超级牛散被江淮汽车坑惨了

01、定增浮亏超47%

江淮汽车的股价连续2个月大跌后，连知名牛散都坚持不住了。

近期，有着“章盟主”之称的超级牛散章建平家族对江淮汽车进行了大幅减仓。

东方财富网数据显示，6月9日至23日的短短9个交易日内，章建平的妻子方文艳大幅减持江淮汽车。其持股数量从此前的3588万股大幅减少至约2665万股，减持了923万股，持股比例从1.59%下降至1.18%。

在此期间，江淮汽车股票最高价为33.95元/股，最低价为29.16元/股。以该区间的平均股价大约为31.5元/股计算，方文艳此次减持套现约2.9亿元。

不光妻子方文艳在砍仓江淮汽车，章建平关联的“知春精选一期私募基金”也进行了大规模减持，并退出前十大股东之列。东方财富网数据显示，截至6月9日，该基金是江淮汽车的第四大股东，持有约3702万股，但到了6月23日，它已经从江淮汽车前十大股东名单中消失了。

看到章建平家族大幅减持江淮汽车后，有网友忍不住地感慨：“章建平是A股游资界的传奇人物，是顶级牛散，没想到在江淮汽车上也遭遇了滑铁卢。”

像章建平这样逃离江淮汽车的股民就更多了。截至2026年第一季度末，江淮汽车的股东户数为150675户，较上季度减少了11563户。现在看来，他们来了个胜利大逃亡。

截至6月29日，今年以来，江淮汽车股价累计跌幅已超过47%，跑输整个汽车板块。横向对比来看，虽然其跌幅略低于赛力斯（近50%），但远超蔚来、小鹏、理想以及长安汽车、长城汽车等同业水平。受此拖累，江淮汽车市值较今年2月逾1300亿元的高点几近腰斩，目前总市值已大幅缩水至590.59亿元。

▲江淮汽车2023年3月至今股价走势

今年2月，江淮汽车的股价冲上了巅峰期，达到58.3元/股，市值站上了1300亿元。随即，江淮汽车发布了一份定增公告，发行价格为49.88元/股，发行数量为7016.84万股，募集资金总额约35亿元。

其中，方文艳认购了2004.81万股，总耗资约10亿元。按照当时的定增规则，这批股份有6个月的锁定期，也就是说，今年8月12日，这批股份才能上市流通。虽然目前尚未解禁，但按照6月29日江淮汽车收盘价格26.2元/股计算，这部分定增股份的市值只剩下约5.25亿元，相比10亿元的成本，账面浮亏约4.75亿元，亏损幅度超过47%。

不过，此次她套现的并非刚认购、处于浮亏状态的定增股份，而是她参与定增之前就已经持有的“老股”。

回溯过往，2023年12月份，江淮汽车官宣与华为终端有限公司签署了合作协议，股价随之开启了上涨浪潮。

这吸引了牛散方文艳的注意。2024年第一季度末，方文艳的名字首次出现在了江淮汽车十大股东之列，当时持有5261万股，持股比例为2.41%，按照2024年3月底的16.47元/股计算，持仓市值约为8.66亿元。2024年第二季度，她继续加仓至约5607万股。然而到了2024年第四季度，方文艳大量减持至3010万股，减持比例高达46.31%，并在2025年第一季度末，彻底从前十大股东名单中消失。

沉寂两年后，2026年2月12日，参与了江淮汽车定增的方文艳重返第六大股东之位，持有约3588万股。其中，约1580万股是她之前已有的持仓，其最新出售的923万股就是出自这部分持仓。

02、正在经历转型阵痛

投资者对江淮的预期，很大程度源于公司与华为的合作。和华为合作以前，江淮的股价长期保持在20元/股之下，那时候资本市场对其定位不过是一家以低端商用车和代工业务为核心的传统车企。

2024年7月，华为常务董事、终端业务董事长、智能汽车解决方案BU董事长余承东在与董宇辉对话中透露，华为将与江淮联手打造百万级豪车品牌“尊界”。

资本市场开始为江淮汽车与华为合作的“智能化叙事”买单，江淮汽车的股价从2024年年初的10.61元/股涨至年末的38.94元/股，市值从231亿元涨至850亿元，其间市值突破了千亿元。一年时间内，江淮汽车的股价涨了267%，市值翻了约3.68倍，成为汽车板块最耀眼的明星。

当时，A股市场中市值达到千亿元级别的车企有上汽、长安、吉利、长城、比亚迪、理想、蔚来、赛力斯，这里面不是传统厂商就是头部新势力。资本市场期待的是，江淮汽车能成为第二个“赛力斯”。

尊界确实不负众望，官方数据显示，截至2026年6月25日，尊界S800上市13个月累计交付量已突破19000辆，且连续9个月稳居百万级豪车市场销冠。但这场由尊界带来的华为红利还没有在江淮汽车身上得到充分释放。

江淮汽车财报显示，2026年第一季度，公司营收同比增长16.9%至114.6亿元，归母净亏损同比扩大171.7%至6.06亿元。这是江淮汽车连续第6个季度亏损，2024年第四季度到2025年第四季度，公司归母净利润分别为-24.09亿元、-2.23亿元、-5.50亿元、-6.61亿元和-2.68亿元。近一年来，江淮的亏损情况并没有明显收窄。

同时，江淮汽车的合资项目大众安徽，也进一步拖累其财务表现。江淮汽车2025年财报显示，公司直接持有大众安徽25%股份，这一年，江淮汽车对大众安徽的投资亏损就有10.76亿元，占公司全年净亏损17.03亿元的约63%。

作为“传统车企”江淮汽车基本盘的乘用车和商用车，还在持续萎缩。江淮汽车5月产销快报显示，今年1～5月，公司总销量为140495辆，同比下降14.25%。其中，SUV、轿车销量分别同比下滑29.68%和52.94%，商用车整体销量同比下滑4.32%。

从早年与华为深度绑定的高光时刻到如今的股价大幅回调，江淮汽车正在经历向“科技豪华品牌”转型的阵痛。

在鸿蒙智行产品阵营中，上汽、北汽和奇瑞是传统主机厂，它们与华为合作前在乘用车市场就已经具备了一定的市场地位。赛力斯和江淮更特殊些，华为重塑了它们的产品结构和估值逻辑，也直接影响着它们的产品竞争力和估值稳定性。

截至6月29日，今年以来赛力斯股价已经下跌了49.47%。具备连续盈利、高毛利特征的赛力斯尚且遭遇剧烈回调，江淮面临的还有主力资金大规模出逃，这无疑是对市场信心的一次重创。

（作者 | 杨十二 董雪，编辑 | 春野，图片来源 | 视觉中国，本内容转载自财经天下WEEKLY）