北京
【6016，16字】当苏姿丰告诉投资者服务器CPU市场将在2030年突破1200亿美元时，华尔街的一部分人已经在算另一笔账：如果这是真的，为什么AMD的股价还在500美元区间徘徊？ 7月1日，24/7 Wall St.将AMD的目标价定在586美元，较当日539.49美元的收盘价高出约8.6%的上行空间，评级为“买入”。这份报告的置信度达到90%，背后是80%的分析师给出看涨评级、数据中心业务加速增长，以及MI450将在2026年下半年进入爬坡期。 但这只是故事的一面。 第一季度财报成了分水岭。当季营收102.5亿美元，同比增长37.85%，非GAAP每股收益1.37美元，超出预期5.88%。最刺眼的数据来自数据中心：单季营收57.8亿美元，增速57%。管理层随即给出二季度指引约112亿美元，意味着同比增幅将拉高到46%左右。 股价的反应很诚实。5月5日财报发布至今，AMD已上涨51.86%，年内累计涨幅151.91%，过去一年更是涨了275.14%。目前股价距离52周高点562.99美元还有约11%的距离，而52周低点133.50美元早已是遥远的记忆。 但如果你以为分析师们会就此收手，那就错了。 看多派的底牌是TAM扩张。苏姿丰向投资者明确表示，服务器CPU市场正以“年均超过35%”的速度增长，到2030年规模将突破1200亿美元。驱动力来自需要CPU和加速器协同工作的“代理式AI”工作负载。她同时透露，围绕MI450和Helios的客户参与度“超出了我们最初的预期”，其中仅Meta一家的合作就涉及高达6吉瓦的Instinct GPU部署规模。 6月29日，Cantor Fitzgerald将AMD目标价上调至700美元，UBS则给出了670美元的判断。两家机构的理由一致：服务器CPU份额在持续扩大。如果MI450爬坡顺利，并且数据中心AI业务能在2027年触及苏姿丰所说的“数百亿美元”量级，那么12个月内触及610.80美元的目标反而显得保守，一个执行力出色的季度就足以把股价推向700美元。 但空头的论据同样不是空穴来风。 最直接的风险是英伟达。AI训练市场的主导权仍然牢牢握在黄仁勋手里，AMD在这个战场上的存在感更多体现在推理侧。另一个让谨慎派迟疑的数字是估值：AMD目前的往绩市盈率超过200倍，几乎没有留给执行层面的容错空间。空头据此给出的下限估值是439美元。 两份截然不同的叙事，对应的却是同一份财报、同一组数据。 来自知名分析师的背书也在形成分歧。一位曾在2010年准确判断英伟达走势的分析师，最近给出了自己看好的10只AI标的名单。需要说明的是，AMD并不在其中。名单目前可免费获取。 对于持有AMD的投资者来说，当前时刻的核心矛盾或许可以归结为一个问题：当数据中心营收已经跑出57%的增速、当客户用6吉瓦的部署量表达态度、当CEO给出2030年1200亿美元的市场预期，市场定价里究竟还差哪一块拼图？ 答案可能藏在2026年下半年的时间窗口里。当MI450真正开始爬坡，Helios项目的实际性能浮出水面，一切假设都会找到属于自己的数字。在此之前，586美元的目标价和439美元的空头底价之间，隔着的是整个AI算力产业链对“第二选择”的真实需求。
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