鱼子酱第一股背后：中国鲟鱼产业的双引擎格局

中国鱼子酱产业，正在被资本市场推至聚光灯下。

2026年6月，杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司正式登陆港交所，成为全球鱼子酱赛道首家上市公司。这家发轫于浙江的企业，用了二十余年时间，将中国鱼子酱送进了汉莎航空、欧洲和北美的超市与高端餐饮。

资本市场的回应，也验证了一个曾经鲜为人知的事实：历经二十余年发展，中国已经成为全球鱼子酱的核心产区。

鱼子酱与松露、鹅肝并称世界三大珍馐。据行业统计，目前中国占据全球鱼子酱半数以上的供给。而这个曾经被欧洲垄断百年的“黑色黄金”，已在东方完成了国产化替代。

其实，就在鲟龙科技登陆港股的两年前，中国鱼子酱早已以一种意外的方式闯入过大众视野。2024年初那场席卷全网的“哈尔滨回礼”热潮中，四川的隐藏特产鱼子酱，也引发大量关注。

当聚光灯打在资本化快车道上的先行者时，一个横跨中国的鱼子酱产业图景也在水面下逐渐清晰。浙江与四川，一东一西，依托各自禀赋走出差异化路线，已悄然构筑起中国鱼子酱产业的双引擎格局。

规模化路径：东部产区的先发沉淀

鲟龙科技的招股书，为外界提供了观察中国鱼子酱规模化模式的标准样本。

公开资料显示，公司采用 “自有养殖 + 合作养殖” 的协同模式，与多地养殖户、合作社建立长期稳定供应关系，通过集中化、标准化加工体系输出符合国际大宗采购标准的鱼子酱产品。这一模式的核心优势在于产能组织效率高——借助外部养殖资源，企业可以在较短周期内实现规模跃升，承接海外流通市场、商超、餐饮的批量订单。

从行业价值看，规模化路线完成了国产鱼子酱“从0到 1”的全球普及。当汉莎航空的乘客在万米高空吃到中国产鱼子酱，当欧洲食材超市的货架上出现中国鱼子酱品牌，“中国可量产高品质鱼子酱”的认知被持续夯实。

支撑这一路径的，是东部产区特有的先发条件。浙江是国内最早开展鲟鱼规模化养殖的省份之一，气候温和、物流便利，周边冷链仓储、食品加工等配套产业成熟。经过二十余年的持续投入与产能爬坡，鲟龙科技已在全球鱼子酱供给端占据关键份额，现有产能已得到充分释放。

从产业发展周期来看，规模化路线的存量产能已进入平稳兑现阶段，后续增长将更多依赖海外渠道深耕、品类延伸与精细化运营。

冷水禀赋：西部产区的差异化路线

2024 年初席卷全网的“哈尔滨回礼”热潮，曾让四川鱼子酱意外出圈—— 这款连不少四川本地人都陌生的“隐藏特产”，话题阅读量破亿，引来央媒集中报道。也正是这次破圈，让大众第一次意识到：中国鱼子酱的产业版图，不止东部沿海的规模化龙头，内陆深处还藏着另一极核心产能。

四川身处内陆，出海便利度与产业配套不及东部，但这里也拥有东部不具备的独特资源——四川盆地与青藏高原过渡地带，高山冰雪融水沿山谷汇入青衣江、大渡河水系，常年水温偏低、水体洁净，是国内稀缺的冷水养殖带。低温活水会放缓鲟鱼生长节律，促进鱼卵风味物质充分积累，天然赋予了产区差异化的品质底色。这让四川产区走出了一条差异化、品质化的发展路线。

正是依托这一资源禀赋，以润兆渔业（芙思塔）为代表的四川本土企业，走出了一条精品化的差异化路线。作为国内鲟鱼行业首家国家级生态健康养殖示范区，企业的产品风味与养殖标准，也代表了西部冷水产区的品质标杆。

与东部产区借助外部资源快速扩张的模式不同，润兆渔业选择了全链条自有运营的路径：从种鱼选育、鱼苗孵化、生态养殖到鱼子酱加工、渠道布局，全环节在企业体系内闭环完成。两种模式并无绝对优劣，只是资源禀赋下的不同选择：协同养殖模式资金占用更灵活，规模扩张弹性更强；全自有模式资产更重、回报周期更长，但品控链路更短、供应链稳定性更高。

“鱼子酱的风味特征和产区水土高度相关，不同水域的产品各有风格。”一位长期从事高端食材采购的业内人士表示，四川冷水环境产出的鱼子酱，在口感纯净度、风味饱满度上具备鲜明的产区辨识度。

尽管起步晚于东部，但四川鱼子酱产业的追赶势头显著。据企业公开披露信息，目前润兆渔业的活体鲟鱼养殖容量超1.6万吨，位于乐山沙湾的全球单体最大综合性鲟鱼产业园区已开始投产，园区全部达产后，3至5年内鱼子酱加工产能预计可达450吨。

不同于东部产能已进入平稳期，西部产区仍处于产能集中释放阶段——未来几年，随着储备鱼龄逐步达标、新建产能陆续爬坡，四川鱼子酱的产量与市场份额还有充足的增长空间。

在第二增长曲线的探索上，润兆渔业也选择了差异化方向：同步开发鲟龙鱼肉、鱼筋等全食材品类，推出适配不同渠道的鱼子酱创新产品，同时落地鱼子酱特色小镇、产业博物馆等文旅业态，从“单一鱼子酱销售”延伸至“全食材 + 产业体验”的多元价值体系。

双引擎协同：分层协同的产业全景

中国鱼子酱产业的起步，可追溯至上世纪 90 年代。彼时全球鱼子酱供给高度依赖野生鲟鱼资源，随着野生鲟鱼被列入国际保护名录，野生捕捞量锐减，人工养殖鱼子酱开始成为全球供给主力。国内自本世纪初突破鲟鱼人工繁育、鱼子酱加工核心技术后，产业快速起步，浙江、四川、湖北等水资源禀赋突出的省份率先布局。历经二十余年发展，中国逐步成长为全球鱼子酱核心供给国，也在资源差异下演化出多元的产业路径。

纵观当前中国鱼子酱产业格局，浙江与四川已清晰构筑起东西两大核心产区，其余贵州、湖北、江西、云南等地则作为补充产能，共同支撑起全球最大鱼子酱供给国的产业底盘。

两大核心引擎各有定位、互为补充：东部以鲟龙科技为代表，依托先发区位、物流便利与成熟配套，历经多年沉淀稳居大宗出口规模高地，是中国鱼子酱走向全球的“排头兵”；西部以润兆渔业为代表，凭借独有冷水资源与全产业链品控，在精品化赛道快速追赶，未来产能持续释放后，将在产量与产区品牌两个维度同步攀升，是中国鱼子酱价值升级的“压舱石”。

两者并非此消彼长的竞争关系。据历史数据，全球鱼子酱总产量最高时曾达到2000余吨，随着传统消费市场不断复苏、东南亚与中东等新兴市场需求持续开拓，行业整体仍有扩容空间。规模化企业拓宽了中国鱼子酱的市场广度，精品化企业挖掘了中国鱼子酱的价值深度，二者分别切入不同需求层级，共同做大中国鱼子酱的全球蛋糕。

“成熟的农产品赛道，本就不会只有一种成功范式。”一位水产行业研究员表示，有面向全球流通的规模化龙头，有依托产区特色的精品企业，有服务区域市场的中小产能，分层共存、各司其职，是行业走向成熟的标志。

过去二十年，中国鱼子酱靠规模化完成逆袭，用产量和成本优势拿下了全球过半市场份额。下一个二十年，行业的核心命题将转向产区品牌化——正如波尔多的葡萄酒、新西兰的奇异果。消费者记住的从来不只是某个品牌，而是一整片产区的风土价值。浙江的规模化产业沉淀、四川的冷水高品质产区认知，都是在为中国鱼子酱积累长期的品牌资产。

鲟龙科技上市，是中国鱼子酱产业的重要节点，但远不是终局。东西双引擎分层驱动，多元路径互补共生，才是国产鱼子酱真正走向全球产业舞台中央的完整答案。