上海
场内基金尾盘坑人行情即将成为历史，你可曾遇到过尾盘集合竞价，场内ETF异常大涨的情况？看着大涨追进去，第二天开盘直接暴跌十几个点，溢价瞬间抹平亏到心疼。针对场内基金尾盘频繁出现的价格异动、乌龙指暴涨及定价失真等市场乱象，上交所将于7月6日落地多项交易机制优化新规。
改革包含三大核心调整：一是沪市ETF、LOF、REITs等基金产品，14:57至15:00尾盘将终止连续竞价，切换为与A股一致的收盘集合竞价模式，以集中撮合结果确定收盘价；二是盘后固定价格交易机制从科创板股票，扩容至沪市全部A股及ETF；三是主板风险警示股票涨跌幅限制由5%上调至10%，实现与普通主板股票规则统一。
此轮改革落地前，沪市基金尾盘三分钟逐笔实时成交、可随时挂单撤单的规则，虽具备交易灵活性，但对中小规模、流动性偏弱的基金容错度极低。小额异常买单、乌龙指及程序化异常申报，都容易引发无基本面支撑的极端行情，造成基金二级市场价格与实际净值大幅偏离，近半年市场已多次发生类似事件。
上个月创业板ETF富国的尾盘异动典型代表。2026年6月15日14点57分，尾盘集合竞价刚刚开始，创业板ETF富国突然直线拉升，短短三分钟内由约5%的涨幅飙升至20.03%涨停，最终以1.606元收盘，溢价率高达14.18%。当天创业板指数大涨超5%，该ETF从约5%的合理涨幅直接被推至涨停板，全场成交额达8218万元。
根据iFinD数据，在6月1日至14日期间，创业板ETF富国区间净流出0.18亿元，为同期表格所列创业板ETF中净流出额最大的一只，创业板ETF易方达、创业板ETF博时、易方达、天弘等则为净流入状态。异常发生后，创业板ETF富国宣布次日开盘停牌核查，复牌后该ETF单日跌幅超过10%。
此类尾盘异动并非个例，2026年3月17日，创业板综ETF博时仅被12万元小额买单撬动，尾盘直冲20%涨停，而当日全天成交额仅640万元，后续停牌一小时并大跌近17%。
更早些时候的2026年1月，石化ETF华夏尾盘集合竞价同样拉升至涨停，集合竞价阶段成交仅109.1万元，业内人士推测可能是错将1.01元输成1.10元所致。
复盘系列异动，旧交易模式连续竞价可随时挂撤单、逐笔成交的规则，在缺乏统一定价约束的背景下容易被小额资金异常拉抬价格，7月6日实施的尾盘集合竞价改革，从根源上封堵了上述漏洞。新规下，沪市基金14:57后仅可提交限价申报，且挂单后无法撤销，杜绝虚假申报、反复撤单等干扰行为。同时采用集合竞价最大成交量原则定价，取代原本最后一笔成交定价方式，大幅抬高价格操控门槛，有效抑制尾盘瞬时异动，让基金收盘价贴合底层资产真实净值，大幅降低乌龙交易和超高溢价风险。
除尾盘核心机制改革外，盘后固定价格交易扩容是本次优化的重要补充。该交易方式此前仅适用于科创板股票，新规实施后覆盖沪市全部A股与ETF。投资者可在日间交易时段提交收盘定价申报，15:05至15:30由交易所按时间优先原则撮合，统一以当日收盘价成交。
这一调整拓宽了投资者调仓窗口，规避尾盘集中交易的波动风险，与集合竞价改革形成互补。同时监管部门同步优化配套纪律处分规则，适配新交易模式，强化异常交易监管力度。
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