智谱、银河通用位列前席，北京AI双引擎凸显

资本市场认可智谱和银河通用，是看重AI能够走向生产力兑现。

本文为IPO早知道原创

作者｜MD

据“北京发布”，近日，北京市领导调研人工智能与具身智能产业发展，先后走访北京智谱华章科技股份有限公司（下称“智谱”）与银河通用机器人（下称“银河通用”）两家企业。

北京市领导在调研时提出，要统筹推进基础大模型与具身智能协同攻关，聚焦关键领域集中突破，筑牢软硬件技术底座；依托场景资源优势，加快拓展新技术新产品新场景应用示范，推动创新成果商业化、规模化落地。

智谱和银河通用，这两家公司构成了北京AI产业的“双引擎”。

「IPO早知道」梳理发现，在产业端，二者的共同点在于，都是通过对底层技术能力的布局，进入到真实需求、真实客户和真实场景之中。无论是智谱的GLM系列，还是银河通用的具身大模型“银河星脑（AstraBrain）”，实际上都是在让AI走向“生产力兑现”。而基于技术壁垒、得到成熟场景的验证，资本市场也有理由给予两家公司超越Beta的估值。

构建技术基座

打造AI竞争壁垒

在AI产业进入新阶段后，真正决定企业长期竞争力的，不再只是某一个产品形态，而是其底层大模型能力能否持续迭代、持续泛化，并最终支撑大规模商业化落地。

智谱与银河通用分别代表了这一技术趋势在数字世界和物理世界中的两种展开方式。

智谱的核心技术底座是大语言模型GLM系列。

近期推动智谱市值跃升的核心催化剂，是其GLM-5.2模型的上线。据悉，该模型在Code Arena榜单中位列全球可用模型第一，显示出智谱在代码生成、复杂推理、长程任务执行等方向的能力突破。回看2026年上半年，智谱GLM-5系列的核心突破，集中体现在长时程Agent能力上， GLM-5系列已支持单任务8小时级持续自主工作，能够围绕复杂目标完成从任务规划、代码生成、工具调用、执行验证到迭代优化的完整闭环。

当下，智谱的技术也在快速地迭代和进化。GLM-5.2发布后，马斯克预测，智谱的模型可能在明年第一季度达到Fable 5的水平，而智谱创始人唐杰则回复说“没那么慢”。

如果说智谱解决的是数字世界中的认知、推理、编程和长程任务执行问题，那么银河通用所要解决的，则是AI进入物理世界后的感知、决策和行动问题。

与大语言模型主要处理文本、代码、图像等数字信息不同，具身智能需要机器人在真实环境中感知、决策、行动，并完成抓取、搬运、服务、交互等复杂任务。这一赛道的难度更高，验证周期更长，也更依赖底层模型能力与机器人本体、控制系统、传感器、数据体系之间的协同。

银河通用具身大模型的核心，是其自研的“银河星脑（AstraBrain）”。这是一套集成“大脑-小脑-神经控制”的端到端具身大模型，试图打通从高层任务规划、多模态感知，到全身实时运动控制、灵巧操作的完整链路。

相比传统将任务规划、运动控制、手部操作割裂开发的方式，端到端具身大模型能够提升机器人在真实世界中的泛化能力和执行效率，进而构建一个能够理解任务、感知环境、规划动作并自主执行的物理世界智能系统。

如果说“银河星脑”是具身智能的引擎，那么数据就是驱动其持续进化的燃料。

银河通用从早期便重视多维度数据积累，2021年曾发布全球最大的egocentric第一人称视角手物交互数据集，以低成本、高泛化方式捕捉人类在真实世界中的感知与操作行为。如今，其打造的“银河星数”（AstraData）已形成覆盖互联网数据、人类行为数据、仿真合成数据、真机遥操数据与真实场景应用回流数据的具身智能数据基座。其中，真实场景回流数据尤为关键：机器人在长期任务运行中持续产生数据，并通过AstraData反哺“银河星脑”迭代，进而形成“真实场景—数据回流—模型进化—场景复制”的闭环。

因此，从技术层面看，智谱与银河通用的共同价值，均在于它们均所建立起面向未来AI产业竞争的技术底座，一个让AI在数字系统中持续工作，一个让AI在物理世界中真正干活。

满足真实场景需求

持续兑现技术能力

如果说技术决定了AI企业的上限，融资体现了市场对其未来的预期，那么应用落地则决定了这种预期能否最终兑现。

在智谱所处的大语言模型赛道，Coding已经成为最先被验证的高价值应用之一。

自去年11月Anthropic发布Claude Opus 4.5以来，编程调用的Token规模急速增长，已占新增全球Token调用量近一半。与此同时，Anthropic的ARR增速也创造了历史，这直接催生了“押注编程”这一资本市场的核心叙事。

智谱在这一方向上已提前布局。相比于其他大模型厂商，智谱早在去年12月、“龙虾热”之前，已经开始发力编程赛道。

早在上市后首份财报的业绩会上，智谱管理层透露，中国前十大互联网公司中已有9家每天深度调用GLM，GLM Coding Plan付费开发者突破24.2万，Token调用量在6个月内增长15倍。这反映出智谱大模型已经深入开发者、企业客户与真实业务系统之中，正在切实解决级企业需求。GLM-5.2在Code Arena榜单中位列全球可用模型第一，对于企业客户而言，这意味着AI可以嵌入软件开发、企业IT系统、研发流程和自动化运维等高频场景。

对于具身智能行业而言，真实工业场景是检验机器人商业化能力的试金石，而资本市场对于具身智能企业的注意力，也开始更多聚焦于“真实订单”和“产线部署”。

银河通用在具身智能领域选择优先复杂程度更高，对成功率要求更高领域——让机器人进入工业制造物理场景，并在这一场景中实现稳定、准确地完成客户任务。

在工业场景下，银河通用的重要“背书”，是与宁德时代的深度“绑定”。宁德时代2025年6月领投了银河通用11亿元的融资，“宁王”看中的，正是银河通用在真实场景中的交付能力和稳定性。

据宁德时代官网信息，银河通用工业重载机器人Galbot S1已进入宁德时代等头部企业真实产线，今年以来已收到超千台级机器人应用订单。Galbot S1具备双臂50公斤级载重、纯视觉厘米级精准定位、360°全向避障能力，可在粉尘、震动、温差等复杂工况下持续稳定运行，并可承担物料搬运、拣选等高强度工序。

除宁德时代外，在工业制造领域，银河通用已拿下宁德时代、德国博世、丰田汽车、北汽集团、上汽集团等全球头部客户。

对比智谱和银河通用的应用落地，分别回答了AI商业化中的两个关键问题。

前者解决的是数字世界中的效率问题，后者解决的是物理世界中的劳动与自动化问题。但二者的共同点在于，它们都已经越过了单纯讲技术故事的阶段，开始用客户、订单和场景证明AI的生产力价值。

从技术到应用的验证

资本市场“重估”AI龙头

资本市场对AI企业的估值逻辑，正在从早期的“模型参数”“技术概念”和“Demo展示”，逐步转向对技术能力、商业闭环和产业落地的综合判断。

在大语言模型赛道，智谱已成为中国AI公司在资本市场的标杆，其港股市值一度突破万亿港元，年内涨幅超过2000%。自上市以来，推动智谱市值跃升的核心因素，既包括GLM-5.2等模型能力突破带来的市场预期，也包括其在开发者、企业客户和真实业务系统中的持续渗透。

早在上市后首份财报的业绩会上，智谱管理层透露，中国前十大互联网公司中已有9家每天深度调用GLM，GLM Coding Plan付费开发者突破24.2万，Token调用量在6个月内增长15倍。

在这样的背景下，智谱的A股资本化进程也进入冲刺阶段。6月17日，证监会网站显示，科创板IPO辅导验收完成，拟募资150亿元，其中120亿元将投入通用基座大模型。从港股万亿市值，到科创板IPO进入倒计时，智谱正在构建“A+H”双重资本布局。

对于中国大模型企业而言，市场认可的不只是模型性能，也不只是开源生态，而是其是否能够解决应用端真实商业需求，是否能够实现高速商业增长，并最终形成“研发投入—模型性能—收入增长—资本认可”的正循环。

这一逻辑同样适用于具身智能赛道。

今年3月，银河通用机器人完成25亿元新一轮融资，投资方包括国家人工智能产业投资基金、中国石化、中信投资控股、中银资产、上汽金控、中芯聚源、亦庄国投、鲲鹏基金等机构，多家老股东继续追加投资。值得注意的是，这是国家大基金系首次出手投资具身智能企业。

这轮融资反映出两个信号：

一方面，银河通用已成为公开估值最高的具身智能企业之一，累计融资额稳居中国具身智能领域首位。

另一方面，入局资本不仅包括财务投资人，也包括能源、汽车、制造、半导体、地方产业基金等关键产业资本。这意味着银河通用获得的并非单纯资金支持，而是产业资源、供应链场景与落地渠道的系统性加持。

从智谱到银河通用，可以看到，资本市场场越来越关注底层技术能力是否足够领先，产品是否能够持续迭代，客户是否愿意使用并付费，企业是否具备规模化商业化的可能。

智谱的市值跃升，反映的是市场对大模型技术能力、编程场景和企业级调用需求的持续认可；银河通用获得国家大基金系和产业资本加注，则反映的是市场对具身智能进入真实工业场景、形成订单和规模化部署能力的认可。

二者分别对应数字世界和物理世界，但融资逻辑高度一致：只有当AI技术被证明能够进入真实生产系统，并具备转化为收入、订单和产业效率提升的可能，资本才会给予更高估值。

左手智谱，右手银河通用：

北京AI的“双引擎”格局

智谱与银河通用的快速进步，北京AI产业布局呈现出“双引擎”的格局。

智谱锚定数字世界，核心能力在大语言模型、认知推理、代码生成、长程任务规划和企业级AI调用。在推理时代，GLM-5.2体现出其在编程领域的能力突破，为数字时代的企业提供了开源、可共享、可持续调用的生产力工具。

银河通用深耕物理世界，核心能力在具身智能大模型、人形机器人、工业重载机器人、灵巧操作与真实场景自主作业。它所代表的，是AI从数字空间走向物理空间，从语言与代码走向搬运、拣选、服务、交互和工业生产。

从技术逻辑看，二者都在通过底层大模型建立核心竞争优势；从应用逻辑看，二者都正在通过真实客户、真实订单和真实场景，证明AI可以真正转化为生产力。

从资本市场角度看，智谱与银河通用分别代表了两条赛道中最具确定性的龙头标的。智谱的确定性已经体现在其万亿港元市值上。在这一叙事之下，资本市场也对具身智能赛道的龙头颇为期待。

如果说智谱代表了数字智能率先被资本市场验证的样本，那么银河通用则可能代表物理智能下一阶段的产业想象空间。