3900亿，深交所最大IPO来了

文 | 融中财经

深交所史上最大规模IPO，来了。

7月2日，华润新能源（01248.SZ）正式登陆深交所主板。公司开盘较发行价10.11元高开超110%报21.6元/股，总市值约2800亿元。截至发稿，公司股价最高攀升至30.16元/股，市值一度突破3900亿元。

毫无疑问，这是深交所史上募资规模最大的一单IPO。根据发行安排，华润新能源此次募集资金总额约245亿元，甚至比2020年金龙鱼约139亿元的融资规模还要高出76%。与此同时，华润新能源也是2023年A股全面注册制落地后，首家按照新规则走完主板IPO全流程的红筹企业。

华润新能源赴A之路，始于2023年。这一年3月，华润新能源的母公司华润电力在港交所公告分拆计划表示，“建议分拆及A股上市将令分拆公司直接进入中国境内资本市场进行股权融资，为其大力发展可再生能源业务提供充足资金，以加速推进可再生能源业务发展。”同年6月获港交所同意。

但受2023年8月证监会阶段性收紧IPO政策影响，进程一度陷入停滞，直到2025年3月才正式获深交所受理。之后经历一年时间的问询和审核，华润新能源终于在今日推开了A股资本市场大门。

与此同时，在当下资本市场普遍将目光投向AI、具身智能、算力等硬科技赛道的背景下，华润新能源为何首发便能拿走245亿元，答案或许要从它的红筹架构、估值逻辑和产业时点中寻找。

而作为2026年下半年首批IPO，超级IPO华润新能源的顺利敲钟，也为上半年火热的二级市场行情续上了一笔。

245亿，深交所“募资王”来了

作为深交所史上募资规模最大IPO，华润新能源有何来头？

要了解华润新能源，得先从认识其母公司华润电力谈起。相比之下，华润电力早在2001年就已登陆港交所，比华润新能源整整早了二十五年。

作为华润新能源母公司的华润电力，是我国综合能源第一梯队企业。自成立以来，华润电力主要在中国投资、开发、运营和管理风电场、光伏电站、水电站及其他清洁及可再生能源项目和燃煤发电厂。业务还涉及分布式能源、售电、智慧能源及煤炭等领域。截至2025年12月31日，华润电力旗下并网50座燃煤发电厂、221座风电场、221座光伏电站、20座水电站和6座燃气发电厂。

华润新能源恰是华润旗下主营风光发电投资运营的核心平台。

自2010年成立以来，华润新能源深耕风力发电站及太阳能发电站的投资、开发与运营等核心业务十余载，在项目前期规划、物资采购、工程建造、后期运维、电力销售等全业务链条积累充足实操经验。同时亦依托中国华润的平台优势，华润新能源逐步发展为国内新能源发电领域第一梯队企业。

资产规模是这个“募资王”最直观的名片。

截至2025年末，华润新能源主要资产覆盖国内31个省（自治区、直辖市、特别行政区），控股发电项目并网装机容量达4158.99万千瓦，占全国市场份额约2.26%，位居行业前列。其中风力发电项目装机2763.07万千瓦，占全国市场份额4.32%；太阳能发电项目装机1395.92万千瓦，占全国市场份额1.16%。

华润新能源在招股书中更是直白阐明自家业绩优势，“报告期内，随着公司并网运营的风力发电和太阳能发电站数量逐年增加，公司收入持续增长，总体经营业绩稳定、规模较大。”

但具体看财务表现，2023年至2025年，华润新能源营业收入分别为205.12亿元、228.74亿元和229.09亿元，营收虽还持续增长，但增速明显放缓。另一边，归母净利润则从2023年的82.80亿元降至2024年的79.53亿元，再降至2025年的61.02亿元。

利润下滑的背后，可再生能源补贴政策调整是重要因素，2023年至2025年，公司可再生能源补贴收入分别为64.79亿元、64.92亿元和39.74亿元，占营业收入比例从31.59%降至17.35%，平价上网推进、市场化交易深化、电价政策调整等因素叠加，共同压缩了绿电企业的利润空间。

招股书还提到，公司发电所需的风能、太阳能资源无需对外采购，主营业务成本的最大构成是固定资产折旧，这也是新能源发电行业资本密集、重资产运营特征的直接体现。

正如其所说，“总体经营业绩稳定、规模较大”，某种程度上也概括了华润新能源此次能够刷新深交所IPO纪录的基本盘。

历时3年，如愿IPO

在AI大模型、具身智能、算力芯片占据资本市场绝对话语权的2026年，华润新能源这样一家能源企业能够成为全市场焦点，首先要归功于它本身的规模纪录。

根据发行安排，华润新能源本次初始公开发行股票数量为21.07亿股，占发行后总股本比例约16.20%，发行价格10.11元/股，预计募集资金总额将达约245亿元。

这一数字超越了2020年上市金龙鱼约139.34亿元的募资规模，更是刷新深交所三十余年IPO融资纪录。受市场看好，华润新能源上市首日盘中市值便一度突破3600亿元。

IPO募资规模之外，华润新能源的关注度还来自于一次制度层面的突破。

过往红筹企业回归A股，多集中于科创板，主板长期处于空白状态。2025年出台的《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》明确提出，“允许在香港联合交易所上市的粤港澳大湾区企业，按照政策规定在深圳证券交易所上市。”于是，华润新能源与深交所精准踩中了这一政策窗口，成为首个落地的实践样本，也是2023年A股全面注册制落地后，首家按照新规则走完主板IPO全流程的红筹企业。

值得注意的是，华润新能源选择的具体上市标准也在招股书中有详细记录。

一方面，公司符合《试点创新企业境内发行股票或存托凭证并上市监管工作实施办法》和《国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》对尚未在境外上市的红筹企业的规定，即最近一年经审计的主营业务收入不低于30亿元人民币，且企业估值不低于200亿元人民币。另一方面，公司依据《深圳证券交易所股票上市规则（2025 年修订）》第 3.1.5 条选择的具体上市标准为：“预计市值不低于200亿元，且最近一年营业收入不低于30亿元”。

回顾华润新能源闯关IPO这一路，也非坦途，前后历时3年之久。

早在2023年3月，母公司华润电力便发布公告《建议分拆华润新能源控股有限公司，并于中国境内一家证券交易所独立上市》，内文提及，“董事会认为，建议分拆及A股上市将令分拆公司直接进入中国境内资本市场进行股权融资，为其大力发展可再生能源业务提供充足资金，以加速推进可再生能源业务发展，继而助力本集团实现「十四五」期间可再生能源装机目标，扎实推进本集团成为具有全球竞争力的世界一流清洁能源供应商和综合能源服务商。同时，建议分拆将使本公司保留集团更专注现有其他业务及新业务开发。”

但2023年8月，证监会发布《统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》，明确阶段性收紧上市节奏，给华润新能源赴A之路猛踩一脚刹车。一直到2025年A股IPO窗口重新松动，华润新能源才向深交所递表，并于今日顺利登陆深交所。

下半年首批IPO落地

值得一提的是，华润新能源也是2026年下半年首批敲钟上市的企业——同在今日敲钟的，还有来自港交所的安克创新和来自北交所的吉和昌。

这是安克创新继2020年登陆深交所创业板后的第二次资本化，本次H股发行采用「A+H」路径，联席保荐人为中金公司、高盛及摩根大通，引入了施罗德、UBS Asset Management (Singapore)等11家机构组成的基石投资者阵容，合计认购约23.11亿港元。上市首日，公司总市值约580亿港元。

招股书披露，安克创新此次募集资金约六成将用于境外业务布局，包括海外供应链升级、本地化研发投入及海外仓储网络建设，其余部分投向境内研发迭代与总部配套产业建设，其中也涵盖对AI硬件、具身智能等新赛道的投入。

相较于华润新能源和安克创新，吉和昌的募资规模则要小得多。这家来自武汉的表面工程化学品企业，本次公开发行2800万股，发行价格8.52元，发行市盈率14.98倍，预计募集资金总额约2.39亿元。招股书显示，2023年至2025年，吉和昌营业收入分别为4.38亿元、5.17亿元、5.29亿元，归母净利润分别为5621.29万元、5634.63万元、6532.19万元，公司预计2026年上半年归母净利润为4800万元至6200万元，同比增长54.73%至99.86%。

三家企业同日敲钟，也延续了2026年上半年新股市场的密集发行节奏。

据融中财经不完全统计，2026年上半年，A股有71只新股上市，首发募集资金总额约700亿元。港股方面，上半年超80只新股合计募资约2000亿港元，创下近五年同期新高。

在这样一个新股数量与募资规模同比大幅增长、赚钱效应贯穿全年的资本市场里，华润新能源作为2026年下半年首批IPO登陆深交所，时点本身就颇具象征意味。

值得一提的是，硬科技叙事之外，华润新能源与AI之间的连接点，落在电力本身正在成为算力时代稀缺生产要素这一行业逻辑上。双碳刚性考核叠加算力产业的用电刚需，绿电正从过去依赖政策补贴驱动的模式，逐步切换为储能、绿证交易等多元收益自主造血的阶段。

据中国电力企业联合会预测，2026年太阳能发电装机规模将首次超过煤电装机规模，全年新增发电装机有望超过4亿千瓦，到年底风电和太阳能发电合计装机规模将达到全国总发电装机的一半。华润新能源逼近5000万千瓦的装机规模，以及245亿元的募资落地，正好落在这个产业转折点上。

顺着华润新能源这个“募资王”身后望去，还有长鑫科技、超聚变、宇树科技等科技类超大型IPO仍在闯关路上。不妨拭目以待，下一个超级IPO的诞生。