鼎泰高科赴港IPO难掩“大而不强”东莞女首富IPO前一把套现28亿元

作者：七佰

来源：IPO参考

如果说上一个十年，房地产、互联网和新能源定义了全球经济的版图，那么下一个十年，重写版图的变量或许只有一个：AI。

当前世界，AI无疑正在主导一场前所未有的生产力革命。这是一次技术跃迁，更是一场或将改写全球产业、资本、能源与地缘格局的系统性革命。

资本嗅觉无疑是最为灵敏的，大量资金正沿着AI产业链向各个环节加速渗透，从上游算力基础设施到下游应用场景，每一个节点都在被重新定价。

两年前股价横在20元/股左右的鼎泰高科如今已冲到了历史新高的600元/股，可以说是AI浪潮中最亮眼的一匹“黑马”。

从一家默默无闻的PCB耗材企业到市值近2500亿元的AI概念股，鼎泰高科正在上演一场AI版的《狂飙》。

与此同时，一场围绕东莞女首富的家族造富盛宴也就此拉开帷幕。

6月4日，继前次招股书失效后，鼎泰高科再次递表港交所，冲刺“A+H”双平台上市。而就在交表前夕，控股股东之一浙江太鼎通过市场化询价，以每股270.55元转让1028.53万股A股，套现约28亿元。

打工妹靠“工业绣花针”逆袭 鼎泰高科其实“大而不强”

近期，市场行情中AI硬件的上游可以说是这一轮行情的领军者，覆铜板、玻璃纤维、磷化铟等都走出了漂亮的曲线。不提主力，就连“搭车”的公司股价都能起飞。比如，照明设备行业的民爆光电因跨界收购切入PCB钻针领域，股价从不到百元/股涨到240元/股左右；主营果蔬加工的安德利，仅凭一则拟收购PCB核心材料供应商的消息股价便连收多个涨停。

两年走出30倍行情的鼎泰高科也是大势所趋。截至6月18日收盘，鼎泰高科报收500元/股，总市值为2468亿元。

而这个市值近2500亿元的龙头企业创始人起家时手里不过是两三万元。

1989年，年仅16岁河南姑娘王馨登上了南下的火车。她的目的地是东莞，目标就是先吃饱饭。据媒体报道，在王馨13岁那年，父亲就因肝硬化去世，因家境巨变，她也就此辍学。

来到“打工之都”的东莞，一段堪称传奇的励志故事就此开始了。王馨并没有因为高强度劳作而麻木，反而挤出时间继续深造，这也给了她之后创业的底气。

1997年，香港回归，珠三角或者说现在粤港澳迎来经济腾飞的历史性机遇，大量电子制造企业纷纷扎根珠三角，PCB产业也迎来爆发式增长。

也是在这一年，王馨敏锐捕捉到PCB生产环节里钻针的市场机会。她发现这一时期国内PCB厂商所用的高精度钻针几乎全靠进口，不仅价格高、供货周期长，还常常面临“卡脖子”的问题。

在家人鼓励下，凭着积累下的行业经验和攒下的两三万元启动资金，王馨在东莞的城中村开启了创业之路。

创业初期条件极其简陋，仅有一部电话、一台传真机和一台研磨机。王馨、母亲、哥哥嫂子以及弟弟全家上阵，把大厂淘汰下来的旧钻针回收、清洗、磨尖后再销售给小工厂。

不过，中间商显然是在夹缝中生存，上游控货，下游压价，赚的都是辛苦钱。王馨决定自己研发设备生产，此后逐渐做出了性能对标进口产品、价格更具优势的国产钻针，慢慢打开了国内市场，又一步步走出国门，靠着稳定品质抢占全球市场份额，一步步把小小的“工业绣花针”做到了全球销量第一的位置。

据招股书，以2025年销量计，鼎泰高科连续三年位居全球PCB钻针市场第一，全球市场份额达29.2%。

同时，以家庭作坊起家的鼎泰高科家族色彩浓厚。王馨为公司董事长、总经理，王馨为林侠的妻子，与王俊锋、王雪峰是兄弟姐妹关系。其中，林侠、王俊锋均为副总经理，王雪峰为副总裁。

在股价不断冲高之际，王馨家族也选择出手。6月1日晚间，鼎泰高科披露股东询价转让结果。公告显示，浙江太鼎创业投资合伙企业（有限合伙，以下简称“太鼎投资”）拟通过询价转让方式转让1028.53万股股份，占鼎泰高科总股本的2.5%，初步确定转让价格为270.55元/股，对应金额约27.83亿元。

天眼查信息显示，太鼎投资持有鼎泰高科5.73%的股份，而该平台背后王馨、王俊锋、王雪峰、林侠全部为王馨家族成员。

股权方面，截至2026年6月4日，通过一致行动协议，王馨、王俊锋、王雪峰、林侠、太鼎控股、浙江太鼎及泰州睿和被视为鼎泰高科的控股股东，并控制鼎泰高科已发行股本总额约79.89%，市值接近2000亿元。

冲击“A+H”上市 难掩大而不强

乘着AI大潮的东风，鼎泰高科A股上市以来业绩表现亮眼。招股书显示，2022-2025年，鼎泰高科的营业收入分别为11.92亿元、12.95亿元、15.53亿元和20.84亿元，相应的净利润分别为2.23亿元、2.19亿元、2.27亿元和4.32亿元。

进入2026年，鼎泰高科业绩增速不减，一季度实现营业收入8.14亿元，同比增长92.33%；实现归母净利润2.61亿元，同比暴增259%。

业绩加持下，这也令鼎泰高科冲击“A+H”的步伐颇为轻盈。

研发方面，2023年至2025年，鼎泰高科研发支出分别达9772.2万元、1.1亿元及1.36亿元，3年累计投入3.44亿元，占营收比例维持在7%左右。

与此同时，鼎泰高科海外市场布局已初见成效，2025年8月完成对德国MPK Kemmer公司的收购，成功将其在钻针及异形铣刀方面领先技术纳入研发体系，形成中欧研发资源协同，加速了高端刀具技术迭代。为了实现全球化布局，鼎泰高科一边推进国内华南总部、南阳基地建设，一边加速泰国、德国产能落地。

不过，鼎泰高科也并非没有隐忧，其隐患恰恰是它最强的一环。

当前，全球PCB钻针刀具行业整体格局愈发集中。尤其在细分赛道上，中钨高新、旗下金洲精工依托独家量产的240:1极限长径比微钻技术，在AI服务器所需超高规格高端钻针领域或占据全球一半以上市场份额，形成细分垄断。同时，日本佑能则凭借深耕多年的精密材料与涂层技术，在0.025mm以内极限极小径钻针、IC载板专用微钻赛道长期保有技术优势。

相比之下，鼎泰高科的优势主要体现在0.1mm–0.3mm通用规格钻针的大规模交付能力上，全球化产能布局构筑成本和响应速度的竞争优势，使其在中端及以下PCB市场稳居龙头。

不过，鼎泰高科高端领域仍面临挑战。招股书显示，2025年，鼎泰高科0.20mm及以下微钻销量占比已提升至29.65%，涂层钻针占比达39.40%，带动毛利率从2023年的35.1%攀升至2026年一季度的约49.7%，但高附加值产品收入占比尚未形成质变。

在PCB大客户掌握定价权和严苛认证标准的双重压力下，如何实现超微细钻针的技术突破并重塑产品结构，将是决定鼎泰高科能否从大变强的关键。

截至2026年4月30日，鼎泰高科短期借款达到10.13亿元，较年初增加5.03亿元。同期，鼎泰高科现金及现金等价物余额约为6.7亿元，无法覆盖短债。

值得一提的是，2023年至2025年，鼎泰高科未按员工实际工资足额缴纳社会保险及住房公积金，欠缴金额分别约为2710万元、4010万元及4070万元，合计超过1亿元。

目前，鼎泰高科无疑正处在一个前所未有的产业机遇期。除已在广东东莞、河南南阳建立制造中心，涵盖一体化工具，巩固其全球钻针产能领导者地位。同时，泰国生产基地已实现量产，且正逐步提升产能。

随着港股IPO的稳步推进，这场围绕东莞女首富的造富盛宴显然还在继续。而这不仅是鼎泰高科由大变强的关键之战，更是中国制造在AI时代由大到强的一个缩影。