广东
国泰海通证券认为，AI有望助力游戏行业降本提效，开创新玩法，创造新需求。游戏作为toC端的内容产品，创意含量高，用户范围广，运营情况复杂，很难像B端应用一样通过AI进行直接替代。目前AI在游戏的核心价值是助力研发全链路提效，优化美工、程序等流程性工作，降低游戏开发成本，提升游戏内容更新效率，因此AI技术对游戏行业的发展是利好，而不是替代。展望未来，随着生成式AI的发展，未来AI有望开创全新玩法，挖掘新的赛道，打开行业成长空间。近期回调后，A股游戏公司2026年动态PE普遍在15倍以内，未来随着AI技术持续赋能提效，叠加海外市场高景气，板块有望迎来业绩和估值双击。
中信证券认为，1）融合游戏可玩性和影视叙事性，互动影游热度持续攀升。互动是兼具游戏性和影视性质的复合型内容形态，其以视频为主的内容形态以及多结局、互动性玩法交互等要素形成与互动小说、短剧影视产品的明确行业分野。2）市场规模快速扩张，主要玩家以独立工作室为主，大厂参投布局。目前中国互动影游市场规模在爆款驱动下处于快速增长期，根据Dataeye游戏观察微信公众号预测，2026年中国互动影游市场规模有望突破18亿元，同比增长20%，增长驱动力主要来自优质互动影游内容供给、玩家群体对于内容向游戏的偏好，以及近年来女性向游戏发展带来的题材和群体破圈。3)通过复盘总结互动影游行业内的爆款产品，发现用户体验核心在于沉浸感心流，IP、剧本设计、影视制作、游戏机制构成四大爆款要素。4)AI在互动影游的应用正在持续扩大。一方面，AI在影游的影视制作环节赋能降本增效；另一方面，AI互动剧正在打开AI剧和互动影游的交叉市场空间。
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