河北
来源：市场资讯
（来源：湾区财经传媒）
棕榈油是全球产量最大、用途最广的植物油，广泛用于食品、化工、化妆品和生物燃料，印尼和马来西亚两国占据全球近83%的供应量。油棕产业不仅是当地农业经济的支柱，更是政府财政收入与出口创汇的重要来源，其产量波动直接影响全球棕榈油市场的供需平衡与价格稳定。油棕生长对气候极为敏感，而厄尔尼诺作为全球最具影响力的气候波动，其发生频率与强度均呈现上升趋势，直接改变东南亚的降水、温度和田间条件，既影响油棕鲜果串产量、出油率，也通过供需关系深刻影响棕榈油价格走势。
全球超80%-85%的棕榈油产量集中在印尼和马来西亚。厄尔尼诺引发的东南亚干旱直接打击全球供给“命脉”，其他产区无法有效对冲这一风险。
气象机构预计，2026年二季度中后期新一轮厄尔尼诺进入发展阶段，预计年底达到峰值，发展为超强厄尔尼诺的概率超25%。
印尼5月降雨量创近7年新低，干旱对油棕产量存在8-10个月的滞后影响。本轮干旱带来的减产效应大概率在2027年二三季度集中释放。
印尼棕榈油协会（GAPKI）表示，受厄尔尼诺及化肥价格高企影响，印尼2026年毛棕榈油产量或最多减少200万吨。
马来西亚棕榈油局5月报告显示，当月产量为151.63万吨，环比下降6.96%，同比下降14.41%。
历史参考：2015-2016年超强厄尔尼诺期间，印尼和马来西亚棕榈油单产分别同比下滑10.37%和12.97%，全球棕榈油价格最高涨幅达35%。
浙商证券研报指出，棕榈油是本轮农产品行情中最大的变量——减产效应滞后9-12个月，2027年才是产量冲击真正显现的时间点。
除气象外，在2026年5月下旬，印度尼西亚宣布，计划将包括原棕榈油（CPO）、动力煤和镍产品在内的多种战略大宗商品出口，集中交由一家国有企业统一管理，导致涨势中断。该提议引发了市场对全球贸易流可能受阻及印尼出口竞争力下降的担忧，促使市场对整个种植业板块的风险进行了重估。
市场对印尼政策变动高度敏感并不令人意外。据棕榈油生产国理事会（CPOPC）数据，2024年印尼占全球棕榈油产量的约57%，出口量的50%。作为全球头号棕榈油生产国，印尼出台的各类政策对全球供应链、定价动态和投资者情绪具有重大影响。
短期扰动因素虽多，但棕榈油长期市场前景依旧向好。全球棕榈油需求具备韧性。厄尔尼诺等极端天气风险，或将冲击各大主产国的农作物产量。与此同时，各国为保障能源安全、推进碳中和目标，持续扩大生物燃料消费。
能源价格维持高位，也提升了生物燃料掺混政策的吸引力，进一步拉动棕榈油需求。与此同时，部分成熟种植产区亩产逐年下滑，新增农业用地供给有限，棕榈油供给扩张持续受限。多重因素叠加，将从基本面长期支撑原棕榈油价格，对冲政策变动带来的市场不确定性。
印尼B50生物燃料计划获官方确认将于7月1日启动，远期需求向好预期为盘面提供底部支撑。但短期增产压力突出：MPOA数据显示6月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加4.76%，其中半岛地区增产近10%；MPOB月报亦证实5月末库存升至242.78万吨，高于市场预期。出口端虽延续改善，但动能明显减弱——ITS数据显示6月1-25日出口量同比增长10.6%，较上月同期19.1%的增幅大幅收窄。国内市场依然宽松，库存维持高位，买船持续增加，现货基差贴水，盘面承压下行，本周全国24度棕榈油均价报8963元/吨，较前周下跌2.6%。中期来看，厄尔尼诺减产预期与B50政策落地仍为期价保留上行题材。
展望未来，投资者将继续权衡印尼日趋收紧的监管政策，与棕榈油行业长期向好的基本面。政策波动或带来阶段性行情震荡，但需求稳定、供给扩张受限、原棕榈油价格具备支撑等核心逻辑不变，种植业及棕榈油相关板块的长期投资价值依然成立。
食品终端市场竞争激烈，棕榈油制品属于民生刚需消费品，企业难以完全向下游消费者转嫁原料涨价成本。加之产品售价调整普遍存在滞后性，企业盈利会阶段性承压。
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