北京
来源：市场资讯
（来源：张伟论债）
本文选自招商证券固收团队于2026年6月29日发布的报告《基金久期继续回升——债市晴雨表》，详细内容请参考研究报告。
作者：张伟 S1090524030002/王星缘 S1090525070009
摘要
【债市情绪】上周债市情绪指数为114.8，较前值114.4回升0.4；债市情绪扩散指数53.8%，较前值47.5回升6.3个百分点。
【机构久期】上周五基金久期为2.09年，较前一周五2.05回升0.04年；城农商行久期为6.15年，较前一周五6.05回升0.10年；保险久期为7.13年，较前一周五6.98回升0.15年。
【杠杆率】上周质押式回购余额为10.6万亿元，较前值10.1回升0.5万亿元；大行净融出余额为2.9万亿元，较前值1.7回升1.2万亿元；债市杠杆率为102.8%，较前值102.5回升0.3个百分点。
【二级成交】上周从换手率来看，30Y国债换手率为1.8%，较前值2.4回落0.6个百分点。10Y国债换手率为1.0%，较前值0.9回升0.1个百分点；10Y国开债换手率为26.0%，较前值22.0回升4.0个百分点；超长期信用债换手率为0.29%，较前值0.47回落0.18个百分点。
【配置力量】债市配置力量来看，上周债基新发行份额为27亿元，较前值160回落133亿元；利差维度，6M票据转贴现利率-6M存单为-71.7BP，较前值-69.8走阔1.9BP；风险偏好来看，股市风险溢价为0.51%，较前值0.54回落0.03个百分点；美元指数为101.4，较前值100.2回升1.2。机构配置力量来看，城农商行配债指数为-92.4%，较前值-92.6回升0.2个百分点；保险配债指数为80.8%，较前值57.2回升23.6个百分点；货基配债指数为-12.4%，较前值-73.1回升60.7个百分点。保险二永债配置指数-7.7%，较前值-4.1回落3.6个百分点。
【一级认购】上周国债全场倍数回落0.2倍至3.6倍，地方债全场倍数回升0.3倍至21.2倍，国开债全场倍数回升0.1倍至5.8倍。
【相对估值】上周10Y国开-10Y国债利差回落0.5BP至4.5BP，30Y国债-10Y国债利差持平48.5BP，10Y国开老券-新券利差回落0.2BP至-0.4BP。10Y地方债-10Y国债利差回落0.3BP至10.6BP。
风险提示：经济超预期回升，货币政策收紧超预期，通胀超预期回升
图表
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