【工银指数之声】红利ETF持续净流入，为何受到资金青睐？

来源：市场资讯

（来源：工银瑞信基金）

6月以来，A股整体ETF累计净流出近1700亿元，而红利类ETF资金逆势持续净流入。

01

红利策略为何受到资金青睐？

当前市场环境为红利策略创造了极佳的生长土壤，三大核心驱动力正在共振：

√股息率历史高位，低利率环境下优势持续扩大

回顾近年数据，中证红利指数年末股息率从2017年的3.55%攀升至2022年的6.53%高点，当前仍维持在5.32%的高位。在利率持续下行的趋势中，红利资产提供了较为稳定且更高的现金流回报。

√市场波动加剧，防御需求显著提升

在地缘政治博弈、经济数据反复、海外政策不确定性等多重因素叠加下，权益市场波动率中枢明显抬升。从寻求相对确定性及优化组合结构角度，具有防御属性的高股息红利风格受到资金青睐。

另，目前AI主线行情交易拥挤度、公募持仓占比、行情斜率均处于历史极值，尽管我们并不认为AI硬件产业链景气度会有明显回落，但在追寻AI主线的过程中可考虑适当分配红利策略仓位，以增强防御、优化结构。

√政策与资金面双重加持

政策端，监管层持续健全上市公司常态化分红机制，提升投资者回报。资金端，社保基金、保险资金、养老金等长期机构投资者持续入市，而它们的配置偏好天然倾向于稳定分红的资产。

股息率历史高位，红利策略在低利率环境下优势持续扩大；高波动及行情的极致演绎放大了防御需求；政策支持与资金偏好提升了配置信心——三重因素叠加，红利策略配置价值凸显。

02

子板块表现分化，谁在引领红利行情？

红利板块并非铁板一块。消费、电力、银行、机械、化工、有色——各子板块虽然同属“红利”阵营，但各自的驱动逻辑、周期位置和投资节奏差异显著。

➢ 消费：政策暖风频吹，内需复苏在途

消费板块是红利资产的重要“基本盘”。近年来，政策对消费的刺激态度明确且持续加码。持续性的服务消费刺激政策，尤其是文旅体育相关方向，正在印证“支持内需”这条主线不是短期口号，而是长期战略。

➢ 白酒：筑底信号已现，静待周期反转

白酒行业正在经历一轮深度调整，但底部信号已逐渐清晰，同时本轮调整正在加速渠道出清。2025年Q4至2026年Q2，白酒行业有望逐步改善，龙头酒企凭借品牌力和定价权，修复弹性值得期待。

➢ 机械：周期上行阶段，龙头业绩弹性高

机械板块正处于新一轮上行周期，内外需共振驱动行业景气度提升。内需方面更新周期向上，外需方面底部已过。机械龙头的业绩修复弹性，叠加稳定的分红传统，使其成为红利策略中“成长性”最强的子板块之一。

➢ 化工：产能出清尾声，反内卷催生新周期

化工行业经历了长达11个季度的底部盘整，但当前拐点信号正在显现：供给端在建工程增速回落、产能投放接近尾声，政策端“反内卷”引领新一轮供给侧改革预期，部分供需格局较好的品种已率先进入上行周期。当产能扩张的潮水退去，留下来的龙头企业或将享受更健康的竞争格局和更丰厚的利润回报。

➢ 有色：金融属性+供给约束，双击驱动上涨

有色金属板块在宏观预期与供给冲击的共振下延续强势表现。一方面，金融属性驱动明显：宏观流动性主导商品牛市，资金表现出对核心实物资产的强烈追逐，“恐慌性买入”情绪蔓延；另一方面，供给约束支撑：铜矿扩张型资本开支自2022年后大幅下滑，叠加在产矿山减产，未来年均新增供应或不足50万吨。

03

如何选择红利策略产品？

1、顺周期红利投资选择

2、分散度较高的防御之选

数据说明：1.红利ETF工银管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，销售服务费率为0%，将从基金资产中扣除。申购、赎回费在申购基金过程中收取，场内申购、赎回费，代理券商可按照不超过申购、赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。2.红利低波100ETF工银管理费率为0.30%，托管费率为0.10%，销售服务费率为0%，将从基金资产中扣除。申购、赎回费在申购基金过程中收取，投资人在申购、赎回基金份额时，申购、赎回代理券商可按照不超过0.3%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。具体详见基金法律文件，代销渠道认购/申购费折扣以渠道通知为准。3.工银深证红利ETF联接A申购费在申购基金过程中收取，具体为：M<100万元时，费率为1.00%；100万元≤M<300万元时，费率为0.80%；300万元≤M<500万元时，费率为0.60%；M≥500万元时，1000.00元/笔。赎回费在赎回基金过程中收取，具体为：N<7天时，费率为1.50%；7天≤N<1年时，费率为0.50%；1年≤N<2年时，费率为0.20%；N≥2年时，费率为0.00%（即免收赎回费）。管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，销售服务费率为0%，将从基金资产中扣除。认购/申购的基金份额持有期限自注册登记系统确认之日起开始计算，至该部分基金份额赎回确认日止，且基金份额赎回确认日不计入持有期。具体详见基金法律文件。代销渠道认购/申购费折扣以渠道通知为准。4.工银深证红利ETF联接C不收取申购费；赎回费在赎回基金过程中收取，具体为：N<7天时，费率为1.50%；N≥7天时，费率为0.00%（即免收赎回费）。管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，销售服务费率为0.40%，将从基金资产中扣除。认购/申购的基金份额持有期限自注册登记系统确认之日起开始计算，至该部分基金份额赎回确认日止，且基金份额赎回确认日不计入持有期。具体详见基金法律文件。代销渠道认购/申购费折扣以渠道通知为准。

风险提示：基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。红利低波100ETF工银、红利ETF工银基金为交易型开放式基金，红利低波100ETF工银投资目标为紧密跟踪标的指数“中证红利低波动100指数”，红利ETF工银投资目标为紧密跟踪标的指数“深证红利价格指数”，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，力争实现与标的指数表现相一致的长期投资收益。红利低波100ETF工银、红利ETF工银属于股票型基金，风险与收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。工银深证红利ETF联接为深证红利ETF基金的联接基金，风险与收益与股票型基金接近，具有较高风险、较高预期收益的特征，其风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。基金为指数基金，主要采用完全复制策略，跟踪标的指数市场表现，目标为获取市场平均收益，是处于中等风险水平的基金产品；具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。投资ETF将面临标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险等特有风险。投资于权益类基金存在较大收益波动风险。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及更新等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，投资须谨慎。本产品由工银瑞信基金发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。