北京
来源：证券市场周刊
“算力独角兽”燧原科技提交注册，腾讯为第一大外部股东与核心客户。
作为“国产GPU四小龙”中唯一的未上市企业，燧原科技的科创板IPO申请于2026年1月22日获得受理，成为2026年A股首单获受理的IPO项目，从申报材料获受理到审核过会，全程仅耗时145天，高效的IPO进程为算力领域新质生产力的资本化提供了有利条件。
此次IPO，燧原科技拟募集资金60亿元，用于投向基于五代和六代AI芯片系列产品的研发及产业化项目，以及先进人工智能软硬件协同创新项目。 燧原科技表示，公司本次上市，募集资金用于后续产品研发迭代、业务拓展以及供应链安全保障，实现公司做大做强，进一步提升国产AI芯片的自主创新能力，助力中国人工智能产业的高质量发展。
腾讯为最大客户及第二大股东
根据招股书披露，腾讯科技及其一致行动人苏州湃益合计持有公司20.26%的股份，持股比例仅次于实际控制人，为燧原科技的第一大外部股东。 事实上，燧原科技近年收入的持续放量，背后深度依托于腾讯科技的支持。
招股书显示，报告期各期，燧原科技对腾讯科技（深圳）有限公司（以下简称“腾讯科技（深圳）”）的直接销售和对应的AVAP模式销售合计收入分别为1.00亿元、2.73亿元、8.30亿元，分别占同期营业收入的33.34%、37.77%、83.79%，2025年腾讯科技（深圳）还是燧原科技的第一大客户， 腾讯科技（深圳）对其直接销售和AVAP模式销售均构成关联交易。
对此，燧原科技表示，报告期内，腾讯对AI加速卡的需求规模远超公司目前供应能力，同时，公司秉承“优先单点突破、后续以点带线、逐步以线带面”的客户战略，将有限资源聚焦腾讯，优先在头部互联网客户的海量、高并发、高要求的真实业务场景中快速提升产品和技术能力。但鉴于腾讯为国内AI算力的主要需求方，公司预计未来一段时期内对腾讯销售占比较高的情形仍将持续。
对于燧原科技与腾讯之间的关联交易，上交所在首轮、二轮问询函，以及上市委会议现场均进行了重点问询。 在首轮问询函中，交易所要求燧原科技披露报告期内公司向腾讯科技及其关联方销售产品的原因、销售金额的变动原因，相关产品在销售后的使用消纳情况；报告期内发行人向腾讯科技及其关联方销售金额占比持续提高的原因和合理性，并说明未来公司关联交易占比的变动趋势，公司是否具备开拓非关联方客户的能力，以及后续公司降低关联交易占比的计划和具体措施。
在第二轮问询函中，交易所要求燧原科技披露腾讯相关预付款用于上游供应链采购的具体安排，是否符合行业惯例， 另外，区分互联网客户与非互联网客户来说明发行人与非关联方客户的合作进展情况等。
与此同时，在IPO审议会议现场，主要客户合作的持续性问题仍然被上市委重点问询。 根据审议会议结果公告，上交所上市委要求公司结合在手订单、主要客户向其他同类产品供应商采购情况、公司的竞争优劣势、供应链的稳定性等，说明公司与主要客户合作的稳定性及持续性，相关风险是否揭示充分。
燧原科技在招股书中提示风险：“若未来公司产品无法紧跟AI需求有效迭代，无法满足腾讯技术需求；或国内AI技术和应用发展放缓导致国内头部互联网厂商AI资本开支下调；或公司因自身产品或供应链原因未能按规划交付量产订单；或公司未来新客户拓展不达预期，且腾讯采购策略发生重大变化，双方合作关系被其他供应商所取代等，前述情况均可能导致腾讯减少对公司产品的采购规模或调低对公司产品的采购定价或取消对公司产品的采购订单，将对公司未来业务发展及经营业绩产生不利影响。”
两位创始人均出身自AMD
从股权结构来看，燧原科技的股东持股比例较为分散。截至招股书签署日，燧原科技共有102名股东，不存在控股股东， 两位创始人赵立东与张亚林持股比例相同，各自直接持有公司8.96%的股份，二人共同担任普通合伙人和执行事务合伙人的员工持股平台燧原汇智、燧原崇英合计持有公司10.21%的股份，两名创始人直接和间接合计控制公司28.14%股份，为公司共同实际控制人， 且两人均具有直接和间接支配公司股份的表决权，且表决权比例相等。
附图：燧原科技股权结构图
来源：招股书
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