黄金二季度跌了14%后市怎么看

来源：市场资讯

（来源：中欧财富投顾）

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二季度收官，黄金累计跌了14.31%（数据来源：Wind，3/1-6/30）。不少机构也开始纷纷调整对黄金目标价格的预期，那么从短期和长期维度来看，黄金面临什么样的压力呢？

首先，这一波黄金下跌的背后，主要还是受到美国通胀数据韧性、美联储政策偏鹰的影响。

当前金价下跌核心驱动力来自市场对美联储政策预期的重定价。此前市场提前计入多次降息预期，而上半年就业、通胀数据持续超预期走强，美联储点阵图释放偏鹰信号，美债实际利率与美元指数维持高位，无息资产黄金承压明显，叠加黄金ETF资金持续流出，进一步放大了黄金短期调整的压力。

短期维度，怎么看？

整体来看，短期压制金价的利空因素还是比较清楚的：美联储货币政策难快速转向，美元与美债利率高位运行，避险需求阶段性降温，投机资金持续减仓等，所以短期内对黄金还不宜过于乐观。

不过，在美元信用边际修复的背景下，黄金单边下行的空间已经比较有限，短期我们认为更多会是震荡的走势。

长期逻辑有没有变？

尽管黄金短期来看正在经历逆风，跌破了4000美元关口，但从更长周期来看，黄金的核心支撑并未发生变化，主要体现在以下几个方面：

一是全球央行持续增持黄金储备，根据世界黄金协会对76家央行的调查显示，约45%的央行预计未来12个月将增加黄金储备；

二是部分经济体对单一货币体系依赖下降，全球储备资产结构正在向多元化方向调整；

三是全球财政与债务问题仍在延续，使黄金在资产配置中的“稳定性属性”仍然具备吸引力；

这些因素共同指向一个背景：全球货币体系的不确定性仍然存在，从而支撑黄金的长期配置逻辑。

作为资产配置上必不可少的一部分，我们也不认为现在需要全部抛弃黄金这一资产。从操作上看，三季度以我们建议还是以观望和分批低吸为主，依托关键支撑区间逐步建立底仓，特别是持有周期较长的长期投资者，可维持底仓配置，淡化短期价格波动。同时注意，如果美国通胀再度反弹、美联储重启加息，或全球风险偏好持续走高、央行阶段性减持黄金，金价将面临进一步回调压力，投资过程中也要做好仓位管控。

接下来，我们看一下本周智慧跟投的发车信号。本期发车建议如下：

综合来看市场交易情绪在经历小幅修复后出现了典型的二次回落迹象，对应表明短期A股市场仍在震荡反复过程中，并未如期进入新一轮情绪反弹周期右侧。但客观来说，很多方向已进入超跌状态，内生反弹动能不断累积，市场短期虽仍处于震荡波动期，但中期视角来看上行机会大于下行风险。

操作方面，科技主题面临短期流动性和情绪扰动可能波动放大，但中期产业大趋势未发生变化，调整后或仍是市场核心主线。市场风格再平衡机会，我们仍然建议关注已经进入价值投资击球区间的周期品、出口链、新能源以及绝大多数制造业细分龙头，此外代表市场贝塔的非银金融也存在阶段性修复机会。

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