广东
7 月 1 日，京东资产交易平台拍卖落幕，大通证券合计 51.59% 控股股权首轮竞拍宣告流拍。这场从 6 月 30 日持续至 7 月 1 日的股权拍卖，起拍价高达 43.29 亿元，平台累计吸引近 1.9 万人次线上围观，却全程没有投资者报名参与，最终无一人出价。
本次拍卖标的合计持有大通证券 17.03 亿股相关权益，股权结构由三部分组成：华信信托直接持股 28.25%，旗下子公司海创汇通持股 9.16%，另有华根机械 14.18% 股权对应的合同权利，三者合计拿下券商过半股权，竞拍成功者将成为大通证券控股股东。
这批股权是华信信托破产重整六年来手中最核心的优质资产，此次处置回款直接关乎三千余名自然人投资者的兑付进度，是推进信托风险化解工作的关键一环。大通证券作为辽宁本土老牌券商，区域牌照具备稀缺价值，市场原本对本次股权拍卖抱有一定期待。
然而超高起拍价成为阻挡资本入局的核心阻碍。业内分析指出，43.29 亿元的定价超出当前市场对中小区域券商的合理估值区间，叠加数亿元高额保证金门槛、券商实控人严苛的监管准入审核、标的股份质押带来的权属过户复杂问题，多重因素叠加下，意向资本纷纷观望止步。
当下券商行业竞争加剧，传统牌照溢价持续收缩，产业资本、金融资本布局券商股权愈发理性，不再盲目追捧区域券商控股权。尽管首轮拍卖遇冷，但大通证券辽宁本土全牌照资源依旧存在长期投资价值。
业内预判，此次流拍后，管理人大概率会启动二次拍卖并下调起拍价格，通过折价吸引意向投资方。但降价处置也会压缩资产变现规模，平衡资产处置效率与自然人投资者兑付权益将成为后续工作难点。
若二次拍卖仍无人承接，管理人或将转向协议转让、资产重组等其他处置方式，华信信托重整与投资者兑付节奏也将随之拉长。
本次大通证券控股权流拍，也为风险信托机构金融资产市场化处置提供典型样本，折射出资本市场对中小券商股权估值回归理性，金融不良资产平价处置难度显著上升的行业现状。
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