北京
英国《金融时报》近日刊发首席经济评论员马丁·沃尔夫的文章称，过去几年，世界经济接连承受了多重冲击：高通胀、美国关税政策、伊朗战争以及由此带来的能源价格震荡。但全球经济并未像许多人担心的那样陷入严重衰退，反而表现出一定韧性。
文章提出一个关键问题：这说明世界经济已经足够强大，能够抵御重大冲击，还只是运气尚未耗尽？
文章表示，国际清算银行最新年度经济报告给出的答案是：两者都有。世界经济确实展现出韧性，但这种韧性背后也有相当大的幸运成分。更值得警惕的是，风险并没有消失，而是在财政、金融和新技术领域继续累积。
文章首先提到，美国关税战对全球经济的冲击，最终低于最初预期。原因之一是实际关税水平没有达到最初声称的程度，部分美国企业也通过降低利润承担了部分成本。与此同时，全球其他经济体没有跟随美国大规模转向保护主义，贸易出现了路径调整，因此全球贸易并未全面倒退。
文章认为，全球经济还遇到了一项重要“宏观幸运”——人工智能投资热潮。AI热潮不仅推高了市场信心，也带动投资激增。正是这一轮技术投资热，与贸易调整叠加，使世界贸易保持着强劲的势头。
然而，2026年全球经济又遭遇新的重大冲击——美国对伊朗的“草率攻击”。这导致作为全球最重要能源运输咽喉之一的霍尔木兹海峡通行受阻。文章称，尽管库存暂时缓冲了冲击，但从供应影响看，这已经构成一次严重能源冲击。
国际清算银行据此认为，当前世界经济恐面临四个薄弱环节：
第一，通胀再次上升。文章认为，各国央行面临的核心问题是，这一轮通胀究竟是短暂波动，还是会进一步推高整体价格水平，规模大且持续时间足够长？
其次，人工智能领域的支出激增可能会放缓，AI投资目前支撑了市场信心和经济活动，但激烈的竞争加上回报不及预期，可能让情况发生变化。
第三，金融市场看似平静，但风险正在积聚。文章提到，目前风险溢价偏低、杠杆水平上升，一些国家非银行金融中介快速扩张，却对这一领域透明度和监管程度相对有限。
第四，高收入国家公共财政压力加重。文章指出，许多发达经济体普遍存在巨额结构性财政赤字，而公共债务占GDP的平均比率已达到二战以来的最高水平。这些国家，尤其是欧洲国家，还面临着能源价格高企和劳动力不足的挑战，其名义利率和实际利率均处于全球金融危机前的水平。
文章最后总结说，世界经济之所以还能维持韧性，并不完全是因为它已经足够安全，而是因为它在一些关键节点上足够幸运。但运气不可能一直持续。若要继续抵御未来冲击，全球经济不能只依赖好运，而必须变得更稳固、更有抗压能力。
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