广东
在证券时报社主办的第十七届上市公司投资者关系管理论坛上，中泰证券研究所联席所长王芳围绕电子行业投资逻辑与产业趋势展开分享，提出电子行业核心投资逻辑可概括为“沿主线、买缺口”，当前行业核心主线即为AI技术迭代落地，核心聚焦创新性、周期性、国产化三大维度。
她表示，AI创新正从云端向边缘、端侧逐层渗透，持续带动半导体产业上行，行业行情具备扎实的盈利支撑，并非单纯概念炒作。2024年行业小幅复苏，2025年迎来显著回暖，2026年一季度电子板块营收同比增长29%，利润增速高达71%，利润增速大幅跑赢收入增速，且半导体、消费电子、PCB、被动元件等多数细分板块均实现营收、净利润双增，行业基本面持续向好。同时行业库存水位处于安全区间，为后续发展筑牢基础。反观手机、笔电、车载电子等传统下游需求持续走弱，进一步凸显AI赛道的核心拉动作用。
王芳表示，数据显示全球半导体市场在AI驱动下迎来爆发式增长，2026年市场规模突破万亿美元，预计2030年将攀升至2万亿美元，远超上一轮周期五千亿美元的规模。AI大模型的快速迭代是产业增长的核心动力，Token（词元）成本下降、用量大幅提升，叠加多模型竞争格局，持续催生算力增量需求。头部大模型企业营收、盈利增速超预期，AI Agent商业化落地加速，持续打开行业长期成长空间。此外，全球AI基建资本开支维持高增，算力硬件供需失衡，带动GPU、算力租赁价格持续上涨，AI产业通胀现象或将长期持续。
王芳重点分析了当前电子行业全方位的供需缺口。算力芯片领域，行业格局从单一英伟达链条，演变为英伟达与谷歌等企业的定制化芯片双线并行的格局；国内国产算力芯片需求激增，但供需缺口显著，且先进制程、先进封装产能与海外存在十倍级差距，国产化替代空间广阔。存储赛道呈现长期紧缺态势，AI推理、智能终端落地催生海量存储需求，服务器DRAM占比持续攀升。海外存储厂商依托3—5年长协价锁定利润，开启稳健扩产周期，国内长鑫科技、长江存储等龙头企业迎来弯道超车机遇，带动上游设备、零部件产业链有望受益。
此外，PCB行业同样处于紧缺状态，AI服务器、高端算力设备大幅提升PCB价值量与工艺难度，叠加12—18个月的长扩产周期、高端工艺良率偏低等问题，行业产能短期难以匹配爆发式需求。随着AI基建持续迭代、端侧AI创新逐步落地，行业增量空间将进一步打开。
王芳也提示了风险，她认为行业主要风险集中于AI大模型发展不及预期、产业链供需错配等问题。整体来看，AI全产业链的供需缺口、国产化替代机遇，仍是电子行业长期核心投资逻辑。
（杨霞）
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