北京
Wedbush知名科技多头Dan Ives刚把SpaceX纳入了覆盖名单，初始评级就是“强于大盘”，目标价直指190美元——这比周二收盘171美元高出约12%。可投资者笑不出来，这只股票在创纪录IPO后三周里上蹿下跳，周三早盘又跌了。Ives没被盘面吓退，他看的是更远期的一盘棋：星链卫星宽带、可重复发射能力，以及一个正在浮出水面的超级算力故事。
Ives和Wedbush团队把SpaceX拆成了三重赌注：发射、连接、人工智能。他在报告里写道，这是“科技市场中最具差异化的资产之一”，而且凭借“垂直整合的连接、发射和AI基础设施平台，有充分条件成为主要的超级云服务商”。这三块业务，每一块都被他单独拎出来拆解得明明白白。
利润引擎星链，用户规模已经让传统电信公司眼红。截至6月5日，订户约1200万，每用户平均月费接近66美元。Ives算了一笔账：星链在全球电信和宽带市场占有率还不到1%，这意味着长长的跑道才刚刚铺开。1200万用户每月产生的现金流，是SpaceX所有野心的“氧气瓶”，没有它，发射和算力的故事都讲不下去。
但发射业务的面孔很分裂。它不负责贡献利润，被Ives描述成一台精密的内部成本中心——虽然高效，却像后勤部门一样默默做着最脏最累的活。2025年全年，SpaceX飞了约170次任务，往轨道上扔了2213吨载荷，比剩余所有国家和公司加起来还要多。这让它“已经不是领先的供应商，它就是市场本身，其他人都在抢它剩下的零头”。这种压倒性的节奏，让星链组网和算力中心的部署几乎没有外部议价权，一切成本都握在自己手里。
真正让华尔街兴奋的是第三根支柱：AI与算力。Ives给这部分分配了最高的估值倍数，SpaceX自己在IPO招股书里也把AI和计算列为整体估值的锚。这块生意最近锁定了年化约280亿美元的算力大单，主力客户是Anthropic和谷歌，用SpaceX的“Colossus”数据中心分别为Claude
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