是“倒车接人”，还是“狼来了”？基金公司火速解读：Meta出售算力不能等同于算力供需反转

【导语】基金公司紧急解读：科技主线的中期逻辑仍然具备支撑。

中国基金报记者 闫军

投资皆周期，不可不敬畏！

Meta一则“卖算力”消息，令A股市场迎来了一场“大回撤”。7月2日，今年上半年表现亮眼的“双创”惨烈回调，创业板指暴跌5.71%，科创50指数单日重挫7.7%，创近一年最大单日跌幅。

面对这突如其来的“暴击”，投资者一脸懵圈：“刚切到科技两天，就被深套了？”也有投资者直言，“昨天大跌看风险，今天大跌看机会”，对市场的信仰不灭。

今年下半年开局即遭遇调整，这究竟是“倒车接人”的“黄金坑”，还是风险警报拉响？基金公司火速开启解读与后市研判。

机构火速喊话：科技股长期产业逻辑依然坚实

面对惨烈的下跌，最焦虑的莫过于持仓的投资者。市场回调最大的原因来自Meta出售算力，市场一度担忧海外科技巨头在AI基础设施方面的资本开支节奏可能出现变化。对此，多家基金公司认为，Meta“卖算力”，并非AI产业逻辑失效。

万家基金表示，Meta出售算力不能等同于全行业算力供需反转，Meta更可能是在把不同代际的AI算力放到不同经济用途上，最新的算力资源优先服务下一代模型训练，而部分相对成熟的算力资源则更多转向推理和外部算力销售。

“将此事件解读为资本开支周期结束、利空AI硬件并不合理。如果Meta转型云业务效果好，通过出售部分算力为资本开支补充了一条明确的中期商业化路径，AI基建就不再只是单纯成本中心，而是转变为可出租、可收费、可平台化的资产，反而有助于提升Meta继续投入GPU、光模块、交换网络、电源、液冷、PCB、存储等基础设施在财务上的合理性。”万家基金进一步分析。

华宝基金基金经理曹旭辰认为，Meta此举本质上是一种资产优化手段。与谷歌、亚马逊、微软相比，Meta没有云业务，大规模建设AI投入在GenAI业务上回报慢，拓展云业务有助于平滑其资本开支回报周期。

金鹰基金强调，A股的回调更多源于前期获利多头的了结，是市场风格再平衡过程中的“阵痛”，而非AI计算需求的叙事转变。Meta出售算力大概率是结构性优化，而非需求边际萎缩。

金信基金认为，外围悲观情绪在一定程度上传导至A股，压低了国内市场的风险偏好，板块在经历前期大涨后，在消息刺激下出现调整，属于正常的阶段性消化。

中欧基金则从风格角度分析了下跌原因，认为当前呈现出较为典型的成长风格调整特征，而非无差别风险偏好的全面回落。资金短期围绕科技产业趋势与景气弹性进行集中配置的趋势有所延缓，但科技主线的中期逻辑仍然具备支撑。

整体来看，基于对调整原因的分析，机构的共识是：“别慌，这是技术性调整。”

在基金公司看来，科技股长期产业逻辑依然坚实。中欧基金维持乐观判断，认为在制造业PMI重返扩张、算力与半导体产业催化持续落地的背景下，科技主线中期逻辑仍具支撑。后续半年报业绩预告进入披露密集期，业绩兑现度高且订单可验证的高景气方向有望重新占优。

易方达基金也认为，调整主要是短期冲击叠加前期AI交易拥挤后的风险释放，并不意味着科技成长主线发生根本变化。

信达澳亚基金从宏观数据入手指出，今年前5个月，我国货物贸易进出口总值同比增长15.3%，宏观经济数据延续向好，A股仍有基本面支撑。对比2005年以来的几轮明显上涨行情，本轮“9·24”行情以来的上涨行情离历史高位仍有一定距离，后续或仍具备向上空间。

后市展望：是风格切换，还是中场休息？

大跌之后，投资者最关心的无疑是后市怎么走。综合各家机构观点，可以发现几条清晰的主线：

第一，市场风格可能面临再平衡，从极致“抱团”走向均衡配置。“科技调整、金融回调、部分题材活跃”的格局，反映出存量资金在不同方向之间有所切换。

金鹰基金明确指出，近期高位资产波动加剧，但风险偏好并未系统性转弱。随着半年报披露窗口来临，市场定价重心将从产业趋势和主题催化，逐步转向对订单、收入和盈利兑现能力的关注。科技内部将进一步分化，同时非科技领域也可能在半年报窗口呈现景气态势。

多数基金公司直言，科技成长仍是中期主线，建议采取均衡配置，业绩验证期规避高位高估值、缺乏业绩支撑的题材股，进攻端关注有业绩兑现的算力、半导体设备和材料。

第二，AI硬件板块进入“去伪存真”阶段，重视业绩兑现。虽然机构普遍认为此次暴跌是“倒车接人”，但“接”的并不是所有科技股。

易方达基金指出，海外流动性预期和AI资本开支节奏仍会反复扰动市场风险偏好。华宝基金则提醒，A股需要去杠杆，拥挤度最高的地方是半导体设备，需要关注大型科技股IPO上市伴随的风险。

这意味着，那些“蹭概念”、无业绩支撑的高位题材股可能真的“狼来了”，真正有订单、有收入、有利润的高景气细分方向才具备重新“上车”的价值。

金信基金也提示投资者，科技成长方向的长期产业逻辑是否受到影响，仍需观察后续全球科技巨头资本开支的实际变化以及产业基本面数据，建议投资者审慎看待短期市场变化。

第三，关注科技与红利等结构性亮点。

中欧基金建议，重点关注科技和红利板块的机会。在科技主线中，重点关注算力硬件，尤其是受益AI需求扩张但仍受制于产能的存储、光通信及AI电源、液冷及燃气轮机等算力基建配套，以及受益于政策和高景气度的国产算力；在红利板块中，关注资本金消耗有限且有望持续维持高ROE和股息率的银行股。

金鹰基金也指出，非银金融亦是半年报业绩景气度偏强的方向。行业高景气、股价位居历史估值低位、机构筹码已大多出清等多重优势，或令非银金融板块继续得到资金下阶段的重点关注。

此外，也有基金公司看好有色、化工、煤炭等高股息板块等防御端。

“A股从来不是线性上涨，震荡、调整或上涨都是市场运行的常态，而焦虑、恐慌、频繁操作才是投资路上最大的敌人。”信达澳亚基金表示，对于普通投资者而言，不必纠结于每日的涨跌，而应坚守长期投资理念。

编辑：黄梅

校对：纪元

制作：小茉

审核：陈墨

注：本文封面图由AI生成

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