%；再保险公司资产总额8,485亿元，较上年末-1.0%；保险资管公司1,511亿元，较上年末+3.8%。截至2026年5月末，保险业净资产总额达41,254亿元，较上年末+12.6%。
投资建议
在“存款搬家”延续与分红险转型主线下，我们看好分红险和中长期储蓄型保险产品的市场需求增长，以及分红险转型推进带来的利差损压力缓释，行业景气度向好。当前主动基金对保险板块配置仍欠配。2026年7月2日收盘价对应保险板块2026年PEV估值为0.43-0.67x，处于历史低位，我们维持行业“推荐”评级。
风险提示
权益市场波动风险；长期利率下行风险；产品需求不及预期；自然灾害加剧风险。
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