四川
我相信很多人都不能理解，寒武纪公司的市值超过了1万亿元。要知道在2年前，寒武纪的市值并不像今天这样亮眼。
那么问题来了，为何短短2年的时间，寒武纪市值就迎来了爆发式增长。是和寒武纪在AI领域的业绩有关系吗？
从2020年到2024年，营收从4.59亿爬到11.74亿，净利润累计亏了超过38亿。2024年2月，股价最低跌到103.03元。那时候谁跟我说这公司能破万亿，我大概会觉得他疯了。
2025年，业绩拐点来了。
全年营收64.97亿元，同比增长453.21%；净利润20.59亿元，同比增长555.24%，上市以来首次年度盈利。
2026年一季度，单季营收28.85亿元，同比增长159.56%；净利润10.13亿元，同比增长185.04%。经营活动现金流8.34亿元，由负转正，公司自己能造血了。
资本市场最吃这一套。从2025年7月的348元低点算起，十一个月涨了363%。6月30日盘中最高1607元，市值突破万亿。科创板首家万亿市值公司。
很多人不理解。一家亏了五年的公司，凭什么？
答案不在过去，在现在。
2025年第三季度，某家知名互联网公司采购思元590芯片4-5万颗，贡献约72%的当季收入；阿里达摩院采购5-6万颗，腾讯云采购3万颗。字节占寒武纪全部订单的50%以上。
这些大厂买寒武纪的芯片用来干什么？推理。
搜索推荐、金融风控、大模型推理。这些场景不需要英伟达最顶级的训练芯片，但对算力有海量需求。寒武纪聚焦推理赛道，走出了一条ASIC专用架构的轻量化路线。思元370推理能效比行业领先，同等算力下价格仅为英伟达A10的三分之一。思元590推理性能接近英伟达A100。
够用和便宜的组合，在算力饥渴的时代，就是最硬的竞争力。
集邦咨询预测，2026年以华为和寒武纪为首的国产芯片供应商，将合计占据中国AI服务器芯片市场近80%的份额。
摩根士丹利预测2026年国内AI加速器市场，华为拿62%，寒武纪拿14%，位列第二。
英伟达进不来，国产芯片顶上。寒武纪是最大的受益者之一。
客户高度集中。2025年前五大客户合计销售额57.6亿元，占总营收超八成，字节跳动一家占了过半。一旦调整采购策略，订单波动影响巨大。
竞争在加剧。华为昇腾950PR已经量产，性能对标英伟达H20的3倍；海光深算DCU快速迭代；天数智芯、沐曦等也在追赶。寒武纪能不能守住“国产AI芯片第二”的位置，是市场最关心的问题。
创始人陈天石和陈云霁，中科大少年班出身。公司取名“寒武纪”，希望用地质学上生命大爆发的时代来比喻人工智能的未来。2025年首次盈利后，公司向全体股东每10股派发现金红利15元。连续亏损五年的公司，赚钱第一年就分红，这在A股也不多见。
万亿市值是结果，不是原因。
原因只有一个：AI算力正在变成这个时代最稀缺的资源，而寒武纪恰好是少数能提供这种资源的中国公司之一。
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