6月AI算力产业链观察：从电子布到液冷，9家企业发18份异动公告

文 | 产联社CLS

AI算力扩张带来的需求预期，正在A股引发一场沿电子材料产业链蔓延的炒作，而上市公司正以密集公告揭示预期与基本面之间的巨大鸿沟。6月，中材科技、超声电子等9家身处电子材料产业链不同环节的企业，累计发布18份股价异常波动风险提示公告。

这一轮行情的底层驱动力不是某个公司的业绩爆发，而是AI算力扩张带来的产业级材料需求预期，数据中心的建设推高PCB需求，PCB升级推高覆铜板规格要求（M8/M9），覆铜板升级推高电子布和特种纤维布用量。市场沿着“终端需求→中游材料→上游原料”的梯度，从PCB一路炒到了电子布。

但终端需求传导到A股公司的业绩上，隔着一整条鸿沟。超声电子表示，M8、M9覆铜板尚在研发、800G和1.6T光模块PCB未量产、英伟达供货不存在；祥鑫科技的液冷散热产品收入占比仅0.027%；华源控股的半导体业务并表营收仅约1000万元。产业趋势是真实的，但A股标的与趋势之间的距离被市场严重压缩了。

一个月里，AI算力产业链上的每一环都被A股资金“定价”，而6月26日-29日，9家公司发布异动公告，用数字反向揭开：产业基本面处于渐进兑现通道，但股价已显著抢跑于产业节奏。

五条产业链赛道：从电子布到液冷，AI算力需求沿材料梯度逐环扩散

本轮9家异动公司分布在电子材料产业链的五个赛道上，从最上游的特种气体到最边缘的跨界概念，AI算力需求的传导路径清晰可辨。

赛道一：电子布与特种纤维布，本轮行情的引爆点

中材科技在本轮中两次触发异动，其全资子公司泰山玻纤是国内少数具备特种纤维布量产能力的企业。公司在公告中提供了两组关键数据：电子布产品2025年实现销售收入3.60亿元，占营收1.19%；特种纤维布产品实现6.28亿元，占营收2.08%，总体占比较小。到6月24日-26日，其股价距首次异动时已近10日平均涨幅约70%，公司在29日的告中进一步警告存在市场情绪过热情形，股票价格存在快速回落风险。

电子布是PCB的核心增强材料，AI服务器对高速PCB层数和传输速率的要求远超消费电子，直接推动电子布从传统E-glass向低介电特种纤维布升级。泰山玻纤作为具备量产能力的国产标的，被赋予了“AI算力扩张→高端电子布缺口→国产替代”的完整叙事。但特种纤维布的收入占比与股价涨幅之间的剪刀差，营收占比2.08%对股价上涨70%，已经揭示出这轮行情中预期与现实的撕裂。

赛道二：覆铜板与PCB，数量最多、澄清最密集

超声电子、中京电子、广合科技三家PCB相关公司合计触发7次异动，中京电子一家即占4次。

PCB是AI算力产业链中与资本市场距离最近的环节，英伟达AI芯片对高速PCB的需求是可见的。但问题在于结构错配：AI服务器所需的高多层PCB与A股PCB公司主营产品存在代差。超声电子已公开声明“M8、M9覆铜板目前没有”、“800G、1.6T光模块配套PCB暂未量产”，并以单份公告同时否认四个市场概念。中京电子的利润体量全年不足3000万元，更不足以承载AI概念给出的估值想象。市场将“PCB行业受益于AI”的产业趋势直接等价于“所有PCB公司都将受益”，这是典型的产业投资中的“颗粒度陷阱”。

赛道三：电子特种气体，产业链最上游、最先被澄清的概念

雅克科技在0612公告中即主动划清边界，即公司目前无六氟化钨相关产品与业务，含氟类特种气体产品2025年度实现营业收入占公司2025年度营业收入的5.79%。到6月下旬第二次异动时，股价累计涨幅已达41.82%。六氟化钨才是半导体材料中的高价值品类，而雅克科技6月12日的公告是全月第一份主动拆穿市场概念的公告，比超声电子的四项否认早了整整两周。

赛道四：数据中心散热与液冷，估值最极端

液冷散热是AI算力产业链的“最后100米”，AI芯片功耗飙升使液冷从可选变必选。祥鑫科技因精密冲压业务涉及液冷散热产品被归入这条线，但公司29日的公告中用两组数据将概念与现实的差距暴露到极致：液冷散热产品收入占比0.027%，滚动市盈率264.68倍，估值溢价达到行业均值的11倍，建立在不足万分之三的收入占比之上。这种极端的数字反差在本轮17家公司中无出其右。*ST东易则代表了另一条路径，主业为家装，但大股东无偿捐赠和林格尔智算中心使其意外获得“算力基础设施”标签，叠加申请撤销退市风险警示，困境反转与算力叙事双重叠加。

赛道五：跨界概念，最“远”但也最“诚实”

华源控股是本轮中概念最分散的公司，包装主业、半导体业务并表、宇树科技间接持股三个方向分别对应AI算力、半导体国产替代和人形机器人三个风口。但公司公告用数字精确拆解了每一个概念的含金量，2026年一季度半导体业务并表营收约1000万元，占整体比例较低；宇树科技间接持股约0.003%，投资金额较小。一家公司同时在三个风口上出现却每一个都只是“微量涉足”，这从一个侧面说明了市场的概念搜寻半径已经宽到了什么程度。

上述五条赛道沿着AI算力需求逐环推进，从5月29日中京电子首发、到6月中旬雅克科技和中材科技加入、到6月下旬超声电子和祥鑫科技卷入，五波异动构成了一条清晰的时间线：第一波是5月29日-6月2日，中京电子和*ST威领同日触发，PCB概念初现；第二波是6月4日-6月12日，ST板块买卖方向反复切换、雅克科技以特种气体概念加入；第三波是6月12日-6月20日，中材科技引爆电子布概念，贤丰控股加入；第四波是6月20日-6月26日，概念向液冷散热和跨界全面外溢，超声电子四项否认；第五波峰值，9家公司股价波动异常于6月24日-26日集中触发，于6月26日-29日发布公告。

这一传导链条的核心矛盾是AI算力扩张推高高端电子材料需求是真实的产业趋势，但A股中同时满足“高端电子材料已量产出货+业绩弹性足够大+估值合理”的标的极少。市场用“产业链搜索”的方式弥补了这一缺口，每沿产业链推进一步，就找到一个新标的；每向产业链外围扩展一圈，就把一个新行业卷入。最终的结果就是产业趋势的“精度”在传导中被稀释为概念的“广度”。超声电子的M8、M9覆铜板仍在研发、祥鑫科技的液冷散热占比0.027%、华源控股的半导体收入仅1000万元，每个标的都在某个方向上与产业趋势沾边，但每个标的的沾边深度都不足以为其股价涨幅提供基本面支撑。

从“小幅盈利”到“液冷收入0.027%”，澄清措辞精准升级

本轮异动中最值得记录的现象，并非股价的波动幅度，而是上市公司异动公告中澄清措辞的逐级升级。从5月底的温和告知到6月底的主动“自曝”，同一类监管公文在一个月内经历了三个阶段的信息战升级。

第一阶段为5月底至6月初：温和告知。中京电子2日公告仅告知2025年净利润2736.89万元，属小幅盈利，这个阶段的异动公告是标准的合规动作：告知风险，不多说一句。

第二阶段为6月中旬：主动划清边界。雅克科技12日的公告是本轮的第一个转折点，公司明确告知目前无六氟化钨相关产品与业务，含氟类特种气体产品2025年度实现营业收入占公司营业收入的5.79%，不仅告知风险，而且主动将市场炒作的概念与公司实际业务数据对照呈现。中材科技17日的公告也加入具体数字，即特种纤维布销售收入6.28亿元，占公司营业收入2.08%。这个阶段的逻辑已经升级，不只是告知风险，还清楚明确并不拥有市场赋予的概念。

第三阶段是6月下旬：主动自曝。超声电子26日公告逐条拆穿四项概念标签，是单份澄清密度最高的公告。祥鑫科技29日的公告将这一趋势推到极致，公告中明确液冷散热产品占营业收入比例0.027%、2026年一季度归母净利润同比下降119.87%、滚动市盈率264.68倍，行业均值24.00倍。这不是在澄清概念，而是在自我举证其不配拥有这个估值。华源控股29日的公告同样如此，半导体业务并表营收约1000万元，占整体比例较低、宇树科技间接持股约0.003%，投资金额较小。

从中京电子2日的“小幅盈利”，到雅克科技12日的“无六氟化钨、含氟气体仅占5.79%”，到超声电子26日的逐一否认四项，再到祥鑫科技29日的“PE 264倍vs 液冷占比0.027%”，同一类合规语言在一个月之内释放的信号从“请谨慎”升级到了“请回避”。9家公司6月26日-29日集中公告，意味着一个月的极端行情，把它们推到了同一个不得不发声的窗口。

需要关注的是，这轮AI算力全产业链对高端PCB、覆铜板、电子布的需求增长本身具有长周期属性，短期内难以被验证或证伪。这使得概念具有天然的“自我循环”特征，只要终端需求预期不落空，产业链上的任何一个标的都可以继续“被定价”。但9家公司同日公告中暴露出的收入占比与估值之间的极端剪刀差，中材科技特种布2.08%对近70%涨幅、祥鑫科技液冷0.027%对PE 264倍，已经给出了足够明确的信号，当一家公司需要用公告来证明自己不配拥有某个概念时，那个概念本身的市场温度已经超过了产业基本面的承载能力。

• 数据来源：中材科技、中京电子、超声电子、雅克科技、祥鑫科技、华源控股、贤丰控股、*ST东易、广合科技6月份公告