伊莱特冲击上交所：拟募资11.9亿元，业绩大起大落、股权过度集中埋下隐忧

伊莱特能源装备股份有限公司（简称：“伊莱特”）日前递交招股书，准备在上交所主板上市。伊莱特计划募资11.9亿元，其中，5.4亿元用于风电齿轮箱锻件生产基地项目，2.7亿元用于超大型锻件技术改造升级项目，1.4亿元用于研发中心及数字化建设项目，2.4亿元用于补充流动资金。

公司是全球大型环形锻件制造领域的领军企业，致力于提供从原材料冶炼、锻造、热处理到高精度机加工的整体解决方案，主营产品涵盖法兰锻件、齿圈锻件、工程机械锻件、重型能源装备锻件、耐磨材料等，广泛应用于清洁能源、工程机械、海工装备和金属矿山等多个行业领域。

招股书显示，伊莱特2023年、2024年、2025年营收分别为41亿元、38亿元、48亿元；净利分别为2.45亿元、1.64亿元、6.1亿元；扣非后净利分别为2.27亿元、1.28亿元、6亿元，三年间业绩呈现显著的波动走势。

伊莱特在招股书中也提示了公司面临的多重风险：

经营业绩下滑风险

报告期内，公司归属于母公司股东的净利润分别为24,508.42万元、16,406.55万元和61,017.02万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为22,650.75万元、12,825.60万元和59,914.42万元。

随着2020年底、2021年底陆上风电、海上风电上网电价补贴的相继取消，导致彼时爆发了风电项目的抢装潮，使得需求提前释放；同时供给侧产能迅速扩张，行业竞争加剧，风电整机中标价格持续走低，从而传导至风电行业的其他产品供应链，受此影响公司风电锻件价格2024年下降明显，导致公司在2024年度出现业绩大幅下滑的情况。

报告期内，公司风电相关业务收入占比均超过60%，对风电行业依赖度依然较高。若未来风电行业进入景气下行周期，风电装机量不及预期，或行业竞争加剧导致风电锻件产品价格大幅下滑，将直接影响公司订单获取和盈利水平，可能导致净利润出现大幅下滑，对公司经营业绩产生不利影响。

毛利率大幅波动风险

报告期内，公司主营业务毛利率分别为18.46%、14.65%和24.44%，主要受产品销售价格、原材料采购价格变动以及下游客户需求变动等影响，报告期内波动较大。若未来市场竞争加剧、公司产品定价策略调整、公司未能持续保持技术领先导致产品售价变动，或原材料采购价格发生不利变化，公司毛利率仍存在大幅波动的风险。

行业发展节奏不确定导致需求波动的风险

报告期内，公司环形锻件产品收入占主营业务收入的比例分别为78.21%、76.89%和79.71%，其产品下游应用领域集中于风电等能源装备行业。公司发展与我国“双碳”战略推进、可再生能源发展产业政策紧密相关。虽然我国战略支持非化石能源发展，但具体产业政策的调整、项目审批节奏的变化等都可能影响下游客户的投资决策与采购计划，进而对公司产品的需求出现周期性波动。

“十五五规划”为风电、核电、水电等产业设定了中长期发展目标，为行业提供了明确的成长空间，但具体到年度的装机容量、项目核准与建设进度，会受到技术进步、电网消纳能力、地方项目实际推进情况等复杂因素的影响，出现年度间的波动或阶段性调整。行业政策发展节奏的不确定性，可能导致下游客户对公司产品的采购需求出现波动，给公司带来阶段性收入下滑、净利润下降的风险。

上游原材料价格波动的风险

发行人生产过程中的主要原材料为钢材，报告期内原材料的成本占主营业务成本的比例在50%以上，原材料价格的波动将会对发行人的业绩产生较大影响。

报告期内公司采购的合金钢平均价格较为稳定，碳钢价格和废钢价格震荡下行，发行人通过自建短流程炼钢产线，利用废钢自制钢材原材料，但若将来原材料价格大幅上涨，公司产品价格未能及时调整或其他成本不能有效降低，则会对公司的毛利率、经营业绩产生不利影响。

实际控制人控制不当风险

牛余刚直接持有发行人20,046.5953万股股份，占发行人总股本的44.0518%；Juan Maria Riberas Mera（弟）和Francisco Jose Riberas Mera（兄）为兄弟关系，通过FIHI控制发行人20,046.5953万股股份，占发行人总股本的44.0518%。发行人的控股股东为牛余刚和FIHI，实际控制人为牛余刚和Riberas兄弟，双方合计支配发行人股份表决权比例为88.1036%。实际控制人能够通过所控制的表决权影响公司的重大经营决策。如果相关内部控制制度不能得到有效执行，公司存在实际控制人利用其控制地位对公司的发展战略、重大人事安排、对外投资等重大经营决策事项实施不当控制，从而损害公司及其他中小股东利益的风险。

来源：读创财经