北京
2026年行至半程，“韧性”成了市场和经济的主旋律。问题是，这种韧性还能撑多久。标普500指数上半年交出9%的涨幅，不少投资顾问却无心庆祝，反而把目光死死盯在华丽数字背后的裂隙上。摩根大通私人银行的年中报告措辞冷峻：投资者要为“更顽固的通胀”做好准备，而它“可能撞上能源价格的冲击波”。
这盆冷水背后，是顾问们正在系统重估下半年的剧本。从年初普遍预判的多次降息，到如今演变成一场“鹰派僵持”——利率可能全年按兵不动，甚至不排除反向操作。顾问机构Purpose Built的创始人肖恩·洛维森直言：“我们正面临地缘政治供给冲击和国内财政政策毫不松动的完美风暴。”在他看来，下半年的功课不再是等待软着陆，而是“在顽固且可能继续抬头的通胀中寻找航路”。
固收配置正在成为最敏感的博弈区。Sollinda Capital联合创始人兼首席投资官贾斯汀·格林希尔透露，他的团队已经据此调整了久期头寸。“长期债券收益率正贴着多年高位下方运行，一旦向上突破，可能引发跨资产类别的连锁波动。”他点出一个反向视角：如果利率趋势转折向下，这条收益率曲线区域目前可能是被市场低配的，“所以我们眼下维持短久期，但会根据这一动态迅速转向。”这种攻守兼备的布局，正在越来越多顾问的资产配置草图上浮现。
地缘政治的灼热感同样无法回避。伊朗战事的阴云悬在全球供应链头上，虽然霍尔木兹海峡试探性重新开放的消息让油价暂时回吐了部分风险溢价，Mindset Wealth Management创始合伙人詹姆斯·汉弗莱斯提醒客户别被短暂的平静蒙蔽。“我们紧盯着一个主题：持续不退的通胀。正是这个现实，迫使美联储主席凯文·沃什做出了鹰派转身。”他补充，即便油价暂时缓和，前期能源价格的飙升需要相当长时间才会完全从整体通胀数据中消退。这恰恰与摩根大通警告的“黏性通胀撞上能源冲击”形成闭环。
人工智能的狂热同样让顾问们保持清醒。标普500的大盘涨幅中，AI相关股票的贡献占比畸高，泡沫化的担忧像潮水下的潜流，不时翻涌。上半年9%的浮盈，因此被许多顾问视为需要主动加固的账面财富，而非可以安心躺赢的记分板。他们正在用一系列具体动作替代乐观估计：缩短债券组合久期、重新核算能源成本对客户现金流的侵蚀、在AI等高估值板块设定更严格的止盈纪律。当市场还在争论“是否过热”时，这批为高净值人群和机构打理资产的专业群体，已经用脚投了票——不是逃离，而是像水手在风暴前检查每一根缆绳。乐观仍在那里，但已系上了安全带。
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